新京報訊 （記者李蕾）監管機構再出手清理杠桿成為上週五A股大跌的重要原因之一。昨日，中國證券業協會稱，融資類收益互換業務的清理規範是停止新增，存量業務仍可按合同履行。中證協表示，融資類收益互換業務在證券交易量規模中佔比較低，分析人士認為此舉對券商影響相對有限。

　　存量業務不集中清理

　　11月26日，有媒體消息稱，監管機構叫停融資類收益互換業務，券商不得通過場外衍生品業務向客戶融出資金，供客戶交易滬深交易所及新三板上市、掛牌公司股票。

　　此舉被看作是監管層再次出手清理A股杠桿的措施之一，在包括融資類收益互換業務被叫停等多項利空消息的影響下，A股遭遇“黑色星期五”，于11月27日大跌200點，跌幅5.48%。

　　11月29日，中國證券業協會緊急對叫停融資類收益互換做出解釋和説明。中證協場外市場專業委員會稱，收益互換等衍生品業務本身是一種風險管理工具，可以滿足機構投資者等客戶風險管理需求。但目前證券公司開展的融資類互換業務實際演變為杠桿融資買賣股票的行為，並且存在一定的違法違規隱患和潛在系統性風險。

　　此次清理的範圍主要包括四個方面：一是停止新增此類業務；二是存量業務可按合同繼續履行，但不得延期；三是對於客戶的融資需求，可以通過融資融券業務在場內規範進行；四是其他滿足客戶風險管理等合理需求的場外衍生品業務仍可正常、規範開展。

　　截至2015年11月27日，30家證券公司融資類收益互換未了結規模約785億元。中證協稱，從11月以來，融資類收益互換業務日均買入金額約18億元，在同期日均萬億元的證券交易量中佔比極低。同時，在清理過程中，存量的785億元股票仍可按原合同交易，無集中清理要求。

　　分析稱體現監管層“去杠桿”決心

　　收益互換業務是指客戶與證券公司根據協議約定，在未來某一期限內針對特定股票的收益變現與固定利率進行現金交換，是一種權益衍生工具交易形式。

　　“舉個例子，在一定的擔保比例下，證券公司為客戶提供融資並買入客戶看好的股票，期末結算時，客戶只需要向證券公司支付固定利息，一般是8%左右；證券公司向客戶支付股票的收益。股票盈虧都由客戶承擔。”一位券商人士説，收益互換業務是一種杠桿交易，最高可達5倍杠桿。

　　東興證券非銀研究員齊瑞娟認為，本次叫停的融資類收益互換，最大特徵是“非標性”和“高杠桿”。“非標性”，指的是收益互換屬於券商櫃檯産品，具體交易期限及收益等都由券商根據不同客戶的資質和情況“一對一”靈活處理；高杠桿，是指客戶提供一定比例的履約擔保品，即可獲得3—5倍的杠桿資金，大大高於融資融券的杠桿水準。

　　齊瑞娟在研報中稱，叫停融資類收益互換體現監管部門“去杠桿”的決心。融資類收益互換集中度高、期限短、杠桿高，對個股股價短期走勢影響較大。此外，融資類收益互換雖然屬於券商常規業務，定期向監管部門披露規模，但由於是非標的“櫃檯産品”靈活度比較高，且通過券商自營盤投資，相較于兩融業務透明度更差。

　　齊瑞娟表示，叫停融資類收益互換對券商業績影響有限，融資類收益互換業務與超過萬億的兩融規模相比，對全行業全年凈利潤的影響不到1%。