11月24日，上市公司山東山水水泥集團有限公司發佈公告稱，該公司此前提交的清盤申請被駁回。在清盤危機暫時得到緩解之餘，配置“15山水SCP001”（山東山水水泥集團有限公司2015年度第一期超短期融資券）的公募證券投資基金也得到了喘息的時間。

　　截至目前，公募基金可能涉及債券違約“黑天鵝”的總持倉市值超過4億元。金牛理財網研究員何法傑認為，由於公募基金整體持倉水準不高，此次債券違約的信用風險影響有限，不會帶來系統性風險。但受該事件波及，信用債市場開始出現調整壓力，不少基金經理對個券信用風險的重視程度開始提升。未來公募基金的資産配置更傾向於高評級和久期較長的債券等固定收益類産品。

　　公募債違約事件增多

　　據海通證券統計，自2014年3月份超日債不能按期支付利息開始，在近2年的時間內，公募債券領域已發生約15起信用事件，其中有8起最終實質性違約。這些“黑天鵝”給眾多通過公募證券投資基金進入債市的投資者敲響了警鐘。

　　興業證券分析師唐躍在報告中表示，從今年基金三季報來看，貨幣型基金持有短期融資債券佔債券市值的23%，其中評級低於AA級的佔比為1%，絕大多數短融債券的評級都較高，風險相對可控。

　　不過，債券型基金並沒有那麼樂觀。根據基金三季報，配置“15山水SCP001”的共有5隻基金，分別是鑫元貨幣A類、富國新回報靈活配置混合A、建信月盈安心理財債券A、諾安理財寶貨幣A、建信嘉薪寶貨幣等5隻基金。5隻基金的持倉總市值高達4.5億元以上，約佔20億元規模“15山水SCP001”的1/5。其中，富國新回報靈活配置混合A基金持倉的債券市值佔凈值比超過9%，佔比最高。

　　南京雨潤食品有限公司2012年度第一期中期票據“12雨潤MTN1”也出現了違約風險。根據基金三季報，東吳配置優化混合基金持有“12雨潤MTN1”總市值達2021.20萬元，佔凈值比達49.34%。海通證券研報顯示，今年10月份，南京雨潤食品有限公司曾發佈本息兌付不確定性公告。儘管“12雨潤MTN1”後來正常到期兌付，對持倉的公募基金沒有造成實質影響，但後續的投資還是令投資者心存顧慮。

　　加強甄別嚴控風險

　　據不完全統計，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公佈發行文件的債券發行，涉及融資規模約467億元。這些取消發債的企業中，不少來自鋼鐵、水泥等産能過剩的週期性行業。

　　由於信用風險的提升，信用債市場整體出現調整壓力。不少基金經理對個券信用風險重視程度增加。農銀貨幣基金經理助理魏麗説：“信用違約是金融市場和固定收益産品的主要風險，在成熟債券市場和新興債券市場中都會發生。剛性兌付打破以後，信用債投資的精細化勢在必行，考驗基金經理的選券能力，單純依靠自上而下的投資邏輯將面臨顛覆。”

　　富國基金11月12日在公告中稱，“15山水SCP001”中債估值、中證估值與清算所估值發生明顯差異，經公司對山水水泥相關行業公司分析研究，認為當前企業資質對該債券清償保障程度較高，決定對繼續沿用前一日中債估值定價。而富國基金市場部一位人士表示，公司所持“15山水SCP001”相較今年三季度末已經大幅減倉。博時基金11月13日也發佈公告稱，經與託管銀行協商一致，決定對本公司旗下基金所持有“15山水SCP001”繼續沿用前一日中債估值定價。公司將對上述事宜保持高度關注，並對債券價值進行持續跟蹤分析。

　　博時安譽18個月定開債擬任基金經理陳凱楊認為：“由於國內一些傳統行業面臨的下行壓力較大，部分企業狀況不容樂觀，市場存在一定的出清壓力，信用債的違約風險顯著上升，信用債違約的現象可能會增加，規避風險成為未來一段時間內基金經理必須考慮的問題。”