據彭博社報道，全球尤其是發達經濟體的日益嚴重的人口老齡化問題，讓經濟增長陷入進退兩難的境地。老齡化人口的直接負面影響已經被反覆討論。不過，匯豐銀行的經濟學家通過其他渠道對這個問題進行了深入的剖析。在11月30日發佈的研究報告稱，這種趨勢能夠進一步打壓全球經濟的增長。增長並不是看工人工作了多長時間，而是看單位時間內産生了多少産出。簡而言之，就是生産力。匯豐經濟學家詹姆士·波默羅伊認為，儘管“嬰兒潮一代”的退休意味著産出過程中輸入的的減少，但是“人口金字塔”的結構特徵預示著在未來生産力增長會走弱。

　　自金融危機以來，發達經濟體一直未能大力推進生産力增長。不過，從中長期來看，在生産過程中增加 機器人，以及讓機器人代替人類在生産過程中所扮演勞動角色的可能性，讓很多人認為人口統計特徵的轉變或許不會對國內生産總值産生極具破壞力的影響。但是，匯豐指出，我們所了解的人類生産力生命週期以及投資和人口增長之間的聯繫，並沒有這些希望提供支撐。

　　匯豐聲稱，不管是對於美國和日本等發達國家，還是對於中國和印度等發展中國家而言，“人口金字塔”形狀的改變，將會在未來十年內阻礙生産力的增長。該行的經濟學家在報告中寫道，“如果一個國家擁有一大批年齡較大(或較年輕)且生産力較低的員工，那麼它的人口結構並不會賦予它提高生産力的能力。變化是巨大的，而老齡化人口特徵顯然不利於提高未來生産力。”

　　波默羅伊補充説，伴隨著生産力觸及峰值，那些自稱是美國消費支出最高的45歲至54歲的人，並不屬於“老年人”的範疇，但是卻是阻礙未來經濟的增長的另外一股力量。老年人需求較高的的醫療保健部門也將成為抑制生産力增長的重要因素。

　　與此同時，投資增長往往會促進勞動力的增長，而且兩者關係相當密切。不過，匯豐警告稱，這種歷史性的關係很可能會出現崩塌。也就是説，投資增長不再是促進而是壓縮勞動力增長。有可能出現的情況是，生産力增長或將抵消單位時間內國內生産總值降低的負面影響。

　　波默羅伊得出的結論是，“除非某些事情發生改變，而且我們看到更多源自公共或私人部門的投資，否則其他發達國家可能和現在的歐洲一個下場——投資的缺乏阻礙了産出增長。”

　　不過，服務業在發達經濟體中所扮演的主導角色，意味著人口老齡化給發達經濟體帶來的衝擊可能沒有給新興經濟體帶來的那麼痛苦不堪。匯豐的經濟學家們寫道，“研究表明，員工年齡的大小對製造類工作生産力的影響，要比對行政類工作生産力的影響大。因而，在面對人口老齡化的現實情況時，服務業在經濟中所佔份額較高的發達市場，應該能夠更好地保持生産力。”

　　中國當前的就業結構嚴重偏向中小行業，因而凸顯了該國政府推動經濟增長模式轉變的緊迫性和必要性。

　　匯豐指出，老齡化人口特徵的這些間接影響，會威脅全球經濟未來幾十年的增長速度。

　　對於如何解決這個問題，匯豐稱一個可行的辦法是吸引移民。波默羅伊認為，對於發達地區來説，移民能夠刺激經濟增長，並減輕政府財政預算壓力。他稱，非洲以及東南亞等發展中地區勞動力數量仍在快速增長，如果將這些勞動力的一部分轉移到勞動人口規模縮小的地區，則能夠進一步刺激經濟增長。移民除了能夠讓發達國家人口分佈實現平衡之外，還促進經濟增長。從納稅和政府支出來看，移民人口是凈貢獻者。經合組織研究發現，移民對成員國財政貢獻率超過國內生産總值的0.5%。(米娜)