2014年11月17日，上海香港兩地同時敲響鑼聲，滬港通落地。轉眼間，滬港通“通車”已經一週年，今日即是滬港通一週歲生日。回顧滬港通這一年的表現，在兩地業界的共同努力和支援下運作平穩、交易結算機制不斷完善。儘管整體來看，滬港通通車一年仍有不如預期和不盡完善之處，但兩地的互聯互通，不僅增加了A股與港股之間聯繫，且“活水”的到來，給“熊”了5年的A股注入了寶貴的信心，並由此引爆了A股一輪大級別大牛市。

　　活躍度提升

　　催生一輪牛市行情

　　在多年的籌備和醞釀之下，2014年11月17日滬港通正式開通。自開通之日起，A股做多熱情不斷迸發，並在隨後開啟了一輪歷史級別的大牛市。

　　從滬港通開通最初的表現來看，市場呈現出“南水北調”的格局，香港市場的投資者迅速前往A股掘金。截至昨日，滬股通額度共使用約1208億人民幣。千億資金的追捧下，A股在去年11月連續上漲，其中上證指數大漲10%，次月再度上漲20%。隨後，A股行情更是如火如荼，最高上漲到了5178點。儘管隨後在今年6月出現了大幅度的調整，但截至昨日收盤，上證指數仍較去年11月16日收盤點位上漲45%。

　　從A股最近一年的表現來看，造就本輪牛市的原因有很多：改革紅利、估值過低、高層重視等等，而滬港通無疑起到了重大催化劑作用。此前，A股市場長期處於存量博弈狀態，而滬港通的開閘，則帶來了增量資金進入的預期。“活水”的到來，給“熊”了5年的A股注入了寶貴的信心。同時，滬港通帶去的南下資金，對香港上半年牛市的啟動也起到了重大作用。

　　北熱南冷

　　滬股通額度使用超港股通

　　滬港通開通一週年，總體上呈“北熱南冷”現象。截至昨日收盤，滬股通額度共使用約1208億人民幣，佔總額度的40.26%，最高單日成交額為234億人民幣（今年7月6日）；港股通額度共使用約918億人民幣，佔總額度的36.72%，最高單日成交額為261億港元（今年4月9日）。對於滬港通額度使用差異的現象，業內人士認為“南冷”主要是內地投資者對港股缺乏興趣。總括而言：港股通標的少、換匯結算麻煩、資金門檻高，以及兩地股災影響。

　　儘管從數據上來看，滬港通一年來表現難稱“完美”，但業內人士認為評判滬港通開通一年取得的進展，不僅要看滬港雙向交易金額，更重要的是要看這項創新制度運作如何。香港交易所總裁李小加日前在其發表的署名文章中披露，雖然雙向交易的總額度一年仍沒有用完，但是這一年內滬港通總體運營安全、平穩、規範，對此，境內外廣大投資者能夠感受得到。滬港通給市場交出了一份令人滿意的答卷，即使是在今年三季度內地股市異常波動和國際股市暴漲暴跌期間，滬港通這座大橋依然結實穩固，成功經受住了風雨的考驗。

　　市場憧憬

　　深港通起爆又一輪行情

　　“滬港通”模式為內地市場與其他市場的互聯互通提供了有益的借鑒和啟發。李小加日前表示，港交所將不斷完善滬港通機制，繼續為深港通的開通進行各項準備工作。滬港通開通被不少市場人士認為是牛市上半場的起點，因此深港通何時通車也備受關注。

　　業內人士認為，從長遠來看，滬港通、港股通可以視為A股估值體系、投資風格的國際化開端。未來的滬倫通、滬紐通以及MSCI和標普等國際指數公司會將A股納入可投資指數範疇，海外資金的投資偏好將改變目前A股的主流投資方法，打開全球配置的視野 。同時，可推動人民幣國際化。人民幣國際化包括貿易、商品定價、投融資、儲備的國際化，而開放資本市場以及提供具有深度、廣度、流動性和透明性的資本和貨幣市場，是一國貨幣能否被他國接受的最重要前提之一。目前自貿區已經在醞釀的LME工業品和貴金屬人民幣計價及交易。

　　本報記者 劉泰山

　　記者手記

　　滬港通是中國資本市場對外開放的一顆種子

　　滬港通開通整整一年，3000億的初始額度並未用盡，成交量也並未有想像中那般火爆，在此期間，兩地市場更是經歷了暴漲到暴跌的過程，但無可否認的是，儘管滬港通“滿周歲”的一路上並不平坦，但卻是中國資本市場雙向開放的一大創新，更為內地資本市場與其他市場互聯提供了一個可以借鑒的範本，從這個意義上説，滬港通真正起到的作用，遠不止“兩地互買股票”那樣簡單。

　　在人民幣國際化大勢所趨的今天，人民幣資産也將日益受到青睞，更多的國家與地區也需要分享中國改革的成果，這就要求中國資本市場不斷向著規則化、開放化與國際化看齊。而滬港通，就如同在這一條改革之路上畫了一排 “斑馬線”，在制度建設上愈發健全，其最大的意義，是讓中國資本市場在監管透明、風險可控的前提下，邁出了雙向開放的第一步，讓A股市場能夠以此為基礎，有效聯通至全球市場，這無論對內地資本市場估值水準還是價值體系，都將産生深遠的影響。

　　滬港通之後，更多的互聯互通佈局亦在加快。今年10月，上交所、中金所與德意志交易所集團共同成立了中歐國際交易所，其首批人民幣計價證券現貨産品將於明日在法蘭克福掛牌；在此之後，各界期待的“深港通”或將呼嘯而來，而連接上海與倫敦兩地市場的“滬倫通”也已進入研究階段。

　　過去的一年，也許剛剛滿周歲的滬港通顯得有些勢單力薄，但毋庸置疑，隨著未來更多互聯互通路徑的開啟，中國資本市場開放的步伐將進一步加快，陣營的不斷壯大，也昭示出一個全面互聯互通的新時代終將到來。到那時，我們再回望過去，會發現，滬港通的開行，成為了這一進程中最為重要的路碑。多年後，在中國資本市場對外開放的這棵參天大樹之下，有滬港通這顆在一年前就已播下的種子。

　　本報記者 馬玉寶