新華社上海1月4日電（記者 潘清）2016年首個交易日，熔斷機制剛剛正式實施就對A股形成嚴峻考驗。作為熔斷機制的基準指數，滬深300指數先後觸發5%和7%的熔斷閾值，股票現貨和股指期貨市場于當天13時33分暫停全天交易。指數熔斷的同時，兩市再現“千股跌停”。

　　當日上證綜指和深證成指分別以3536.59點和12650.72點小幅低開，此後一路震蕩下行。13時12分，因滬深300指數觸發5%的熔斷閾值，兩市暫停交易15分鐘。

　　恢復交易後各主要指數繼續全面下挫，滬深300指數觸發7%的“二次熔斷”閾值，導致股票現貨和期貨交易於13時33分全面暫停。

　　二次熔斷後，滬深300指數收報3469.07點，跌261.94點，跌幅由熔斷時的6.98%擴大至7.02%。

　　同期，上證綜指收報3296.26點，跌242.92點，跌幅達到6.86%。深證成指和創業板指數則分別以11626.04點和2491.24點報收，跌幅高達8.20%和8.21%。

　　指數熔斷的同時，滬深兩市個股普跌，僅40余只交易品種上漲。不計算ST個股和未股改股，30多只個股漲停，其中絕大多數為近期上市的次新股。兩市再現“千股跌停”，跌停總數高達近1500隻。

　　行業板塊全線下挫，其中汽車、運輸物流、券商保險、煤炭、建築工程等權重板塊領跌，且跌幅高達7%左右。IT、日用品、電子等板塊相對抗跌，但跌幅也超過了2%。

　　由於當日交易提前結束，兩市成交分別為2409億元和3553億元，總量接近6000億元。

　　兩市B股也同步大幅下挫。上證B指大跌6.82%至397.33點，深證B指大跌5.42%至1238.44點。

　　2015年12月4日滬深證券交易所、中國金融期貨交易所發佈指數熔斷相關規定，選取滬深300指數作為基準指數，在當日下跌5%時暫停交易15分鐘，下跌7%時暫停全天交易。熔斷機制于2016年1月1日起正式實施。

　　在機構看來，新年首個交易日A股觸發熔斷，與多個不利因素的共振相關。

　　一方面，去年7月8日管理層採取的對重要股東“減持禁令”將於1月8日到期。機構測算當月限售股解禁規模高達1.1萬億元，這可能導致投資者對減持壓力的恐慌；另一方面，註冊制漸行漸近，市場對於新股擴容和減持的擔憂形成疊加效應。

　　此外，在上年末跌至四年多低點的基礎上，新年首個交易日人民幣匯率再度下行，離岸人民幣匯率則出現大幅下挫。月初公佈的上年12月財新製造業PMI指數連續第10個月低於榮枯線，也被認為影響了市場的做多情緒。

　　不過機構也認為，市場連續觸發熔斷的概率不大。來自國泰基金的觀點認為，當前確實存在部分個股被高估、獲利有待了結的情形，但市場本身杠桿並不高，未來連續深幅調整的可能性較為有限。

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　　熔斷機制旨在防止市場過度震蕩

　　熔斷機制在發達國家和新興市場國家被廣泛採用，對穩定市場發揮了舉足輕重的作用，A股市場步入“熔斷時代”，市場過度震蕩將得以有效防止。

　　熔斷機制起源於美國，是美國證券交易委員會設立的一種保護機制，即在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，類似于保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。除美國外，法國、日本、新加坡、南韓等國也都採用了熔斷機制。

　　根據美國證交會的規定，當標普指數在短時間內下跌幅度達到7%時，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘，但對於美股交易時段以外的股指期貨交易，標準略有不同。

　　除針對大盤的熔斷機制，美國證交會對個股還設有“限制價格波動上下限”的機制，即如在15秒內價格漲跌幅度超過5%，將暫停這支股票交易5分鐘，但開盤價與收盤價、價格不超過3美元的個股價格波動空間可放寬至10%。

　　美國現行熔斷機制的誕生可追溯至1987年10月19日的全球股市暴跌事件，當天也被稱作“黑色星期一”，道瓊斯指數下跌22.61%。1988年，美國證交會和美國商品期貨交易委員會批准了熔斷機制。

　　在國外交易所，熔斷機制有兩種表現形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。前者是指當價格觸及熔中斷點後，在隨後的一段時間內停止交易；後者是指當價格觸及熔中斷點後，在隨後的一段時間內仍可繼續交易，但報價限制在熔中斷點之內。

　　2015年12月4日，經中國證監會同意，上交所、深交所、中金所正式發佈指數熔斷相關規定，並於2016年1月1日起正式實施。目前境內市場以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數，即當滬深300指數較前一交易日收盤波動幅度達到一定閾值時，相關證券將暫停交易。此前，A股市場已經對個股採用了漲跌幅限制的“隱形熔斷機制”。

　　多數市場人士認為，作為成熟市場的通行做法，熔斷機制總體有利於平抑市場非理性擾動。一方面，熔斷機制有利於穩定市場情緒，防範投資者的過度反應；另一方面，相較于對個股的限制，對證券市場的整體性波動限制更平衡了小散戶和大莊家的力量。

　　據新華社電