無力還債 雨潤難自救

　　雨潤食品(01068.HK)身上隱藏的債務可能難以如期兌付的風險再次出現。日前，雨潤食品發佈的公告顯示，該公司旗下的核心子公司南京雨潤在依時兌付2016年3月17日到期、本金額為5億元人民幣的第一期短期融資券到期本息方面存在不確定性。在去年10月，南京雨潤也曾出現13億元中期票據面臨違約的風險。在連續出現的債務違約風險、資金緊張的情況下，雨潤沒有放棄自救，今年1月雨潤食品開始通過雨潤集團的商業板塊補強線上渠道。但在業內人士看來，補強線上渠道對於雨潤食品而言並沒有實質性的幫助，在資金問題得不到解決的情況下，雨潤食品將難以走出困境。

　　再現債務違約風險

　　日前，雨潤食品發佈公告稱，鋻於中國高端餐飲及肉類消費市場疲軟、競爭加劇、生産成本上升等多項原因，加上旗下全資附屬南京雨潤在截至2015年9月30日止的9個月錄得綜合虧損凈額約5.24億元人民幣，因此，南京雨潤在依時兌付2016年3月17日到期、本金額5億元人民幣的第一期短期融資券到期本息方面存在不確定性。同時，雨潤食品方面表示，南京雨潤目前正積極安排資金，以兌付第一期短期融資券。據了解，此次短期融資券是雨潤食品在2015年3月通過南京雨潤發行，目的是償還銀行貸款及補充流動資金。

　　事實上，數月之前，南京雨潤曾出現類似風險。資料顯示，去年10月12日，南京雨潤在中國貨幣網發佈公告稱，因公司董事長祝義財被執行監視居住，間接影響公司生産經營，公司資金鏈緊張，生産經營及財務狀況面臨較大的潛在風險。因此，公司10月18日到期的13億元中期票據“12MTN1”本息兌付存在不確定性。隨後，雨潤食品在10月19日發佈公告稱，南京雨潤的上述中期票據已全數本息兌付。

　　有業內人士曾表示，支援南京雨潤的神秘資金來自於當時有意收購雨潤集團的融創老總孫宏斌的運作。而目前，孫宏斌已經放棄對雨潤集團的收購，雨潤集團的重組計劃也無實質性進展，在業績虧損的情況下，雨潤食品償還債務的壓力可見一斑。

　　另外， 同花順 數據顯示，截止到2015年6月30日，雨潤集團負債總計為108.73億港元，其中流動負債達97.01億港元。

　　被列入負面觀察名單

　　在連續出現票據兌付可能違約的風險後，雨潤食品的核心公司南京雨潤的主體信用等級遭機構下調，這對雨潤食品而言也是一個不小的打擊。3月4日，上海 新世紀 資信評估投資服務有限公司(以下簡稱“新世紀”)發佈關於下調南京雨潤信用等級並將該公司列入負面觀察名單的公告。新世紀方面表示，將南京雨潤的主體信用等級由A級下調為BB級，並列入負面觀察名單。

　　對於做出上述決定，新世紀方面表示，2015年前三季度，南京雨潤開工率同比進一步下滑，生豬屠宰和熟肉食品産能利用率分別降至14.55%和20.3%，公司生産經營壓力進一步加大。同時，截至2015年9月末，南京雨潤負債總額為95.47億元，其中，剛性債務餘額為50.53億元(短期剛性債務餘額為47.06億元)，在主業虧損、自有資金不足以及現金回籠欠佳的情況下，公司面臨的流動性風險和集中償債壓力進一步加大，該公司債務主要依賴於外部支援。另外，南京雨潤實際控制人祝義財被監視也使該公司的融資能力和財務狀況受到很大程度的不利影響。

　　另外，早在去年雨潤食品第一次出現票據如期兌付可能有風險之時，中金公司發佈的研究報告顯示，雨潤食品此前已經顯現出盈利惡化、補貼持續性存疑、關聯方資金往來頻繁、債務負擔重、資金壓力大和實際控制人風險六大問題。

　　補強線上難自救

　　事實上，主業巨虧、實際控制人被監視的雨潤食品沒有放棄自救。據了解，在2016年1月，雨潤集團旗下商業板塊啟動了“店聯網戰略”，構建B2B2C/O2O全渠道流通平臺，其中採購批發平臺“優潤網”也正式上線運營。北京商報記者登錄該網站發現，雨潤生鮮放在了産品列表的首位。

　　雨潤方面表示，公司將會充分利用“優潤”網上批發平臺(B2B/O2O)以及“優便利”社區綜合服務平臺(B2C/O2O)兩大核心，利用店聯網戰略中包含的品牌商、綜合批發中心、經銷商、代理商、便利店、倉儲物流、生活服務類等商家資源，集合社區用戶需求，最終形成覆蓋人們日常生活新鮮食材社區網路。

　　而在搜豬網首席分析師馮永輝看來，通過補強線上銷售渠道對於雨潤的産品銷售而言並沒有實質性的幫助。“國內的鮮肉産品70%的最終去向是消費者自己的餐桌，而商超無疑是鮮肉的主要銷售渠道，消費者更願意與蔬菜等 農産品 一起去購買。而剩下的30%則是餐飲行業的需求，這一方面餐飲行業的採購習慣更多的是到農貿市場，而非網際網路。”馮永輝説。

　　中國品牌研究院研究員朱丹蓬也認為，目前資金匱乏的雨潤補強線上渠道對於自身的幫助短期內難以顯現。“如果市場的需求沒有問題，那麼通過補強線上渠道來增加産品下搜後未嘗不可，但現在市場終端的銷售低迷，僅僅是豐富銷售渠道，對於提升産品的銷量是起不到作用的，況且是一個新成立不被大家熟知的電商平臺。”朱丹蓬説。

　　北京商報記者昨日就雨潤食品此次籌集資金以及對於線上銷售預期等問題聯繫了雨潤食品相關負責人，截至發稿時並未收到回復。

　　北京商報記者 錢瑜 孫昊天