前幾天發生的招商局集團整體並購中外運長航集團一事，引起了業界對物流行業“並購重組”這一話題的關注。

　　目前來看，2015年的並購規模不僅遠超2014年，且刷新了2007年4.6萬億美元這一全球交易歷史最高水準，達到歷史新高。據美國調查公司Dealogic 2015年12月24日發佈的統計顯示，2015年全球並購的交易總額為4.9萬億美元，交易數超過37000起。

　　雖然在扣除通貨膨脹率後，可能2007年的相對值會更高一些，但接近並購的歷史最高水準是毋庸置疑的。究其原因，首先應是借款成本降至歷史低位，而並購企業希望通過低成本的兼併進一步擴大規模、削減成本、擴大市場支配力等；其次，除美國之外全球經濟整體下滑，全球市場競爭加劇，加之日本、歐盟集體擴大量化寬鬆政策，使得企業間不得不強強聯手，減少競爭，加大資源的共用及互補；第三，在多數國家面臨經濟壓力之際，由於對過去長期堅持的反壟斷政策和法律給予了適當的寬鬆，必然導致龍頭企業新一輪的並購風潮；最後，隨著網際網路影響的迅速擴大，品牌、技術等資源更容易向龍頭企業聚集，“勝者全收”的市場模式促使企業間並購意圖快速增加。

　　中國企業的並購在2015年也是屢創新高，境內並購、海外收購及歐洲境外並購總額均刷新紀錄，僅上半年涉及中國企業的並購交易總額就達到了3053億美元，同比增長61.6%。究其原因，一方面歸結于中國實體經濟下滑，而實體經濟缺乏盈利目標且投資風險較大，民營資本缺乏投資退出機制與良好的投資環境；另一方面，政府主導的大型國企並購，是出於全球經濟競爭下國與國的博弈需要。中國成為第二大經濟體之後，美國將遏制中國的西太平洋戰略奉為國家戰略，並在2011年和2013年分別加入並主導了TPP和TTIP，旨在以經濟手段壓制中國自加入WTO之後的快速增長，中國政府則針鋒相對提出了“一帶一路”和“中國製造2025”兩大國家戰略。

　　不過，在美國以“再工業化”為技術手段和政治經濟打壓下，全球産業鏈呈現戰略性調整，美國、德國、日本和東南亞國家重新成為製造業轉移的目的地。

　　中國實體經濟自2014年全面下行，步入了中高速增長的新常態，國內市場需求嚴重萎縮。為遏制實體經濟下滑趨勢，中央部署了高鐵、核電出海，競爭目標直接瞄準了國際市場。在國家層面的海外市場競爭中，合併企業、增大規模是最有效的手段之一，美國當年就曾在面臨歐盟競爭時推動了波音並購麥道以對抗遏制空中客車。因此，中車集團橫空出世，國家核電與中電投快速合併，中國企業開始走出國門加入全球市場的爭奪中。

　　物流是網路密集型行業，多數物流企業往往是靠並購而實現快速發展的。德國郵政在2001-2002年通過22宗收購和結盟實現將一個地方性郵政公司變成歐洲最大的物流公司之一，網路覆蓋220個國家和地區，DHL敦豪即是其旗下公司；辛克物流原是德國鐵路旗下公司，德鐵作為客運龍頭2001-2003年連續3年虧損8億歐元，2013年10月開始投向物流，並購德國物流巨頭斯廷內斯（Stinnes），同時買回1991年出售給斯廷內斯的辛克物流，並將原有貨運融入斯廷內斯之下，目前已成為全球空運第二、全球海運第三、全球國際展會物流第一、歐洲陸運量第一、歐洲鐵路運輸排名第一的物流企業；UPS的並購同樣令人眼花繚亂，僅1999年就並購了20家供應鏈相關企業，2001年並購了全球最大的空運、貨代公司之一—飛馳（Fritz）公司和德國排名第五的Uinda公司，2008年開始到2012年一直在計劃收購歐洲第二大快遞服務企業TNT，目前UPS已超過聯邦快遞FedEx和德國敦豪，成為全球物流行業的領軍者。

　　“一帶一路”國家戰略強調的就是流通渠道上的互聯互通，核心目標及推動産業就是物流業，因此物流業的並購重組也就水到渠成。2015年12月29日中外運長航集團有限公司整體併入了招商局集團有限公司，成為其全資子公司，超過7300億元資産的新央企橫空出世。

　　招商局是香港四大中資企業之一，利潤總額在央企中排名第10，業務集中在交通、金融和房地産，旗下港口在全球14個國家和地區擁有27個港口，港口集裝箱吞吐量佔全球前十大港口集裝箱總吞吐量的37.5%，擁有43艘全球領先的超大型油輪（VLCC）船隊；而中外運長航本身就是2009年由中外運（集團）總公司與長航（集團）總公司合併而成，主要業務是物流、航運和船舶重工，是全國最大的國際貨代公司、最大的航空貨運和國際快件代理公司、第二大船代公司、內河最大的航運企業。

　　此次並購後，通過業務資源互補和集約整合，新的招商局集團將在能源運輸方面實現遠洋與內河的無縫連接，在樞紐碼頭、支線碼頭和駁運網路上實現“海、陸、空”供應鏈體系上的全球化綜合物流服務，搭建連接中國、東南亞和歐洲的港航網路體系，實現“海上絲綢之路”戰略構想下的供應鏈管理。

　　2015年12月10日，中國遠洋運輸（集團）總公司與中國海洋（集團）總公司合併重組，形成新的中國遠洋海運集團有限公司，資産達5000億元，雙方將圍繞集裝箱運輸、船舶租賃、油運和散運、金融等開展重組；中國遠洋將整合集裝箱船舶和集裝箱業務實現集裝箱航運服務供應鏈；中遠太平洋則整合港口聚集全球碼頭業務；中海集運將聚焦到以租賃為核心的綜合航運金融服務；中海發展專注油氣運輸；中遠集團接手全部幹散貨業務。

　　2016年，資源環境並未發生重大變化，全球經濟形勢依舊嚴峻，可以預計的是美聯儲繼續加息，歐盟和日本將持續進行量化寬鬆，人民幣貶值趨勢不變，國家之間由政府參與的競爭也會越來越激烈，反壟斷法的實施力度將進一步削弱。因此，無論是市場帶動下的企業自主並購還是國家推動下的央企被動並購，並購的強度、廣度都不會降低，中國的物流企業並購及其帶動的物流業發展也會繼續如火如荼地進行，讓我們拭目以待。

　　（作者為清華大學工程管理碩士教育中心執行主任、博士生導師）