昨天，全國中小企業股份轉讓系統（簡稱新三板）舉行發佈會，同時就《全國股轉系統掛牌公司分層方案（徵求意見稿）》公開徵求意見。根據《方案》，新三板掛牌公司分層的總體思路為“多層次，分步走”。未來新三板將由多個層級的市場組成，每一層級市場分別對應不同類型的公司。起步階段將掛牌公司劃分為創新層和基礎層，隨著市場的不斷發展和成熟，再對相關層級進行優化和調整。

　　針對掛牌公司，全國股轉公司設置了三套並行標準，篩選出市場關注的不同類型公司進入創新層。基礎層主要針對掛牌以來無交易或交易極其偶發且尚無融資記錄的企業，還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創新層準入標準的企業。

　　最大看點：

　　流動性要求

　　與此前業內判斷一致，全國股轉系統內部分層起步階段將掛牌公司劃分為創新層和基礎層。

　　基礎層主要針對掛牌以來無交易或交易極其偶發且尚無融資記錄的企業，還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創新層準入標準的企業。創新層設置三套並行標準，篩選出市場關注的不同類型公司進入創新層。

　　值得注意的是，按照方案，在達到任一標準的基礎上，須滿足最近3個月內實際成交天數佔可成交天數的比例不低於50%，或者掛牌以來(包括掛牌同時)完成過融資的要求，並符合公司治理、公司運營規範性等共同標準。

　　此外，創新層公司優先進行制度創新的試點，基礎層公司繼續適用現有的制度安排。全國股轉系統方面表示，未來全國股轉系統將由多個層級的市場組成，每一層級市場分別對應不同類型的公司。

　　就此次分層方案的亮點，安信證券分析師諸海濱表示，這三套標準雖然和傳聞中的差異不大，但實際上是加入了流動性標準和融資標準，有意引導創新層公司是考慮到實際流動性和融資兩個方面。此外，對於進入創新層的公司來説有了一個明確財務要求，同時增加了專職董秘、資訊披露、違規成本例如降板處罰。

　　就享有的權利來看，諸海濱認為，目前最大的看點在於創新層公司會優先進行制度創新試點，具體尚未公佈。

　　據他判斷可能是新的交易方法，包括促進流動性的規則先行試點，融資方面給予更多指導以及其他方面的優惠條件。

　　500家公司

　　符合創新層條件

　　截至2015年11月24日，全國股轉系統共有4291家掛牌公司。全國股轉系統指出，掛牌公司在發展階段、股本規模、股東人數、市值、經營規模、融資需求等方面呈現出越來越明顯的差異，已具備實施內部分層的條件，有必要進行分層管理，通過差異化的制度安排，實現分類服務、分層監管，降低投資者的資訊收整合本。

　　分層方案推出後，業內普遍關注的一大問題是多了流動性及融資關卡，新三板市場上符合條件的企業有多少。民生證券研究團隊判斷，就目前已掛牌的企業來看，其中196家公司有望進入創新層，其中有5家公司"杠杠的"。

　　諸海濱指出，因為這幾個要求比以前嚴格，數量可能會減少。但是考慮到明年半年報公佈完才實施，仍會有很多好的公司會掛牌，同時這些企業也會瞄準標準匹配，由此判斷最終符合創新層標準的企業數量為500家。

　　根據《方案》，已掛牌公司2015年年報披露截止日(2016年4月29日)後，全國股轉系統根據分層標準，自動篩選出符合創新層標準的掛牌公司，于2016年5月正式實施。

　　針對不同市場層次，全國股轉公司還設置了維持標準和層級調整的具體方法。

　　每年4月30日掛牌公司年報披露後，全國股轉系統進行層級調整工作。通過設置維持標准將不符合創新層要求的掛牌公司調整到基礎層。維持標準的部分指標與準入條件保持一致。基礎層掛牌公司滿足創新層準入條件的，調整進入創新層。

　　同時，每年4月30日之後層級調整時，全國股轉系統根據維持標準，從創新層掛牌公司中自動篩選出不符合維持標準的掛牌公司；同時，全國股轉系統根據分層標準，從基礎層掛牌公司中自動篩選出符合創新層標準的掛牌公司，並確定創新層最終名單。