■ 深圳特區報記者 鄭安之

　　俗話説“牛市讓人瘋狂，熊市讓人成長”，在剛剛過去的1年中，A股的所有投資者對此想必深有感觸。從年初的“杠桿牛”、“改革牛”，到年中的巨震再到年末的逐漸企穩，投資者們普遍感受到了“坐過山車”般的感覺，“千股跌停”、“千股漲停”甚至是“千股停牌”的景象也讓大家增加了不少見識。在2016年初的第一個交易日，投資者們不妨重溫一下2015年的A股行情，希望今後的市場能在反思中前行，在新的一年內真正讓股民們感受到“改革牛”所帶來的紅利。

　　9.4%

　　A股2015年全年漲幅達到9.4%，8年來首次出現兩年連漲。

　　72%

　　什麼叫劇烈震蕩？2015年滬指全年振幅高達72%，大起大落的行情中埋伏的提示永不過時：股市有風險，投資需謹慎。

　　5178.19

　　上證綜指在2015年6月12日上探本輪牛市最高點：5178.19點，創下了過去7年半的新高。英大證券首席經濟學家李大霄將此稱為“地球頂”。

　　2850.70

　　從6月15日到8月26日，滬指累計跌幅高達45%，到8月26日最低點是2850.70點，創業板的最大跌幅是56%。

　　20222

　　數據顯示，2015年A股股民每人平均盈利20222元，收益率為12.41％；盈利人數佔比為62％，虧損人數佔比則為38％。盈利率在20％以內的股民佔比最大，為46.52％；盈利50％以上的佔比為22.77％。在虧損的股民中，虧損20％以下的股民佔比為51.84％，虧損50％以上的佔比為8.08％。在盈利人群中，約有70％的股民盈利在5萬元以內，約有80％的股民虧損在5萬元以內。按地區排名，上海股民最賺錢，每人平均盈利達到39950元。

　　5129

　　截至2015年末，新三板掛牌公司為5129家，是2014年末的3.26倍；總市值達2.46萬億元，較2014年末4591億元的總市值增長4.35倍。目前新三板市盈率47.23倍。

　　曬曬A股成績單

　　名稱現價 2015年

　　漲幅

　　委內瑞拉IBC14588.25278.06%MSCI牙買加2010.4193%深證成指12664.8914.98%德國DAX10743.0113.45%上證綜數3539.189.41%日經22519033.719.07%

　　從世界角度來看，2015年A股算是交出了一份不錯的成績單，深證成指稍微領先於德國DAX指數，而上證綜指緊隨其後。不過，A股並不是最“瘋狂”的股市，實際上，全球最“瘋狂”的股市是委內瑞拉，漲幅達到278%，而且委內瑞拉股市還連續幾年蟬聯全球股市漲幅榜榜首。不過，委內瑞拉股市暴漲並不是因為經濟強勁，恰恰相反委內瑞拉股市的上漲主要是貨幣崩潰的結果。有分析師表示，恐慌的投資者利用股市來對衝貨幣的快速貶值。而加勒比島國牙買加證交所市場指數以93%的年內漲幅高居世界第二位。

　　千股跌停

　　千股跌停恐怕是2015年股市動蕩最具代表性的鏡頭之一。據數據統計顯示，今年以來大盤跌幅超過5%的次數多達10次以上，其中8月24日的跌幅最大，達到8.49%，而此前一次跌幅超過8%的是7月27日，相隔不足一月。大跌密集出現于6、7、8這三個月。

　　從2015年6月19日9月16日，短短3個月內A股共出現了16次千股跌停的景象，平均4個交易日出現一次千股跌停的現象，非常罕見。值得注意的是，8月24日出現了一次逾兩千股跌停，上漲個股僅僅15家，是歷次千股跌停中最少的一次，成交額也是地量水準，大盤異常疲弱。有數據顯示，這一輪動蕩讓滬深兩市流通市值總計減少了22.9萬億元，投資者每人平均損失近24萬元，折損比例高達40%。

