中新社北京11月16日電 (記者 龐無忌)隨著招股説明書的披露，萬達商業距離重回A股又前進了一步。去年底剛剛登陸H股的萬達商業此番為何高調回歸A股？

　　萬達商業曾在A股IPO的門口徘徊等候長達4年多的時間，一直到去年7月，萬達被終止上市審核，才在去年底轉赴香港掛牌上市。中國證監會披露的萬達商業招股書顯示，萬達商業A股此次計劃發行不超過2.5億股，擬募資金或達120億元(人民幣，下同)。這些發行新股資金將按輕重緩急順序投資于萬達商業位於南京、濟南、合肥、成都、徐州共計5個城市的萬達廣場項目。

　　RET睿意德董事陳曦16日就萬達此時啟動A股IPO的原因進行了分析。陳曦認為，萬達集團董事長王健林已在今年年中，明確了萬達第四次轉型的細節，簡而言之為“輕資産”戰略。

　　但面對未來幾年數百座萬達廣場的開發任務，萬達商業地産2015年無論是營業收入或是企業凈利，都較過去幾年有所萎縮。而導致該局面的主要原因之一，正是在“輕資産”戰略下，持續加大投資物業租賃佔比所造成。因此，當前的萬達事實上正處於轉型的陣痛期。

　　“於是優化融資渠道，在徹底完成輕資産佈局前，為企業持續輸血，則成為萬達當前無法回避的問題”，陳曦説。

　　RET睿意德方面認為，萬達為應對“輕資産”戰略，本就謀劃了“A+H+準REITs(房地産信託投資基金)”的融資佈局。但因受迫於去年國內樓市調控與A股市場門檻，萬達選擇優先在H股上市。今年年中，萬達也已推出“穩賺系列”的準REITs産品。從萬達商業地産內資股佔85.59%，H股僅佔14.41%來看，萬達仍在A股預留了巨大的市值和想像空間。

　　陳曦稱，相信萬達初衷的確希望實現A股IPO。一方面，儘管經歷了大跌，但A股仍是全球市盈率最高的資本市場之一。幾乎同期上市的萬達商業與萬達影院在市盈率上的巨大落差，則充分説明瞭這一點。而對於資金密集型的房地産企業，在估值更高的A股市場有望獲得更可觀的融資額與股權溢價。

　　另一方面，萬達商業的資本故事在H股市場並未得到很高的青睞。H股上市至今，萬達商業股價並未出現大幅的上升。而反觀在A股上市的萬達院線，自今年1月22日開盤後即迎來連續十多個漲停。萬達院線發行價格每股21.35元，今年最高曾漲至每股248.4元(除權前)。受益於萬達院線的股價飆升等因素，王健林今年重新奪回2015年福布斯中國富豪榜的首富之位。

　　不過，陳曦認為，萬達商業A股上市仍有一定難度。這一年多來，除了綠地等少數國企借殼上市外，尚未有其他房地産企業成功於A股實現IPO。且在經濟轉型的背景下，新興産業有望獲更多上市機會。但鋻於萬達曾在招股書中披露的內資股和H股同股同權的表述，以及萬達于A股市場的市場預期。“本次A股的高調回歸，亦有望對萬達商業H股的後市表現，起到積極作用”，陳曦説。(完)