■每經

　　早在春節之前，一份未經官方證實的央行座談會紀要就指出，1月上半個月的整體信貸投放進度偏快，已經超過1.7萬億元，並要求各行回去認真研究，避免系統內分支機構出現開門紅、早投放早受益的想法。

　　1月人民幣貸款增加2.51萬億元

　　2月16日央行發佈的最新數據讓上述消息增加了幾分可信度。數據顯示，1月人民幣貸款增加2.51萬億元，同比多增1.04萬億元。其中，居民貸款和企業的中長期貸款雙雙走強，分別增加4783億元和1.06萬億元，創出歷史性新高，可以説超出了所有人預期。

　　在新增信貸創歷史新高的背景之下，週二A股高開高走，滬深股指分別錄得3.29%、3.89%的漲幅，同時，兩市量能相比前一交易日有效放大。問題在於：這2.5萬億元，能讓A股漲多久？

　　提早放貸“保收益”

　　央行公佈的數據顯示，1月2.51萬億元新增人民幣貸款中，分部門看，住戶部門貸款增加6075億元，其中，短期貸款增加1292億元，中長期貸款增加4783億元；非金融企業及機關團體貸款增加1.94萬億元。

　　“1月份，肯定都是急著放的。”某股份制大行支行信貸業務負責人告訴記者，每年1月銀行都是抱著早投放早受益的心態，其所在支行也需要提早放貸來保證全年的收益。至於資金的去向，該負責人介紹，無非還是房地産、政府、大企業這三塊。

　　16日下午，央行、發改委等八部委發佈的《關於金融支援工業穩增長調結構增效益的若干意見》顯示，鼓勵銀行業金融機構在風險可控前提下，適當降低新能源汽車、二手車的貸款首付比例，合理擴大汽車消費信貸，支援新能源汽車生産、消費及相關産業發展。引導銀行業金融機構堅持區別對待、有扶有控原則，對鋼鐵、有色、建材、船舶、煤炭等行業中産品有競爭力、有市場、有效益的優質企業繼續給予信貸支援，幫助有前景的企業渡過難關。

　　另外，從央行公佈的數據可以看出，居民方面信貸的擴張説明房地産銷售可能正在繼續改善。

　　信貸增速或將回落

　　不少市場人士也認為，1月信貸規模中企業中長期貸款較多，可能意味著實體經濟的需求並不如市場此前估計的那麼差，也為後期經濟的企穩奠定了基礎。

　　但一位銀行信貸部副總告訴記者，目前銀行對於整個實體經濟並不是特別看好，在貸款方面肯定還是要以穩健為主。交通銀行首席經濟學家連平也表示，從總體來看，信貸對實體經濟支援力度有所加強。然而，目前國內去産能、去庫存、調結構的壓力依然不小，國際外部經濟局勢依然複雜和不景氣，美國的情況也並沒有想像中那麼好，加息步伐可能減速，預計信貸季節性高速增長將會回落。

　　引領A股大幅反彈

　　資本市場方面，在猴年首個交易日震蕩整固之後，週二、週三連續收陽。

　　“當前流動性的寬鬆與緊張並存。”銀河證券首席策略分析師孫建波接受記者採訪時表示，流動性的寬鬆，主要是基礎貨幣供應的寬鬆，代表央行角度以及政府的基本態度是寬鬆的。表現在股市上，將是基於基礎貨幣寬鬆的脈衝性上漲和基於流通速度下滑的抵抗式下跌交替出現。産能嚴重過剩的傳統行業公司，在上漲之後仍會繼續調整。

　　星石投資總經理楊玲分析稱，對A股而言，由於整個市場的情緒比較謹慎，大部分資金都在觀望。楊玲預測稱，隨著市場情緒的恢復，投資風險偏好的提升，市場將逐步企穩，大類資産配置權益類資産的方向不會改變，屆時會有大量的資金重回A股，A股也將會重回震蕩上行的通道中。

　　中金公司研報指出，往前看，隨著匯率壓力暫時緩解、政策托底預期加強、兩會在即、海外市場可能在年初的動蕩之後也暫時進入平穩期，中金公司認為市場雖然波動不會小，但整體依然會出現可把握的階段性反彈期。