　　具體而言，融資融券制度賦予了A股的期貨市場化內核，但有分析人士認為杠桿的快速氾濫動搖了市場的支點(融資規模在2013年1月中旬突破1000億元，23個月後即2014年12月中旬突破1萬億元整，再過6個月即2015年6月18日達到歷史高峰2.27萬億元)，畸形的融資融券規模對比妨礙了市場多空機制的對衝(2015年4月9日融券餘額規模創出歷史最高102.33億元，而融資規模峰值2.27萬億元，後者是前者的222倍)。

　　另外，也有業內人士將A股大跌歸結為散戶比例過高：截至2015年9月底，76.25%的賬戶持倉低於10萬元，持倉市值超過100萬元的只佔2.13%。

　　2015年“國家隊”救市時間表

　　★6月27日，在經歷了“6.26”超過7%的暴跌後，央行宣佈自6月28日起，金融機構實施定向降準並降息0.25百分點。

　　★7月1日，深滬交易所宣佈下調市場交易費用。而大跌發生時，證監會放鬆兩融限制，由券商與客戶自行協商解決。

　　★7月3日，證監會提示減少IPO數量；在國務院直接干預下，上交所和深交所共28家企業暫緩IPO，並退還已申購資金。

　　★7月3日，證監會表示中央匯金公司已入市操作，買股救市。

　　★7月4日，25家公募基金錶態，將積極申購偏股型基金。

　　★7月4日，21家證券公司宣佈出資購買不低於1200億元藍籌股。

　　★7月5日，央行宣佈給予證金公司無上限的流動性支援，證監會確認中央匯金已買入開放型基金指數ETF。中金所限制期貨開倉，特別是限制惡意開空倉。

　　證金公司以類似“平準基金”的身份大量購股。從7月初入市至8月14日證監會宣佈“一般不入市操作”，用於救市的資金總額至少為1.5萬億元。據Wind資訊統計，截至9月30日，在A股上市公司披露的前十大流通股股東名單中，證金公司、中央匯金共現身1365家上市公司，佔據A股49%，其中滬市561隻、深市主機板233隻、中小板354隻、創業板217隻，購買量佔A股流通股總量的7%左右。

　　HOMS系統 和傘形信託

　　名詞 解釋

　　所謂HOMS是2012年恒生電子公司開發出的一款系統，全名為“恒生訂單管理系統”。HOMS系統有兩個重要功能：一是可將私募基金管理資産分開，交由不同的交易員管理；二是靈活地分倉，從而解決了私募基金交易員不足和分倉等實際操作問題。

　　在實際運作中，配資公司利用HOMS系統將一個證券賬戶下的資金分配成若干獨立的小單元進行單獨的交易和核算功能（即傘形分倉），通過與券商合作，以委託資金管理或收益互換為名提供杠桿交易，母賬戶採用HOMS系統直接與券商連接，子賬戶分給個人操作，約定融資的年利息。在這一過程中，券商的實名制完全被架空，配資公司則充當了資金掮客的角色，其業務的實質是從銀行等金融機構或者上級配資平臺處以相對低的利率融資，然後以更高利率借給投資人炒股，從而賺取中間的息差。可以説，通過HOMS系統，場外配資公司輕而易舉地突破了賬戶實名制的限制，幹起了券商和銀行的買賣，並且還不受到監管。

　　在HOMS出現之前，場外配資早已存在，但是，此前的場外配資是採取線下的、人工的方式開展業務，這一業務方式受到開戶、資金、人力等等方面的限制，始終難以做大，而借助HOMS系統，在網際網路金融的風潮之下，大量P2P平臺涉足配資業務，通過批量化處理配資需求，輕鬆撬動起高倍杠桿的配資資金。而在配資通過線上平臺迅速擴張的同時，大量銀行系統的資金也通過固定收益類型産品等方式流入了股票市場，形成了對整個金融系統的潛在風險。

　　事實上，HOMS並非場外配資接入證券公司的唯一工具。根據中國證券業協會6月30日披露的數據，場外配資主要通過恒生公司HOMS系統以及上海銘創和同花順的系統接入證券公司進行操作。三個系統接入的客戶資産規模合計近5000億元，其中，HOMS系統約4400億元，上海銘創約360億元，同花順約60億元。

　　2015年7月13日，證監會組織稽查執法力量赴恒生電子，約談相關高管。監管局到訪後的7月16日，恒生電子便對外公告稱關閉HOMS系統賬戶開立功能，並不再對現有賬戶進行增資。