2016年新年伊起，A股就一路下跌，滬指6個交易日大跌近15%；創業板指同期跌幅更是超過兩成。綜合十余家券商日前發佈的周策略研報，各券商對後市的看法仍然以謹慎為主。

　　多數券商觀點偏謹慎

　　人民幣貶值成為近日市場大跌的重要原因之一，不少券商也從這一角度對市場進行預判。國信證券稱，整體上看，目前的匯率水準可能仍未完全消化前期積累的貶值壓力，人民幣國際化的推進使得目前陷入匯率和利率難以兼顧的難題，市場未來仍會面臨這一變化所帶來的壓力。中泰證券也稱，上周市場出現較大幅度調整，匯率問題仍然是行情走弱的深層次原因；在人民幣貶值預期沒有充分消化之前，市場難以有大的行情。

　　從資金面的角度來看，國元證券稱，在市場下跌的同時，隔夜回購利率也出現了上升，表明市場資金開始緊張。這是由於央行在外匯市場上的公開市場操作買進人民幣拋售美元，相當於緊縮了基礎貨幣。預計猛烈的外匯市場托底動作需要降準來對衝消失的流動性，而央行通常會在每個月的19號左右才會開啟常規貨幣政策工具的窗口，所以預計本週市場資金面仍會較為緊張，對股市有負面影響。中泰證券稱，從流動性角度來看，在2016年開始，shibor利率並未出現明顯的季節性回落，市場流動性有一定的邊際收緊。

　　從技術面上看，國元證券認為，股指技術形態上已破位，判斷2016年的W形或已提前開啟，當前正在走W形的第一筆下行走勢。愛建證券也稱，股指破位下行跌破所有均線呈現空頭排列，弱勢特徵明顯，預期短期股指仍將以寬幅震蕩尋求支撐為主基調，嚴格控制倉位精選個股操作。

　　華泰證券則相對樂觀，認為兩大問題邊際都在改善：一是宏觀面，人民幣兌美元會企穩乃至報復性反彈；二是市場治理面，大股東減持壓力會緩解，一方面管理層對減持作出合理限制，另一方面已經有一部分上市公司大股東自發承諾延後減持。預計本週市場波動率會收斂，投資者持股意願會改善。中期看，通縮大環境下，只要全球創新邊界繼續在向外擴張，成長股估值依然能擴張，只不過2016年可能是大迴圈中的一個小年階段。東北證券也稱，觸發市場大跌的因素在弱化，在新利空出現之前，市場有逐步企穩並有所修復的要求，短期市場可“小為”。

　　防禦性板塊受關注

　　對於上周大漲的週期股，機構的觀點也有所分歧。國海證券稱，週期股上周表現亮麗，核心邏輯是“機構低配+供給側改革+價格反彈”，這一邏輯目前很難被證偽。在機構對週期股倉位不重的情況下，依然建議投資者積極關注。招商證券則認為，近日週期板塊更多的是按照炒主題的方式炒作，屬於補漲輪漲範疇，供給側改革難以給價格和基本面帶來改變。

　　其他投資機會方面，多家券商也推薦一些防禦性較強的板塊。比如國海證券稱，市場經過調整後，估值體系已經重構，風險偏好下降，選股時關注估值和業績，關注高壁壘、高分紅比率的消費品類龍頭公司。上周豬肉價格有所反彈，建議關注有業績的養殖股。

　　東北證券則建議關注兩大投資主線。主線一是2000點以來漲幅較小且受益供給側結構改革的一些週期股、偏消費的漂亮50（傳統防禦及補漲類板塊）；主線二是自下而上挖掘成長，産業資本凈增持且高管增持積極、年報預期較好、有高送轉預期的個股，該主線佈局宜緩、如有二次探底機會則時機更佳。

　　主題方面，招商證券稱，雖然宏觀環境差異很大，2011年的主題輪動規律可能是最值得借鑒的。其中，有兩條規律可供參考，規律一是，第一次反彈強勢的主題，之後如果超跌，第二次反彈繼續強勢，據此推薦充電樁、網際網路金融、移動支付、健康中國等主題。規律二是，第一次反彈弱勢主題，之後如果沒有超跌，第二次反彈強勢，據此推薦賽馬、線上旅遊、冷鏈物流、頁巖氣和煤層氣主題。(記者 鄭灶金)