理財頭條

　　隨著人民幣加入SDR的步伐不斷加快，人民幣匯率雙向波動趨勢也愈發增強。近期，人民幣匯率經歷大漲大跌，8月中間價大幅貶值後，上週一央行將人民幣兌美元匯率中間價設在6.3154，比上一交易日上調341個點，上調幅度0.54%，創下2005年以來最大調幅。日前，接受南方日報記者專訪時，渣打中國財富管理部總經理梁大偉分析認為，隨著國內經濟放緩，加上人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)的一籃子特別提款權(SDR)貨幣的步伐不斷加快，人民幣波幅擴大情況下，投資者更加需要放眼全球，進行多元化的資産配置。

　　此外，由於週邊市場波動頻繁，恒生銀行環球資本市場經濟研究部高級經濟師姚少華也建議，投資者應結合全球宏觀經濟的形勢和全球主要央行的貨幣政策進行投資配置判斷。

　　●南方日報記者 黃倩蔚 見習記者 唐子湉

　　固定收益？？投資人開始轉向海外

　　梁大偉表示，自從股市7月份大幅回調以後，客戶開始明白什麼叫風險調整以後的回報。再加上最近人民幣波動比較大，有越來越多的投資人開始關注全球資産配置的問題。日前，上投摩根與渣打銀行合作，發行了首只由外資行代銷的基金專戶産品。梁大偉表示，在這個時候推出基金專戶産品主要是因為看到個人投資者資産配置需求在呈多元化發展趨勢，他認為，接下來，針對個人投資者的資産配置需求非常大，尤其是全球資産配置。最近整個財富管理和資本市場，投資從偏向固定收益開始向多元産品傾斜。

　　梁大偉直言，發現最近投資人對理財産品的需求發生了很大的變化。“過去客戶很看重産品預期收益，很著重過去産品的表現，但現在投資人更理性一些，會更關注未來的風險和穩定性。如基金專戶不一定是收益最高的産品，但波動性比較小，屬於比較穩定的産品，也受到了熱追。”

　　此外，梁大偉還表示，目前觀察到海外投資需求也在增加，投資人將投資分散到海外的意願在增強，QDII産品和海外投資産品需求比要過去高。其透露，一方面，渣打銀行QDII産品銷售速度比去年加快，另一方面，有不少高凈值人群開始關注海外固定收益産品。

　　“我們留意到海外固定收益産品的需求在提升，投資人不再像以往那樣只追求博取高收益的海外權益投資，目前以美元計價的企業債券需求也有所提升。這些債券收益率不錯，如一款2023年到期的企業債年化收益率可以到5.6%-5.8%。如果算上加息後美元或由2%-3%的升值，收益會更客觀。”

　　梁大偉認為，現階段投資人選擇固定收益投資標的時，要非常關注風險調整後的收益。事實上，過往由於人民幣利率水準高，國內固定收益投資一直維持在較高的水準，投資人往往不需要作太多的選擇就可以購買到收益率可觀、風險又低的産品，這在全球的市場中是很罕見的。但是，隨著利率水準不斷下降，加上經濟增速下滑，風險提高，固定收益節節下滑的情況下，使得普通投資人需要作出更多努力才能尋找到合適的投資産品。

　　雖然建議總體上低配固定收益類資産，但梁大偉仍然看好美國高收益債券及美元新興市場美元政府債券，他表示，美國高收益債券可作為投資于美國公司的一個具有吸引力的選擇。“從資産配置這個角度，我們認為國內債券收益只會慢慢越來越低。但是同時我們也看到一些客戶，尤其一些高凈值的投資者，對海外美元債券固定收益需求越來越大，主要的原因是因為人民幣波動。目前來看，國內企業在海外發行的評級較高的美元債券是個不錯的投資選擇。”

