2016年開年第一場貨幣政策會議稱得上是債務危機以來，歐洲央行少有不被詬病的貨幣政策會議之一。包括維持現有利率水準不變，及在3月貨幣政策會議上重新審議歐央行現有貨幣政策效果的決定均被市場全盤接受。或許，在國際油價和大宗商品市場價格異常動蕩的當下，穩定的政策環境才是市場期待的定心丸。

　　按息不動

　　目前，歐元區存款利率、主要再融資利率和邊際貸款利率分別維持在-0.30%、0.05%和0.30%，當地時間1月21日結束的歐央行1月貨幣政策會議沒有改變這一利率水準。

　　商務部國際貿易經濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴認為，這一結果符合外界預期，畢竟一個月前歐央行才作出降息10個基點的決定，決策機構還需要時間進一步觀察市場反應，沒有理由在短短時間內做出密切調整的舉動。

　　何況，正如巴克萊銀行所指出的，更多的負利率也將損害歐洲銀行業的盈利。

　　同時值得關注的是，雖然沒有對利率水準作出調整，也沒有進一步推出量化寬鬆政策，但歐洲央行行長德拉吉還是盡職地運用自己擅長的“空炮維穩”的技巧，為未來歐央行進一步開啟寬鬆窗口埋下了伏筆。

　　他稱：“自新年以來，由於新興市場增長前景的不確定性升高，經濟下行風險再次上升，歐元區的通脹動能也仍然弱于預期，因而有必要在下次3月的會議上評估並可能重新考慮歐央行的貨幣政策立場。

　　荷蘭銀行分析師GeorgetteBoele評論道：“德拉吉的鴿派談話有助於改善風險情緒，日元和黃金因此而走低。這在會議之前警告了市場，他的話聽起來很鴿派，這對歐元是負面的。”

　　市場方面的反應也不負眾望。貨幣政策會議後，歐元對美元下跌了0.6%，而德拉吉釋放的繼續實行刺激政策的信號則刺激歐股延續反彈形勢，上漲了1.5%。

　　低油價風險

　　不過，在技術性分析外，姚鈴指出，之所以市場對歐央行此次貨幣政策會議態度表現寬鬆，一定程度上也有國際油價正逐漸成為導致包括歐元區在內諸多經濟體經濟問題的重要根源。

　　她進一步指出，領銜大宗商品市場的國際油價跌破30美元/桶關密碼經濟體人人自危，歐元區也不例外。可以説油價似乎正在取代歐元區內部問題，成為拖累歐元區居民消費價格指數（CPI）的關鍵因素。

　　姚鈴分析，油價小幅走低或許會起到拉低生産成本，刺激經濟增長的效果，但是油價大幅度走低，就將導致工資水準下降，進而加劇通縮風險，之前所謂的對經濟復蘇帶來的提振作用將遠不足以抵消需求端消費下降帶來的負面影響。

　　而自德拉吉12月宣佈下調存款利率決議以來至今，油價竟已跌去34%，這給歐洲央行最新通脹預期蒙上了一層陰影。原本歐央行對歐元區2016年CPI的預期值在1%，可就現階段情況看，法國巴黎銀行和美銀美林預計，2016歐元區CPI料僅增0.5%，低於預期值。

　　彭博對經濟學家的調查也顯示，61%的人認為歐洲央行今年會進一步放鬆貨幣政策。在這些人中，45%的人認為歐洲央行加碼寬鬆的時點是在今年3月，34%的人認為可能是6月。