就在市場期盼新年新氣象時，A股卻遭遇20多年不遇的開門大綠。如今，熔斷機制暫停，A股是否已探至底部，市場期盼的春季行情能否到來？

　　對當前熱點的轉換，西南證券分析師冉緒認為，基本面不支援鋼鐵煤炭的崛起，題材股本週下跌後調整空間基本到位，未來市場的活力仍然要看創業板指數的運作。

　　利空因素仍有待消化

　　“客觀地説，熔斷機制並非利空來源，只是把利空擴大化了。”中信金通證券首席分析師錢向勁分析稱，過去一週，A股基本面出現了許多不穩定因素，一是人民幣持續貶值，導致A股受到波及；二是去年12月PMI值繼續低於預期，引發投資者對經濟繼續下探的擔憂；三是供給側改革將深入進行，必然導致一些行業和企業崩潰；四是註冊制加速推進，使擴容壓力有增無減。

　　“這些因素單個來看，對市場影響並不算大，但在集中合力之下利空殺傷力大增。”錢向勁表示，如今，投資者信心已經到了極限，市場未來還有一段很艱難的路要走，利空因素仍有待消化。因此，短期可能只是弱反彈且持續性不強，而不是報復性大反彈。

　　3000點支撐位振蕩將持續

　　對當前A股的技術面，宏源證券分析師徐新傑分析稱，技術上滬指走勢並不樂觀，去年12月23日，滬指在年線3695點位置掉頭向下，使得年線再次成為指數向上的攔路虎。目前，滬指向下離年線越來越遠，市場格局已經明顯偏向空方。

　　“3000點位置比較關鍵，一方面有註冊制改革需要市場穩定，另一方面3000點為歷次指數下行重要支撐，短期內破位下行情的可能性並不大，指數會在這裡拉鋸一段時間。”徐新傑表示，註冊制啟動前3000點支撐不會破位，只是到底能支撐多久很難説。目前，指數上下空間都被壓縮，期待中的春季行情可能難産，或者演變成以局部熱點為主的結構性行情。

　　政策底或已出現 但市場底還需等待

　　1月8日，滬指大盤行情出現金針探底的技術形態，對此九泰基金認為政策底或已出現，但市場底還需等待。以下幾點分析行情預期矛盾理論的問題。

　　（1）暫停熔斷機制。上週一和週四的A股市場表明，熔斷機制是助跌和加劇市場波動及恐慌的重要因素。由於熔斷引發大規模兩融強平和股權質押強平風險，因此證監會暫停熔斷機制，處理了第一個預期矛盾。

　　（2）解決減持和註冊制問題。監管層對大小非減持、註冊制、戰新板等帶來的影響進行引導和管控，使市場跌勢預期明顯弱化。儘管其帶來的潛在衝擊可能遠談不上消除，但處理了第二個預期矛盾。

　　（3）人民幣貶值問題，考慮到我國實際可動用的外儲資源可能遠小于公佈值，疊加美元指數再次顯現走強之勢，人民幣匯率貶值嚴重，但按照結構走勢，貶值空間已經很小，因為上方強壓力位處於6.8區間，第三個預期矛盾已經處在緩衝的尾部。但很可能會持續更長時間，預計後續其仍會對市場情緒和資産估值帶來影響。

　　從週邊市場而言，歐美股市持續明顯大幅調整，週邊市場的動蕩加劇也使得A股面臨的外部環境更為複雜。總體而言，從管理層措施反應明顯加快來看，九泰基金認同政策底大概率接近出現。熔斷機制疊加減持新規對於緩解市場急劇恐慌有一定作用，考慮到已出現兩個兩擋熔斷，市場出現短暫反彈的概率偏高，但考慮到這一舉措屬於市場預期之舉，同時基本面、市場情緒面和預期面、後期潛在衝擊及週邊擾動仍不容樂觀，市場底仍需要一段時間來確認，短期建議以防控風險為上。

　　3056點的“冬播”底部已探明

　　首先，上週五上午探至3056點，又回到去年“秋搶”行情的起點。去年9月30日“秋搶”行情的起點，便是3052點，隨後，便爆發了從3052點到3678點20.5%的火爆“秋搶”行情。如今，指數又從終點回到了起點，而在去年9月份，3000點至3050點一線，拉過一個多月的平臺，具有極強的支撐。若沒有新的重大利空，很難擊破。

　　其次，3056點已遠低於國家隊救市的成本。去年7月，國家隊救市的第一個底部是3373點，第二個救市底部是3537點，國家隊的持股成本在3600點以上。也就是説，3056點位置上，1.5萬億元國家隊資金被越套越深，所以這是“冬播”極其安全的位置。今年1月4日熔斷當晚，央行再次向證金公司授信1500億元，進場護盤。上週五，抄底大軍蜂擁而入，從直線大幅拉升、長時間空中橫盤、中午收盤再拉升、成交量明顯放大的情況看，顯然有國家隊、社保基金、保險資金在堅決進場，消滅帶血的籌碼。可見，國家隊對靠近3000點位置的守護是多麼在乎，多麼堅決！

　　再次，5天就打出了500點的下影線。2015年底收盤指數是3539點，新年僅5個交易日就快速探至3056點，下影線有483點之長。相比2015年1月，僅在上年收盤指數3234點，往下打到3095點，下影線只有139點，下跌空間無疑要大得多。3056點買進的可説是去年“秋搶”行情的最低價，上方全是套牢盤。在此情況下“冬播”，無疑抄了個大底。

　　“冬播”之後必有“春生”

　　正如9月底，在絕大多數公募基金和私募基金都對後市不看好的情況下，我大聲疾呼：“秋搶”行情一定會出現。結果，爆發了上證指數漲幅20.5%、創業板漲幅40%的大行情。

　　如今，在各種利空籠罩、市場快速大幅下挫之下，我再次呼籲，現在正是“冬播”的好時節，“冬播”之後必有“春生”“春收”。

　　理由是：25年股市歷史上，每年都有“春生”行情。就連爆發全球金融危機的2008年春天，也出現了4778點至5522點的行情。春天伊始，自然界萬物復生。股市也同樣，一年之計在於春。政府為了激發人們對新的一年經濟的信心，必然會採取各種激勵措施，從而觸動股市的“春生”行情。投資者在春天，也是人心思漲，紛紛進場，參與行情。如果連春天的股市都不漲，那就像“農民不種莊稼，全國全年顆粒無收”一樣不可理喻！

　　政府的利益也決定必須有“春生”行情。國家隊的1.5萬億元資金被套在股市，各大券商對2016年的高點預測普遍在4500點以上，承諾“在4500點以下不減持”，這應該是發動“春生”行情的利益需要和最大的理由。

　　超低利率促使廣大居民為了實現財富增值，唯有投資股市一途。這是“春生”行情最容易形成人民戰爭氣勢的重要原因。

　　上週五證監會新聞發言人稱，1月份新股須有半個月左右的補年報等準備工作期，估計2月7日新股發行數量較少。這也有利於爆發“春生”行情。

　　當然，“冬播”應是結構性“冬播”，“春生”也必將會是結構性“春生”。“春生”和“春收”的大小，主要看個股的選擇。

　　據《金融投資報》、東方財富網 中國經濟網