本週，IPO重啟後的首批10隻新股集中申購，新一輪“打新盛宴”開啟。這一批新股發行後，年內還有18隻新股待發行，這28隻新股將是老規則下的“絕唱”。由於普遍預計明年新制度下的收益將大幅降低，眾多機構于近期加速資金騰挪，積極參與最後一場無風險高收益的盛宴。值得注意的是，此前一度炙手可熱的加杠桿打新産品已經難見蹤跡。

　　賠本賺吆喝的買賣

　　華南地區一位管理著打新基金的基金經理王凱(化名)表示，根據測算，最後這一波打新收益大約在1%-1.5%之間，如果發行新基金，收益可能只能勉強覆蓋申贖費用，對機構來説其實是不划算的，所以公司選擇在老打新基金的基礎上增設C類份額。

　　基金公司人士介紹，C類份額是一種收取銷售服務費的基金份額，相比現有份額(即A類份額)來説，C類份額最大的特點在於一般不收取申購費或設置較低的申購費率，持有時間達到或超過30天則不收取贖回費，但基金管理人要從基金資産中計提一定的銷售服務費用於市場推廣和銷售，而各家基金設置的銷售服務費率有所不同。

　　以上述基金公司增加的C份額為例，只要持有滿1個月，申購和贖回費用均為零，要承擔的只是0.2%的銷售服務年費。“C份額基本是不賺錢的，雖然以前機構也多是通過這個途徑進來，但過去持有的時間比較長，還是能賺到一點費用，現在大概只能拿2個月左右，基本就是賠本賺吆喝的買賣。”他説。

　　雖然很難賺錢，但基金公司還是趨之若鶩，用打新基金來衝規模排名是快速又高效的辦法。“我們公司最近流入的打新資金大約有100多億。”某中小型基金公司市場部人士透露。據了解，該公司上半年打新基金規模一度增長至580億元左右，IPO暫停後，這一塊幾乎被贖光了。

　　加杠桿打新幾近消失

　　前期貢獻了很大規模的結構化打新産品最近並未見到身影。通過專戶開展結構化打新，是將基礎份額分成優先級與劣後級兩個份額，優先級份額獲取約定收益，劣後級份額獲取在支付給優先級份額約定收益之後的全部打新收益。以上述新增了100億元打新規模的基金公司為例，此前580億元打新資金中差不多有近200億元規模是杠桿資金。“我們杠桿産品的劣後機構客戶門檻是3000萬元，銀行杠桿5倍起步，現在這部分資金基本上接近沒有了。”

　　也有基金經理透露，上半年有基金公司做了放十幾倍杠桿打新的産品，後來打新暫停就爆掉了，虧了20%左右。

　　市場普遍預計，未來打新新規出臺後，一二級市場價差有望進一步縮小，新股制度性紅利將攤薄並普惠化。事實上，基金公司對於打新基金並不悲觀，他們已經提前鋪好了後路。據記者了解，多家基金公司的意向是將打新基金操作思路從打新為主、閒時參與貨幣市場變為債券投資為主、打新增強收益，向債券增強型打新基金轉型。

　　由於債券部分的收益可能佔到了大頭，部分打新基金在發行時就已經提前做好了準備。近期新發的打新基金中，很多基金經理均有債券投資背景。 中國證券報