在二十國集團（G20）財長和央行行長會議召開之際，央行行長周小川就本次G20會議討論議題和中國經濟問題在上海召開新聞發佈會。在對當前貨幣政策表述時，央行首次提出貨幣政策處於穩健“略偏寬鬆”的狀態，並表示中國仍有一定的貨幣政策空間和貨幣政策工具，以應對可能的經濟下行風險。

　　周小川表示，央行正在完善貨幣政策框架，逐步從數量型調控為主轉向價格型調控為主。在價格調控中，利率會起到更重要的作用，同時考慮到利率信號需要較為清晰，且不能有過大的偏離，因此正逐漸建立利率走廊。

　　“利率走廊還在建設當中，過去走廊的中間值是基準利率，現在更多地依靠央行公開市場操作所産生的利率作為中間值。利率偏離中間值過多的時候，央行會通過公開市場操作給予關注，使它處於合理區間。”周小川説。

　　在經濟可能面臨的下行風險中，中國高企的債務率水準是不容忽視的一大風險。周小川表示，中國政府高度關注中國整體的債務水準，通過與國際比較發現，中國債務比GDP的比重偏高，同時債務比GDP的比重還在繼續增長，需要引起警惕。從宏觀層面看，中國如果想要掌握好整體杠桿率，關鍵還是看如何應對企業債務過高的問題。在居民債務方面，從總量上看杠桿率並不高。

　　不過，近期公佈的1月份信貸數據超預期增長，以及多部委出臺的房地産刺激新政，仍讓市場認為中國在進一步“加杠桿”。對此，周小川表示，1月份的部分數據確實比較高，但央行一般不對1月份的數據作過分反應，主要是考慮傳統中國新年因素。央行傾向於節後穩定一段時間再適度引導，會高度重視總需求的調控和杠桿率的變化。在個人住房貸款杠桿率方面，由於中國居民購房起步較晚，中國個人住房貸款佔銀行總體貸款比例偏低，加之個人住房抵押貸款壞賬率明顯較低，銀行有意願發展個人住房貸款。對於監管部門而言，未來會增加銀行在具體業務上的裁量權，但會更加注重對銀行總體“健康”程度的考核，總體來講個人住房消費貸款的風險可控。

　　雖然周小川並不否認中國整體債務水準偏高，但他認為，在中國，高企的債務水準有其自身的特點，尤其是以下三個因素需要特別注意：一是中國儲蓄率較高，接近50%，而世界上絕大多數國家的儲蓄率都在百分之十幾，有的國家低至個位數。

　　“這麼多的儲蓄，並且都是自願的儲蓄，必然會謀求儲蓄資金的投資使用。由於我國資本市場還在發育過程中，所以大量儲蓄是通過銀行系統和債券市場投資。這部分金融媒介就會把儲蓄轉變為債務，所以債務會顯得比別的國家高一些。因此，中國的債務率與其他國家作橫向比較時，需要注意這個因素。”周小川説。

　　二是如果一個國家股本融資、股票市場發育得比較成熟，就會有很多資金通過股本融資變為對企業的股權，這就可以降低企業的債務。

　　周小川強調，中國也是有強烈的願望使股本融資市場更好地發展，政府也在這方面下了很大的力氣，但也確實不能拔苗助長，所以股本融資市場有一個自然發展成熟的過程。在這個過程中，仍舊是以間接融資，特別是債權融資的渠道作為主要融資渠道，所以也導致債務比GDP的比重偏高和繼續增長。

　　三是中國在改革開放之前較為貧困，導致每人平均財富非常少，沒有過多的財富積累，而一些發達國家經歷過幾百年的財富積累，財富存量較大，所以投資時不需要借錢。“中國白手起家，過去底子薄，但改革開放後辦企業、做投資的機會又很好，只能靠借錢發展。”周小川説。

　　周小川表示，相信隨著中國財富的積累，尤其是企業和個人財富的積累，依靠借債謀求發展的做法會逐漸減少。因此，看待債務率高企的問題還需耐心，既要防止債務率過高可能出現的問題，也要審慎分析國情，尋找適合的道路逐步緩解這一現象。（孫璐璐）