春節過後的第一個交易日還未開盤，雙成藥業（002692）就為投資者帶來終止股權收購的噩耗。雙成藥業突然宣佈終止與奧鵬投資的合作，而這也意味著公司被多家券商所看好的外延轉型將遇到阻礙。

　　 股權轉讓突然終止

　　昨日，雙成藥業發佈公告稱，2015年以來醫藥行業相關政策變化較大，已對杭州澳亞2015年的經營狀況造成了影響。鋻於杭州澳亞的經營狀況在短期記憶體在不確定性，經各方反覆協商，決定終止2015年2月13日簽訂的《海南雙成藥業股份有限公司與黃少峰、周玉蘭關於杭州奧鵬投資管理有限公司100%股權的股權轉讓協議》。同時，雙成藥業還表示，經審慎決策，決定向證監會申請撤回本次非公開發行股票申請文件。

　　對於雙成藥業的投資者來説，這並不是一個好消息。去年2月，停牌一個半月後雙成藥業曾發佈非公開發行方案，擬以不低於12.11元/股的價格向不超過10名特定投資者募資9億元用於收購巨科實業所持有的杭州澳亞46%股權以及奧鵬投資100%股權，杭州澳亞的實際控制人黃少峰通過奧鵬投資持有杭州澳亞54%股權。

　　據了解，杭州澳亞的主營業務為制藥行業提供無菌生産解決方案和職業化、個性化的客戶服務，是全國最大凍乾粉針加工外包企業（CMO）之一。對於此次收購，雙成藥業曾表示借助杭州澳亞可提升雙成藥業現有凍幹生産的技術水準，也為公司儲備品種快速推向市場提供生産保障。西南證券也曾發佈研報稱，外延收購有助於公司業績的增長。

　　然而，就是這樣一次被市場看好的交易在進行到一半後沒了下文。2015年5月，公司向浙江巨科支付了澳亞生物46%股權的全部轉讓價款後，完成了股權過戶相關手續。而剩餘54%股權的收購則在2016年春節過後被按下了暫停鍵。

　　終止交易恐因股價倒挂

　　對於終止股權轉讓的原因，雙成藥業在昨日的公告中披露得並不多，僅表示杭州澳亞2015年的經營狀況受到了影響。北京商報記者曾致電公司進行問詢，但並未取得回復。

　　此外，公司還表示，作為持有杭州澳亞46%股權的股東，雙成藥業將推薦合適的人選為杭州澳亞分管財務的副總經理。雙成藥業收購杭州澳亞的目標保持不變，並爭取在2018年12月31日前完成收購，交易條件由雙方另行協商。

　　對於公司終止交易的原因，分析人士稱可能與公司股價倒挂有關。根據交易方案，公司用於收購的增發價格為不低於12.11元/股，而截至昨日收盤，公司的股價為10.82元/股。

　　其實，對於交易方案，市場人士曾經有過質疑。交易公告顯示，雙成藥業用於收購杭州澳亞46%股權的總投資金額為5.05億元，而用於收購奧鵬投資100%股權的總投資金額為9.61億元。兩個交易對象的持股比例僅差8個百分點，而交易價格卻差了近一倍。對此有投資者曾表示過質疑。對此，雙成藥業給出解釋稱，杭州澳亞100%股權預估值為15億元，參考上述預估值並考慮交易對價的支付時間、未來的業績承諾責任和補償風險的不同，所以給予上述兩種股權不同價格。

　　根據雙成藥業與黃少峰、周玉蘭簽訂的協議，黃少峰曾承諾杭州澳亞2015-2017年凈利潤分別不低於1.1億元、1.2億元和1.3億元。若未達目標，黃少峰將進行現金補償。也有券商人士表示，或許交易的突然終止與交易標的業績完成情況有關。

　　外延轉型遇阻

　　在公司終止股權交易的公告披露後，有研報分析稱，股權收購預期落空對股價有一定的負面影響。

　　數據顯示，2014年，杭州澳亞的營業收入和凈利潤分別為2.29億元和1.03億元，分別是雙成藥業同期的142%和170%，一旦收購成功並表，雙成藥業的業績將有大幅度改善。

　　雙成藥業的主營業務為化學合成多肽藥品的研發、生産和銷售，公司于2012年登陸深交所。值得注意的是，在上市的第二年，公司的業績便開始出現下滑。據同花順iFinD統計數據顯示，2013年上半年，公司的凈利潤同比出現了12.65%的下滑，此後便一直處於逐年下滑狀態。特別是2015年上半年，公司利潤總額的同比下滑幅度更是高達21.89%。

　　其實，雙成藥業已經在完成過戶的46%股權中嘗到了甜頭。據公司2015年中報顯示，報告期內，公司對杭州澳亞的長期股權投資收益高達5.1億元。而若公司如願將杭州澳亞剩餘54%股權收購完成，公司業績下滑的態勢有望得到改善。

　　在分析人士看來，除了擬收購杭州澳亞外，雙成藥業還擬收購德國兩家醫藥公司的股權。此外，寧波雙成抗腫瘤藥物與口服固體製劑基地的建設也在推進，公司的外延擴張趨勢明顯，而收購杭州澳亞剩餘股權的終止或將使公司的外延轉型進程受到影響。