4個月前市場關於歐洲央行寬鬆政策加碼不力的指責猶在耳畔，僅經過一場貨幣政策會議調整，在3月10日歐元區貨幣政策會議上，歐央行行長德拉吉就“火力全開”，不僅擴大量化寬鬆政策（QE）項下每月購債規模，還全面削減整個歐元區的利率至零。

　　上述舉措大大超過市場預期，但更令人關心的是，“豁出去”的德拉吉能否實現推動歐元區消費者物價指數（CPI）回升並最終達到2%目標值這一願望。

　　預料外的行動

　　自歐央行步入負利率後，商務部國際貿易經濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴就一直認為歐元區利率已無太多下調空間，但德拉吉卻一次次用行動讓她感到意外，此次也不例外。歐央行全線下調三大主要利率，包括將主要再融資操作利率從0.05%降至0%，邊際貸款利率從0.30%降至0.25%，邊際存款利率從負0.30%降至負0.40%。

　　儘管這一舉動進一步壓縮了歐元區內金融機構的利潤，加劇了助長金融泡沫的風險，但姚鈴理解，在歐央行看來，與2%的通脹目標值相比，上述風險完全是可以犧牲的，尤其是近來歐元區CPI出現了令人憂心的反覆。

　　數據顯示，歐元區2月CPI同比意外萎縮0.2%，創下去年2月來新低，大幅不及預期的0.0%、前值的增長0.3%。此前公佈的歐元區各國分項CPI數據也紛紛不及預期。

　　之前，姚鈴曾猜想，為了兼顧CPI目標和控制歐元區金融機構風險，歐央行是否會考慮分級利率制度，但她也憂慮貿然分級利率這一相對較新的貨幣政策工具會給脆弱的歐元區經濟帶來意外風險。這一擔憂在德拉吉處也有體現。其在貨幣政策會議後的新聞發佈會上稱：“考慮到歐元區的複雜性，歐洲央行決定不實施分級利率。”

　　至於後期，德拉吉則明確表示，“歐洲央行並未見到任何進一步降息的需要，基於當前評估，不認為需要更多降息。未來的重點將更多地向非傳統工具轉變”。

　　給改革爭取時間

　　除降息外，此次歐央行同時決定擴大月度QE購買額至800億歐元，購買時間將至少持續到2017年3月底，同時擴大QE範圍，包括首次引入由歐元計價，非銀行發行的投資級公司債。

　　可以説，歐央行已經動用了中國現代國際關係研究院歐洲所副所長王朔所認為的“其所能操作的所有工具來刺激歐元區經濟的復蘇”，哪怕這一切所為都難觸及解決歐元區復蘇乏力、低通脹陷阱的根本問題。

　　姚鈴也認為無論是降息還是擴大購債規模，都只是在為歐元區經濟“自愈”爭取時間，歐元區問題的根本性解決還在於全球經濟環境的整體好轉以及歐元區成員國的結構改革進程的推進。

　　事實上，德拉吉對此也心知肚明。他特別敦促稱：“歐元區各國政府利用歐洲央行提供的機會之窗，加快努力，完成本國經濟改革。”

　　另外，儘管此次歐央行“火力全開”，市場也在3月貨幣決議公佈後，一度給出了歐元暴跌150點至1.0850，黃金跳水10美元至1238.44美元/盎司的積極反應，可在進行2016年度CPI和國內生産總值（GDP）預測時，歐央行態度仍算保守。

　　歐央行下調了歐元區GDP和通脹預期，將2016年GDP預期從1.7%下調至1.4%，將2017年GDP預期從1.9%下調至1.7%，2018年將增長1.8%。

　　通脹方面，歐央行下調歐元區2016年通脹率均值預期至0.1%（之前為1.0%），下調2017年預期至1.3%（之前為1.6%），維持2018年預期在1.6%不變。