經濟不景氣，就印鈔票來刺激，這一招如今已成為各央行的家常便飯。本週四，歐洲央行意外宣佈全面降息，並且擴大量化寬鬆貨幣政策（QE）規模。

　　不過，當天歐美股市和匯市卻出現了劇情反轉：歐元對美元匯率由跌轉漲，漲幅超過1.6%，歐洲股市則由漲轉跌；美元對歐元匯率由漲轉跌，美股“V”形反轉，從盤中大跌至收盤基本持平。北京時間昨晚，歐洲股市又大幅反彈。

　　歐洲央行的持續開閘放水，會對全球匯市和資本市場産生多大的影響？

　　擴大QE+降息，歐央行繼續開閘放水

　　專家表示，對A股形成一定利好，歐元貶值是趨勢

　　歐元區全面降息 負利率越走越遠

　　3月10日，歐洲央行宣佈三大利率全線下調，主要再融資操作利率從0.05%降至0%，邊際貸款利率從0.30%降至0.25%，邊際存款利率從-0.30%降至-0.40%。此外，歐央行擴大QE規模，每月資産採購額從600億歐元增至800億歐元，並將QE購債範圍擴大至非銀行企業債券。

　　2014年6月11日，歐央行歷史上首次推出負利率，主要再融資操作利率、邊際存款利率、邊際貸款利率依次從0.25%降至0.15%，0%降至-0.10%，0.75%降至0.40%，其中邊際存款利率首度出現負值。2014年9月10日，歐央行再度降息，三大利率均調降10個基點。2015年1月22日，宣佈了“量化寬鬆”計劃，每月購買600億歐元的投資級政府債券。2015年12月3日又將邊際存款利率由-0.2%下調至-0.3%。

　　負邊際存款利率是央行與商業銀行間的隔夜拆借率，而不是商業銀行與個人之間的存款利率，歐元區普通民眾的銀行存款依然是正利率。-0.4%的邊際存款利率意味著，商業銀行將錢存在央行需支付0.4%的費率。歐央行希望以此刺激商業銀行放貸，以支援經濟增長。

　　歐洲央行並不是唯一實施負利率的央行，目前負利率俱樂部裏還有日本央行、丹麥央行、瑞士央行以及瑞典央行。

　　匯率股市就像劇情片

　　？漲漲跌跌變臉快

　　歐洲央行全面降息和擴大QE的消息公佈後，歐元一度大跌，歐元對美元最低跌至1.0822，不過，在歐洲央行行長德拉吉表示“預計不會進一步減息來激活遲滯的歐元區經濟”後，劇情出現反轉，歐元大幅反彈，最高漲至1.1218，漲幅近400個基點並帶動英鎊、瑞郎、日元對美元的上漲。

　　歐洲股市一開始紛紛上漲，三大股指德國DAX指數最大漲幅達到2.72%，法國CAC指數漲幅達到3.41%，英國富時100指數漲0.93%。德拉吉表態後，歐洲股市紛紛由漲轉跌，富時100指數收盤跌1.78%，法國CAC指數跌1.7%，德國DAX指數跌2.16%。

　　美股剛好相反，道瓊斯指數一度大跌179點，納斯達克指數和標普500指數也一度大跌，但尾盤紛紛反彈，道瓊斯指數收盤僅小幅下跌0.03%，納斯達克指數收盤跌0.1%，標普500指數還上漲0.02%。

　　“正常情況下，降息、擴大QE將會刺激股市上漲，但負利率政策是貨幣政策的一種極端行為，它發出的強烈信號就是：歐洲實體經濟遇到了大麻煩，但又沒有其他好的辦法。由於貨幣政策被過度使用，可以説到現在已喪失了進一步調控的空間。”浙江財經大學金融學院國際金融系主任武鑫表示，“歐元區並不是一個純粹的經濟體，並不像中國那樣，除了貨幣政策，還有財政政策、産業政策的配合和協調。”因此他認為，歐洲央行的貨幣政策無法改變經濟的基本面，對股市的影響很有限。

　　浙江大學管理學院教授、會計與財務管理系主任姚錚表示，股市是炒預期的，雖然歐洲央行全面降息並擴大QE，但央行行長的講話，使得預期發生了改變，這是歐洲股市震蕩的主要原因。

　　A股市場多了一股活水

　　歐元對人民幣貶值是趨勢

　　那麼，歐洲央行放水對匯市會有怎樣的影響？在A股市場會不會泛起層層漣漪？

　　“歐洲新一輪的貨幣寬鬆政策，對A股市場是有利的。不僅歐元區的貨幣供應會增加，這些資金或多或少會流向國外，包括流向中國。實際上，當年美國的量化寬鬆貨幣政策，對A股的影響就比較明顯。只不過歐元與美元相比，對A股的影響會弱一些。”姚錚説。

　　“歐洲央行放水對實體經濟有多大支撐，現在還很難説。但因為融資成本低，肯定會被一些機構當作套利工具，投到美國、中國等市場套利。美元和美國股市已到達頂峰，已經出現調整跡象，所以投資美國市場未必是個安全的避風港。全球經濟不景氣，資源類大宗商品也不會是避風港。倒是中國作為全球第二大經濟體，雖然經濟增速放緩，但中國一方面正在培育新的經濟增長點，另一方面A股已率先調整，風險基本上得到釋放，對海外資金有一定吸引力。這從QFII、滬股通持續買入A股可見一斑。”武鑫説。也就是説，歐洲央行放水，A股市場有望增加一股活水。

　　浙江財經大學金融學院教授徐敏表示，負利率降低了企業的融資成本，一些優質企業發行的股票、債券會受到歡迎；但對銀行則是一次嚴峻考驗，因為負利率導致存款減少，靠存貸業務賺差價肯定過不下去了，只能靠中間業務和其他創新服務賺錢。

　　不過徐敏認為，歐洲經濟近兩年想鹹魚翻身難度不小。而中國經濟轉型升級雖然有個過程，但正逐步發生變化。因此，從中長期看，人民幣對歐元有望延續升值趨勢。

　　由於隔夜美元大跌，昨天早盤人民幣兌美元即期匯率與中間價雙雙創年內新高。但徐敏表示，中長期看，人民幣對美元仍將維持貶值趨勢，但短期內也不會出現快速貶值。目前各國央行紛紛採取降息措施，最多維持利率不變，只有美聯儲採取了加息的貨幣政策。但美聯儲接下來對加息也會格外謹慎，畢竟現在全球經濟聯動性很強，如果歐洲、中國、日本等經濟都不景氣，美國經濟很難獨善其身，這從美國的經濟數據時而遠高於預期、時而低於預期的反覆中可見一斑。“除非美國經濟非常強勢，美聯儲可以不用過多考慮外部因素而一步步加息。但這樣一家獨大的時代恐怕已經過去了。”