“美國有30萬天使投資人，中國只有1萬多；美國去年天使投資額為288億美元，中國可統計的不到7億美元。”洪泰基金創始合夥人盛希泰説，“中國天使投資與美國差距巨大”。資本是經濟社會發展的晴雨錶。因為關注扶持初創企業甚至是初始創意，天使投資對於未來産業走向至關重要。近年來，在經濟轉型過程中，我國天使投資人由“百人”激增到“萬人”，但差距依然顯而易見。中國“天使”想要飛起來，到底還缺些什麼？近日，在“2015全球天使投資論壇”上，中外研究者表達了各自的看法。

　　“傻錢扎堆”表明“專業缺陷”：被VC接盤的天使投資不多

　　中關村天使投資協會會長陸剛感覺到，從2011年開始，我國天使投資發展速度明顯加快。不過，“新銳天使”的表現，讓他生出了不少困惑。

　　“風來了，豬也會飛。看著別人投資，新人也在‘噴’項目。但投資有風險，對‘新天使’來説，怎麼做才不盲從？”在他看來，在“風口”順勢起飛，又不亂了方寸，這是“天使”必須解決的痛點問題。

　　他的第二個困惑，是“天使”怎樣處理“領投人”的建議。“現在，眾籌、合投，發展越來越快，大家一起投資，分擔風險，共用資源。但領投人對不對，是不是聽他的，聽了以後結果怎樣？”陸剛説，雖無數據支撐，但他看到了不少事例，“並不盡如人意。畢竟，合投，需要領投人的眼光，需要投資者之間深入溝通”。

　　在大眾創業、萬眾創新的浪潮中，“天使”投資熱情高漲。但陸剛發現，被VC（風險投資）接盤的天使投資數量並不多。“尤其是下半年。這固然跟行業調整有關，但也跟‘天使’對於項目的判斷有關。很多VC朋友告訴我，‘天使’投的本就不是該投的方向或不該投的人，根本沒法跟進投資”。

　　“‘傻錢’的出現，透露出‘天使’專業化能力不足。創業者熱衷於講故事，不少‘天使’連故事都沒聽懂就盲目投資了。”清華控股董事長徐井宏説。

　　“總量不足”背後的“政策缺失”：個人“天使”尚無稅收優惠

　　“針對個人天使的稅收優惠，我知道在討論，但確確實實還沒有。”啟迪創業投資管理有限公司創始合夥人羅茁，道出了我國“天使”總量不足背後的尷尬。

　　“在英國，政府認識到60％—70％的項目可能沒法成功，但對失敗案例也會提供一些保障，確保投資人60％—70％的錢可以收回來的。”英國商業天使協會首席執行官Jenny Tooth談起了“EIS計劃”。在這個計劃中，“天使投資人可按投資額的50％減免個稅”。

　　“如果做天使投資，政府可減少你45％的個稅。”比利時Be天使首席執行官Claire Munck説，“天使投資人投了一歐元，他可去銀行貸更多款。這就産生了杠桿效應。”

　　在美國，鼓勵“天使”的早期進入和長期持有。以2012年為例，股權持有不足1年，資本利得稅按10％—35％收稅；股權持有超過1年，按0％—15％收稅。截至2009年，美國有超過20個州頒布了針對天使投資的稅收抵扣政策，抵扣率最高至100％。在美國天使投資協會創始人John May看來，這些政策成為美國天使投資活躍的保障，“天使投資人在美國做了很多成功的項目，在東北部、中部都有，並不是集中在加利福尼亞”。

　　在採訪中，不少天使投資人告訴記者，在我國，根據個人所得稅法，個人“天使”投資給初創期科技企業，要以20％稅率納稅。這與股票交易幾乎可以忽略的稅費相比差距很大。與信託産品、房地産基金等投資品種相比不佔優勢，而且股票交易、信託産品、房地産基金等具有更好的流動性或更短的投資週期。

　　目前，我國“天使”不過“萬人”，這和美國的30萬、英國的5萬相差甚遠。由於政策缺失，在很多地區，投資人不願進入，這也造成了天使投資的不均衡。中關村天使投資聯盟秘書長徐勇説，“近兩年，50％—60％的天使投資額和項目數發生在北京”。

　　“頂級論文”暴露“人才短板”：171位研究者裏中國大陸只有4位

　　“我們現在缺什麼？不是硬體，而是軟體。”中國管理現代化研究會風險投資研究專業委員會主任劉曼紅説，“這個‘軟體’就是人”。

　　她以天使投資研究為例加以説明，“我有一份2013年的數據。在頂尖雜誌上發表的風險投資、天使投資的論文，參與者共171位。美國排第一，有58位；德國排第二，有16位；中國台灣，有7位；中國香港，有6位；中國大陸，2000多所大學，只有4位”。

　　在她看來，“我們對於天使投資的研究，還處於最初階段，還沒有深入下去”，這也造成了天使投資政策的缺位。

　　“天使投資人個稅減免，能否選擇一些地區試點？天使投資所得，如果繼續用於天使投資，稅收能否延遲繳納？”水杉投資董事長徐向陽説，“回答這些問題，需要天使投資的相關研究作為支撐。希望國家給研究者更多支援”。