上周市場繼續慣性下跌。雖然週四在探至2867點時出現強勢反彈，但週五一根大陰線把反彈成果幾乎全部吞沒，預計後市的表現是一個震蕩尋底的節奏。

　　上週四滬指在探至2867點，離前期低點2850點僅一步之遙的時候出現強勢反彈，重返3000點之上，市場似乎看到了黎明的曙光。可上週五大盤再次被多翻空，一根大陰線把週四的反彈成果幾乎全部吞沒，滬指尾盤勉強收在2900點。暴跌又讓市場陷入黑暗當中。一日遊反彈後，股指繼續回歸到探底的過程當中。滬指離前期低點僅十余點，擊破是秒秒鐘，大盤究竟何處才能止跌企穩，這不免讓投資者再度陷入恐慌的境地。

　　當前A股市場是內外交困，內部有市場連續大跌引發的悲觀預期，外部有週邊股市跌聲一片的負面拖累。半年多時間，A股市場經受了幾次暴跌的打擊，市場信心幾乎到了崩潰的邊緣。如果大盤繼續下跌，這將嚴重影響市場做多信心的恢復。後市大盤還有繼續向下尋求支撐的慣性，投資者還要堅持謹慎觀望的原則，等大盤真正止跌企穩後再進行操作。

　　A股市場進入2016年，幾乎就沒有停止殺跌，並且殺跌力度還不小，其間市場沒有出現一次像樣反彈，股指半月時間，跌幅就接近20%。上週四大盤探底反彈，股指短線止跌，市場似乎要在前期低點2850點附近確認雙底成立，當天滬指上拉幅度超過百點。可第二天大盤就被打回原形。究其原因，就是市場連續殺跌後，市場信心飽受打擊，投資者對大盤反彈的期望值大大降低，見好就收已成為共識。加之目前市場依然是存量資金在博弈，增量資金相對缺乏，使得反彈缺乏有力的推動。而一旦具備舉足輕重作用的板塊率先殺跌，那麼市場很快就會形成多翻空的態勢。上週五大盤出現大跌，就是因為近期強勢的鋼鐵和煤炭板塊出現了領跌的走勢，從而引發了市場的再度踩踏。這從另一個側面説明，目前市場信心是多麼脆弱，一有風吹草動，市場就猶如驚弓之鳥。

　　後市來看，部分銀行停止接受中小創類股權質押，加之目前2.7萬億的股權質押風險，其對市場還是有不利影響的。目前市場量能仍持續萎靡，這些均表明在企穩信號不明確的情況下，場外資金謹慎情緒依然濃厚，而在個股普遍持續走低的背景下，市場缺乏明顯的賺錢效應，並且虧錢效應日益放大。上週五大盤再度暴跌，又會引發短期資金呈現流出為主的態勢。既然市場又開始殺跌，就説明大盤的探底過程還沒有結束。不管2850點是否會跌破，都反映市場弱勢仍將延續。雖然市場預期管理層會出臺一些護盤的舉措，但從目前來看，管理層還不會出臺什麼有力度的舉措。

　　因此，後市大盤還將按照自己的運作規律來自我調整，滬指2850點是一個明顯的強弱分水嶺，一旦跌破，滬指就將奔2600點而去。如果在2850點得到支撐，大盤還有可能止跌企穩。不過，經過連續下跌之後，市場已處於超賣狀態，超跌反彈隨時可能發生。因為超跌就有向上進行反彈修復的要求。只是現在的市場做多信心還是非常缺乏，市場做多氛圍還沒有出現，後市出現快速修復大跌空間的可能性不大。預計後市的表現，就是一個震蕩尋底的節奏，並且種種壓力下，市場重心可能會繼續下移，因此，穩健型投資者，可繼續保持觀望的態度，倉重的投資者必須減倉，弱勢還是持有現金為好。近期的策略就是，寧可踏空，不可冒險。

　　上海證券 程榮慶

　　■觀點組合

　　未來半年可能“震蕩慢熊”

　　在經歷了大幅暴跌之後，A股市場確實有可能在短期企穩甚至反彈，但是中期我們仍要做好過“苦日子”的準備，未來半年更可能是“震蕩慢熊”。

　　年初以來A股的跌幅已近20%，甚至很多股票在兩周之內被“腰斬”，可以説“下跌的空間領先了時間”，因此短期內完全有可能出現技術性的企穩甚至反彈，但是我們建議投資者要降低對反彈高度的預期，接下來即使有反彈，也很難有去年9-11月那樣大的反彈空間。從中期(半年)的角度來看，由於股市再次集聚人氣將是一個非常漫長的過程，因此我們預計市場更可能是一種“震蕩慢熊”的走勢，大家首先還是要調整心態，在過了四年“好日子”以後，要做好持續過“苦日子”的準備。

　　廣發證券

　　關注創業板動向

　　上週四迎來2016年連續殺跌之後的第一根中陽線，該中陽線的領導者來自創業板指，其以全天超5%的漲幅遙遙領先於滬指，近期要更加格外關注創業板的動向。

　　2012年12月以來，創業板都是整個市場的領導板塊，創業板個股的反彈才是真正大多數個股的反彈，且目前的創業板經過連續下行，又一次到達了三年牛市以來最關鍵的時候。創業板2000點左右是非常關鍵的區域，上週四直接低開瞬間刺穿2000點後形成單日大陽線，短期緩和了這種岌岌可危的局面。上週五市場雖然再次出現大跌，但做空的主要力量來自權重股，而創業板則表現出了明顯的抗跌性。後期創業板雖然還有震蕩，不排除還有二次回落的過程，但整體來説很多個股已經見底。

　　中航證券