　　梁大偉認為，仍看好美元及英鎊，並認為兩者的吸引力都勝過新興市場貨幣。“我們仍然相信，認為這輪週期快到盡頭的擔心是多餘的。相反，目前的情形更有可能是經濟在運作週期中放緩，意味著美國公司信用利差別具價值。更廣泛而言，這個環境有利於多元收益資産。我們應及早增加配置。”在債市方面，姚少華推薦歐元區和日本市場，投資外匯則建議選擇美元、英鎊和港幣。

　　值得注意的是，高凈值投資人一般在房産投資的比例不會很低。但梁大偉建議，由於未來人民幣的波動性或會比較大，加入SDR後，人民幣會往國際化的方向邁進，市場波動會加大，投資人要多做全球資産配置。

　　權益投資？？逐步配置A股正當時

　　在目前的市場情況下，渣打銀行和上投摩根認為權益類投資比固定收益投資更有機會。“決策層的寬鬆立場、季節性利好因素和受到壓抑的債券收益率意味著各主要股市在第四季度會再有強勁表現。我們對此觀點的信心有所增強，因為股市已升破主要技術阻力關口。”對於2015年第四季度的市場走勢，渣打銀行建議繼續長期聚焦于歐元區及日本股票（經外匯對衝）及多元收益資産。

　　梁大偉也特別指出，目前歐洲經濟整體還未企穩復蘇，貨幣寬鬆背景下資金供應仍然充足，資本流入股市的可能性比較大。

　　姚少華在羊城晚報主辦、恒生銀行承辦的“新趨勢·新融合”前瞻論壇上也表示，美國、英國經濟增長情況向好，存在加息預期；歐元區、日本、中國則可能會加碼放寬貨幣政策。這對於美國、英國股市而言是利好，是較好的選擇；如果投資者在歐元區和日本股票市場進行投資，應做好匯率對沖和套期保值。但梁大偉也特別指出，如果要投資歐洲市場，最好做歐元貶值的對衝。

　　對於國內的A股投資，梁大偉認為，目前是權益類投資比較好的建倉時點。一方面，國內貨幣政策仍維持寬鬆的趨勢，市場流動性充足。另一方面，經過7-8月份的調整，現在A股市場整體的估值已經比較合理。最近投資者的情緒開始慢慢恢復，加上場外配資已經清理得差不多，這些因素都將使得國內市場回穩，並且接下來預期會有更好的增長。

　　上投摩根副總經理張軍也認為，長期來看，中國市場股市的機會優於債券。股市降杠桿已讓短期投機資金大幅撤退，估值回到相對合理的水準，未來穩增長、持續寬鬆的貨幣政策可期，隨著全球經濟逐漸復蘇，股市也將企穩回升。産業方面，新興産業景氣上行，傳統産業經歷陣痛，中期可關注國企改革、新能源、資訊安全和工業4.0。

　　張軍認為近期股市已經穩定下來，至少不會出現大幅下跌，現在是比較好的時點。其認為，從目前的情況來看，股市向好的概率會比較大，整個宏觀經濟經過了調整和放緩，未來繼續深幅向下的概率比較小。經濟轉型和改革會給股市帶來機會，此外，貨幣政策仍然保持寬鬆，雖然利率未必會再降，但降準的可能性還會有的，錢還是比較大部分會流入股市。股市大幅下跌的概率比較小。相比之下，債券基金收益率反而會往下掉。

　　對於週五證監會重啟IPO，張軍認為，由於打新規則的變化，重啟IPO對股市沒有什麼太大的影響，分流的資金量對於目前整個貨幣寬鬆的體量來説非常少，現在重啟對實質股市的影響並不是很大，此外，從另外一個側面證實股市已經站穩。新規下，由於不需要再凍結那麼大資金，對股市的波動率不會有很大的影響。

　　此外，張軍還認為，由於港股和A股相關性非常強，A股和港股的估值差非常大，這個差值隨著時間調整，滬港通後的深港通、基金互認等未來多個資金通道打開，兩地市場差值勢必會拉小，港股未來還是有機會的。

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