具備升值基礎 合理區間波動

　　人民幣長期穩定趨勢未變(熱點聚焦)

　　本報記者 羅蘭

　　最近，市場看空人民幣的情緒日益強烈。一方面，人民幣匯率連續走低；另一方面，人民幣如果納入SDR(特別提款權)，可能會預示著另一輪貶值態勢的開始。對此，中國人民銀行副行長兼國家外匯管理局局長易綱表示，人民幣被納入SDR後，將在一個合理、均衡水準維持穩定。學者或是機構不必擔憂人民幣會貶值。

　　調整時期遭遇看空

　　進入11月，人民幣匯率連續3周下跌，本週依然延續跌勢。11月27日，亞洲交易時段尾盤，離岸人民幣快速擴大跌幅至6.4504元兌1美元，或創9月10日以來低點。在岸人民幣走勢平靜，依舊維持在6.3950附近震蕩。

　　對於近期的調整走勢，有些機構和分析人士不禁“憂心忡忡”。“新興市場資産明年反彈所面臨的最大風險是人民幣‘大幅貶值’，該公司最擔心在岸人民幣在未來12個月裏大幅貶值的風險，而這可以通過做多美元/離岸人民幣來直接對衝。”高盛在一份報告中稱。

　　下週一，IMF有可能發表人民幣納入特別提款權籃子的聲明。有境外媒體分析，如果人民幣加入SDR，央行有可能對匯率貶值的容忍度加強，政府也希望通過人民幣貶值促進外貿。此外，美聯儲可能于年底加息，美元強勢格局將繼續對人民幣匯率形成壓制。

　　近期的一項調查中，大部分分析師預計明年年底人民幣會下跌3.2%至6.6%。

　　對此，專家認為，目前人民幣正處調整期，應綜合多項因素分析，不能簡單下“空”的定論。

　　未來走穩“底氣”十足

　　“根據經濟學理論，決定人民幣匯率的因素主要有3個，一是國內經濟發展基本面；二是經常項目順逆差狀況；三是中國和美國的利差情況。”對外經貿大學公共管理學院副教授李海蓮接受本報記者採訪時分析説。

　　李海蓮認為，中國宏觀經濟目前處於轉型期，也是結構調整的陣痛期，經濟增速趨緩，這給人民幣帶來了貶值的預期，是市場看空的原因之一。

　　“從貿易角度看，雖然前10月中國進出口出現雙降，單進口大於出口，商品貿易經常項目順差仍在擴大，這將對人民幣匯率形成一定程度的支援。此外，從利率角度看，雖然中國進入降息週期，但與歐美國家利率相比仍低。中外利差的存在對人民幣匯率也有支撐。

　　專家認為，在當前貶值預期和支撐人民幣匯率因素共同作用下，未來人民幣匯率將維持穩定水準。易綱指出，中國的利率和匯率政策一直是比較穩定的，未來價格工具的重要性，或者説對全局的控制力，都會進一步增強。

　　“人民幣加入SDR後，全世界市場更加關注人民幣的匯率，從政策來講人民幣匯率需要更加穩定。”清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示。

　　在摩根大通首席中國經濟學家朱海濱看來，如果中國央行放任人民幣貶值，將增加市場動蕩，損害整體經濟。

　　長期還是強勢貨幣

　　隨著中國經濟好轉，人民幣國際化加強，未來人民幣將成為強勢貨幣。專家分析，儘管目前中國經濟增速放緩，但在世界上仍處於前列。同時，我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩健，境外對人民幣的需求正在逐步增加。這些基本面決定了從長期看，人民幣仍然是強勢貨幣，未來人民幣還是會進入升值通道。

　　“即使短期有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。”中國人民銀行調查統計司司長盛松成撰文指出，中國匯率長期升值趨勢並沒有改變。

　　人民幣國際化也為其未來成為強勢貨幣提供了可能。印尼央行日前表示，中國人民幣在不久的將來，會獲得國際市場的廣泛認可和接受，並成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。

　　當然，人民幣走強還需解決很多問題。盛松成建議，應提高人民幣使用範圍，需要進一步擴大人民幣金融市場，“從國內看，長期以來我國金融改革以放鬆金融價格管制為重點，金融市場建設嚴重滯後，金融市場法律制度、投資者保護制度、透明的會計和披露標準、市場操縱行為的處罰規則等都急需建立和完善。”盛松成認為，這些制度的不完善也對人民幣國際化的進一步發展形成障礙，因此金融市場化的進一步深化，金融制度的進一步完善是必要和緊迫之舉。