近期A股市場震蕩，導致杠桿分級B基金大面積面臨下折風險。繼傳媒B、證券B在單位凈值跌破0.25元觸發下折之後，又有多只分級基金髮佈公告提示可能發生不定期份額折算。業內人士提醒，如果近期市場繼續低迷，可能會有更多的分級B面臨下折風險。無論股市漲跌，投資者都應該儘量回避這些面臨下折的分級B，避免“踩雷”。

　　高杠桿的分級B是博反彈的利器，但同時也是一把“雙刃劍”。所以，投資者在選擇分級B品種時需謹慎，即使看好市場短期反彈，也應該規避臨近下折且自身溢價率較高的品種。截至3月4日，位於下折邊緣（母基金凈值再跌10%以內即觸發下折）的分級基金數量已激增至18隻。

　　西南證券認為，分級A的價格仍然較高，投資價值相對有限，保持對分級A整體看空的觀點，個別特殊分級A有一定的投資機會。

　　大面積整體折價

　　眼看著全國兩會大幕升起，分級基金方才有了些許的“好臉色”。

　　3月2日股市普漲，分級基金B份額相對於母基金處於大面積整體折價狀態。集思錄數據顯示，3月2日約有35隻分級基金的整體折價率超過1%，其中，高貝塔B所在分級基金折價率最高，整體折價率約為3.45%，地産B、券商B所在分級基金整體折價率也均達2.92%，煤炭B級、帶路B、商品B的整體折價率分別為2.83%、2.38%、2.02%。另外有10余只分級基金整體折價率超過1.5%。

　　基金研究人士指出，造成分級基金大面積整體折價的主因是股市各板塊出現了較大漲幅，而不少分級B凈值杠桿較高，單日凈值漲幅較大，遠超10%，但在二級市場上受到價格漲跌停限制，價格漲幅遠遠低於凈值漲幅，從而造成被動折價。

　　儘管目前分級基金現大面積整體折價，但在品種的選擇上，基金研究人士仍強調，一定要選擇流動性較好的品種。近期房地産、煤炭有色等板塊的暴漲並不具備可持續性，投資者在對分級産品無絕對把握和了解的情況下，儘量回避杠桿基金的投資風險。

　　在去年下半年以來的股市調整中，雖然分級基金途中有不錯的表現，如國企改革B一度連續多個交易日漲停，但總體而言，在股票上虧的錢要想從分級B基金身上賺回來，並不容易。記者通過同花順ifind數據系統粗略統計發現，自上市起至2月29日，累計單位凈值跌幅超過90%的分級B基金超過30隻。

　　渤海證券告訴記者，考慮到目前市場信心薄弱，指數觸底反彈的可能較小，因此建議投資者堅決賣出所持有的低凈值或高溢價分級B品種，以規避下折風險及價格補跌帶來的損失。市場的急跌加快了指數調整的節奏，上證綜指及創業板指均已觸及1月末的階段低點，較之指數繼續破位下跌，出現震蕩調整行情的可能性或許更大。

　　渤海證券提醒投資者，若手中持有的B類份額凈值水準相對較高，且整體折溢價水準及B份額折溢價均處於合理中樞範圍內，也可考慮低倉持有部分份額，以博取有色、採掘等個別行業板塊的階段性反彈機會。

　　分級A類份額方面，臨近下折的高溢價分級B品種的合併贖回需求將推高分級A份額的配對轉換價值，投資者可適當關注對應B份額存在較大下折可能且自身估值相對合理的分級A品種的投資機會。

　　分級B命懸一線

　　2月29日，滬深兩市低開後大幅跳水，截至收盤，滬指失守2700點，創業板指數更是暴跌逾7%，5個交易日累計跌幅高達15%，股指再次巨幅下跌，令近期流動性銳減的分級基金再次遭遇重挫，帶有杠桿屬性的分級B再現大面積跌停潮。根據集思錄網站盤後數據，近50隻分級基金B份額跌停，多達104隻分級B跌幅超過5%。其中，證券B基、傳媒B兩隻分級基金已觸發下折。

　　根據基金公司盤後公佈的凈值數據顯示，證券B基、傳媒B兩隻分級基金單位凈值跌破0.25元，觸發下折。集思錄數據顯示，證券B基、傳媒B目前溢價率分別為14.92%、60.89%，母基金整體溢價率分別為2.54%、9.13%，對於無法賣出的投資者，將要承受高溢價歸零帶來的損失。

