週四兩市高開低走，全天低位振蕩，二八分化明顯。截至收盤，滬指跌0.48%報3632.90點終結六連陽，成交4828億元。深成指跌0.33%報12635.39點，成交7488億元。

　　黑週四顯現“88”魔咒

　　盤面上，各板塊跌多漲少，六成個股下挫。交通、網際網路、券商、鐵路等板塊跌幅居前；農業、有色等板塊逆市上揚。兩市逾百股漲停。

　　分析人士指出，當前市場的做空動能基本衰竭，加上新股配售新規出臺，大多數機構嚴重踏空後，需要製造振蕩殺跌機會來快速建倉。大盤經過前兩日縮量盤整後，昨日在五大利空打壓下，開始放量振蕩下行殺跌，創指量能更是急劇放大，開盤一小時便達868億元之巨。在一輪反彈後，各大指數如此放量下跌或意味著主力將開啟新一輪強勢洗盤動作，投資者須注意短期系統性調整風險。

　　導致“黑”週四再隱現的五大利空分別為：1.消息稱上交所戰略新興板方案擬明年上半年推出，利空創指拖累大盤下行；2.在近期大盤連續反彈中，外資通過滬股通連續17日凈流出，金額近230億元之巨；3.股票型基金倉位接近90%，“88”魔咒顯現致股指變盤殺跌；4.上兩周證券保證金凈流出達619億元之巨，兩融資金暗中出逃説明對後市行情偏謹慎；5.本輪反彈來一直沒像樣調整，巨大的獲利盤與套牢盤仍是大盤難以逾越的鴻溝，這也直接造成了盤面個股大幅分化殺跌。因此，在股指變盤跳水、個股大分化下，對漲幅巨大、業績暗淡、放量滯漲與主力調倉個股，我們應反彈出局。

　　88%魔咒，就是當基金的倉位水準達到88%左右的時候，A股市場往往會出現大跌，基金倉位成了股市的“反向指標”，當基金的平均倉位遠高於歷史平均80%左右的水準，開放式股票型基金的倉位水準甚至逼近或超過了88%魔咒臨界線。近幾年來，A股市場“88%魔咒”屢屢顯靈。

　　上周A股風格轉換，藍籌歸來，尤其是券商板塊幾近三度漲停，在券商股的帶動下，保險、銀行、國企改革和“一帶一路”等藍籌股表現活躍。截至上週五，滬指收報3590.03點，上漲6.13%；創業板指收報2661.41點，上漲7.39%。板塊方面，券商、非銀金融和次新股領漲，漲幅均在10%以上，而券商大漲超26%，前期熱炒的二孩概念股跌幅較大。

　　隨著近期市場大幅反彈，基金倉位上周隨市顯著攀升。從風格方面來看並無明顯特徵，當前指數型基金仍維持90%以上的高倉位，股票型基金倉位逐步接近90%。

　　之所以有“魔咒”的稱謂，並非是基金那高達88%的倉位，而是此時若市場環境變化，基金決定快速降低倉位引發的恐慌效應。在這個過程中，基金製造的龐大拋壓將導致A股頻頻暴跌，讓投資者蒙受巨大損失。

　　這種因基金集體減倉而出現的泥沙俱下式急跌在過去幾年（2005—2011年）屢有出現，給眾多投資者心中留下了難以忘卻的陰影。反過來説，如果市場環境並未出現變化，基金願意一直維持88%甚至更高的倉位比例時，A股不會因基金高倉位就轉而下跌，魔咒也自然不會再臨。

　　大盤或二次拉升 目標3800點

　　昨日大盤早盤呈現高開低走，午後探底回升走勢，盤中一度跌逼近3600點關口，午後券商股在大盤日內二次探底之時奮力拉升，指數勉強企穩，盤中新能源汽車産業鏈充電樁、鋰電池全線爆發，撐起一片天地。以鐵路基建、核電為代表的權重個股拉升彌補了券商低迷對大盤的影響，盤中一度翻紅，尾盤衝高回落收于5日線之上，但是三天滯漲明顯短期走弱的趨勢，60分鐘分時走勢看短線面臨一次大變盤。

　　昨日兩市雖然出現大振蕩，尾盤收跌，但盤中不缺乏熱點品種，跟上節奏也能大賺一把。年報預演加IPO重啟，次新股再遭爆炒，光華科技、銀龍股份、金海環境、康拓紅外等40股漲停，盤面人氣爆棚；新能源汽車銷量暴增，鋰電池、充電樁概念全線暴漲，成為週四最大亮點之一；其他題材如鐵路基建、核電、航太軍工、智慧電網也表現搶眼，整體上看機會大於風險，只要有熱點持續爆發，市場人氣就不會消減。但是隨著金融股的走弱，大盤短線逐步邁入調整趨勢，需要一根中陽線修復當前的不利趨勢。

　　當前位置極為特殊，首先是國家隊啟動券商行情為IPO啟動保駕護航，高層頻繁談論金融市場穩定的重要性。其次，兩融餘額連續上升，市場並無對兩融的實際打壓政策。再次，六連陽加強了上升趨勢的確認，屬於3000點起漲以來的上升中繼趨勢的延續。最後，港股在A股收盤後繼續大漲，收盤幾乎收于日內最高點，這對內地股市繼續向好營造良好的氛圍。

　　所以從整體上來説，大盤主升浪保持不變，此處即使出現調整，向上是突破直接向半年線3800點進攻，向下即為主升浪中正常回調，對於中線行情持股待漲為宜。市場雖處於振蕩回調的過程中，然而從中長期來看，市場向好趨勢未改，回調幅度不會太大，正在醞釀第二次拉升，部分強勢板塊結構性機會仍在，投資者可利用振蕩回調期做好高拋低吸。

　　沒有只漲不跌的市場，在大盤連續上漲後，市場確實有洗盤夯實反彈根基的需求。而在新一輪洗盤後，後市板塊個股或將更加精彩綻放，特別是具有戰略級別與業績大增類題材個股，更有望在洗牌後率先爆發，如以下兩大主線： 1.消息稱上交所戰略新興板方案擬明年上半年推出。2.網際網路保險業務迅猛增長，板塊個股在股市振蕩中更容易受到資金青睞。

　　總體來看，在五大利空施壓股指下，後市行情波動將更劇烈，個股也或面臨著更嚴重的分化走勢。因此，當前我們應多一份理想、少一份衝動，對上面兩大主線防範好風險下，再擇機逢低佈局。

　　（騰訊證券、東方財富網、《中國證券報》）