　　除了上述兩隻已經觸發下折的分級基金之外，目前距離下折最近的還有國投瑞銀瑞澤中證創業成長指數分級、長盛中證金融地産指數分級，只需母基金分別再跌0.47%、1.9%，這兩隻分級基金便會觸發下折。

　　此外，國防B、券商B、網際網路B、食品B等24隻分級基金B份額，只需母基金再跌10%以內，便會觸發下折。多達43隻分級基金B份額，只需母基金再跌15%以內，便會觸發下折。在當前市場暴挫的情況下，為避免大幅損失，建議投資者暫時回避距離下折較近的品種。

　　從B份額的溢價率情況來看，部分交投活躍、瀕臨下折的分級B目前溢價率較高。以鵬華中證國防指數分級基金為例，目前國防B溢價率高達40.48%，整體溢價率高達7.19%，一旦觸發下折，此類分級基金的投資者將損失慘重，建議投資者短期回避。

　　海通證券分析認為，短期市場情緒仍較弱，一有風吹草動就容易引發大跌。從海通金工統計的結果來看，2010年以來兩會前5個交易日市場上漲概率高達83.3%，而兩會期間市場下跌概率為66.7%，因而隨著兩會的開幕，投資者不妨借助反彈，逢高減倉。從分級基金來看，對於中長期的穩健型投資者而言，可留意目前整體折價、即期收益率相對較高的A，如銀行股A、醫藥A等。此外，目前基金豐和、基金通乾等品種折價年化回歸收益再度呈現吸引力，對於中長期投資者可將部分權益底倉替換成傳統封閉式基金，尋求一定安全墊。

　　有分析人士表示，雖然在二級市場上，分級B價格有漲跌停板限制，但凈值沒有。而且二級市場價格越跌，杠桿越大，單位凈值下跌更快。因此，在牛市行情中，買分級B或許是一個不錯的選擇；但當前行情下，股民要借分級“翻身”當心陷得“更深”。

　　據了解，分級基金下折後，投資者購入B份額的溢價部分在次日將歸零，虧損幅度或達30%左右。在下折折算基準日買入高溢價分級B的風險暴露無遺。業內人士認為，無論股市漲跌，投資者都應該堅決回避這些面臨下折的分級B，避免再度踩雷導致虧損。

　　保本基金成寵兒

　　保本基金最近賣得太火了，動不動就提前結束募集。這是由於保本基金的避風港作用進一步凸顯造成的。

　　“保本基金屬於‘保本’，但不‘保守’的品種。”業內人士指出，“投資者購買保本基金，是希望在保本的基礎上，盡可能地獲取收益。因此，‘本金安全’只是保本基金的一個方面。Wind數據顯示，2005年至2015年，保本基金的平均年收益率達到13.71%，其中一些投資能力突出的基金收益率更高。”

　　中銀基金指出，目前我國經濟處於去産能和供給側改革的轉型過程中，預計貨幣政策或持續寬鬆，2016年債市可期。同時，由於市場持續震蕩，股市投資風險加劇，保本基金既能規避股市的損失風險；又能在資産荒的時期，獲取良好且較為穩定的收益，顯現出不錯的投資價值，因此，在市場波動劇烈的現階段，過往業績出色的保本基金、債券基金等固定收益産品是投資者應對當前“猴市”投資的上佳選擇之一。

　　股市的大起大落加劇了市場避險情緒，貨幣基金等低風險品種也重獲投資者青睞。2015年第三季度末以來，貨幣基金資産凈值再度佔據全部基金資産凈值的半壁江山，到2016年2月底仍然保持著54.47%的佔比。儘管隨著貨幣政策的逐漸寬鬆，貨幣基金收益已經從此前不正常的高位回落，但鋻於其贖回便捷程度堪比活期存款，收益又遠超活期，貨幣基金依然是投資組合中不可或缺的一部分。

　　面對複雜多變的行情，投資者貿然進入，有追高被套的風險，但一味追求避險，也有可能會錯失反彈紅利。對此，中銀基金建議，基金定投可熨平短期波動、分散風險、攤平成本，是震蕩市中投資的“不二法寶”。（記者 嚴言）