全國社會保障基金理事會今日在中國證券報披露的2014年年報顯示，2014年末，社保基金理事會管理的基金資産總額為15356.39億元。期內基金權益投資收益額為1424.60億元，投資收益率達11.69%，基金自成立以來的年均投資收益率為8.38%，累計投資收益額為5611.95億元。社保基金理事會委託投資資産佔比有所上升。

　　業內人士表示，社保基金的運作體現出堅持長期投資、價值投資和責任投資的特點，較青睞A股市場上的化工、醫藥生物、電氣設備、機械設備、電腦等板塊。

　　國資劃轉社保基金 總體方案待明確

　　“劃轉部分國有資本充實社保基金”近期成為各界熱議的話題。據悉，國資劃轉的總體方案仍在研究論證過程中。專家建議，國有資本劃撥社保基金的步伐應有所加快，並從多個方面輔以配套政策機制，在方案設計上兼顧國企發展和資金劃撥的可持續性。與此同時，國有資本充實社保基金需要兼顧國有資本監管、國企改革、社保改革等諸多方面，後續還需配合適當的投資經營，對相關制度進行進一步明確。

　　支付壓力日漸凸顯

　　中國正快速步入老齡化社會。根據中國老齡事業發展基金會的報告，到2020年，老年人口將達2.48億，老齡化水準將達17.17%。預計到2050年，60歲以上老年人佔比將達31%。隨之而來的養老金支付壓力正在迅速增大。有專家稱，2030年左右我國將迎來養老金支付高峰。

　　為了應對巨大的養老金支付壓力，一方面需要儘快出臺養老金投資運營方案，另一方面需要不斷拓寬養老金的資金來源。十八屆三中全會明確提出，劃轉部分國有資本充實社會保障基金。未來應加大國有資本劃撥力度，力促社保資金保值增值。

　　人社部新聞發言人李忠近期表示，目前國資劃撥全國社保基金的工作正由財政部牽頭，國資委、人社部、社保基金理事會、證監會等部門參加，共同推進。相關部門已成立專題工作組，建立了工作機制，正在深入研究論證，在這個基礎上抓緊提出總體方案。全國社會保障基金成立初期，資金的主要來源一是中央財政撥款，二是國有股減轉持，三是彩票公益金及投資收益等。隨著國有企業改制接近尾聲，國有股減轉持這一渠道正在枯竭，社保基金需要拓展新的籌資渠道。

　　財政部部長樓繼偉日前在清華大學演講時表示，社會保險制度必須改革，建議將一部分國有資本劃撥轉入全國社會保障基金、對其進行補充，如此才有條件適時降低社會保險的費率。2015年全國兩會期間，全國社保基金理事會理事長謝旭人建議，有關部門應儘快研究改革方案，著力推進“劃轉部分國有資本充實社保基金”的工作，這是應對人口老齡化的迫切需要。

　　有專家建議，在養老問題趨於嚴峻的現實情況下，國有資本劃撥社保基金的步伐應有所加快，並從多個方面輔以配套政策機制。在制度設計上，國企馳援社保基金的力度應當適度加大，包括完善上市企業的國有股減轉持政策，調整央企上繳利潤劃撥給全國社保基金理事會的比例，國家控股比例較高的央企劃撥一部分給全國社保基金理事會等。另外，國企上繳紅利制度亟待改進和完善。未來還應探討劃撥部分國有上市企業盈利充實社保基金。

　　分析人士認為，在相關方案設計上，應當兼顧國企發展和資金劃撥的可持續性，保證社保基金能夠就此建立起穩定的籌資渠道，不致發生較大的政策性波動。同時，可考慮適度借鑒國際經驗，將一部分國家重要資源收入或國家宏觀調控一次性收入劃撥全國社保基金理事會。此外，還可考慮將受託投資運營特定資産所獲得的部分收益進行劃撥，如採取發行全國社保定向國債的方式，將收取的手續費或印花稅用於擴大全國社保基金理事會管理的資産規模，或探索盤活中央國庫部分閒置資金，將這些頭寸的投資收益劃撥給全國社保基金理事會。

　　投資管理有待破題

　　社保基金的投資管理也引發社會廣泛關注。有專家認為，劃撥國有資本可以在一定程度上填補社保基金籌資空間，但如果後續沒有適當的投資經營配合，填補的效果難以盡如人意，建議成立專門的機構開展相應的投資、管理運營工作，投資所得收益可以轉給社保基金理事會，而市場化運營可以較好解決保值增值和分紅等相關問題。

　　業內人士認為，在制度設計上，一方面，可以選擇部分收益相對穩定的國有企業，將其中一部分産權劃到社保基金名下，社保基金根據所持的這部分産權，通過年度分紅持續獲得收益。另一方面，也可以考慮以分紅收益代替國有股，交給社保基金自行選擇投資方式，以利於對社保基金進行考核。因為社保基金在直接投資方面已有經驗積累，這樣的設計可以使其獲得部分合理配置和優化資産組合的空間。

　　分析人士指出，國有資本充實社保基金涉及到國有資本監管、國企改革、社保改革等諸多方面，需要注意推進節奏，協調進行。如果能將産能過剩或競爭力較弱的部分國有資本劃撥社保基金，可以達到由市場發現價值併合理處置的目的，有助於削減過剩産能、盤活國有資本，也不致衝擊股市。而國有資本劃轉社保基金後還需對相應的投資許可權、投資領域有所約束，盡最大可能降低政策實施阻力。

　　山東省在這方面已作出嘗試。3月，當地有關部門明確了深化國企改革的路線圖和時間表，提出將省屬400余家國有企業30%的國有資本劃轉充實省社會保障基金。相關負責人表示，30%省管國有資本劃轉之後將使山東民眾受益，同時省國資委和社保基金理事會分別作為出資人，對省管國有資本進行管理，形成股權多元化的局面，將推動省管企業建立完善現代企業制度和公司治理結構。按照改革方案，山東擬啟動組建國有資本投資運營公司試點，初步確定魯信集團和省國資投資控股公司，作為第一批試點改建成投資運營公司。

　　長期資金入市空間打開

　　資本市場改革深化有望吸引更多長期資金持續入市。分析人士稱，長期資金入市空間正在打開。引導長期資金入市可有效提升流動性、降低融資成本，這符合新常態下經濟轉型大戰略的要求，因而對長期資金入市的持續性和可能的規模應有充分估計。對A股而言，長期資金持續入市將逐步改變投資者結構、再造股權文化，讓牛市步伐更加穩健。

　　資産配置格局生變

　　分析人士認為，隨著相關制度進一步完善，長期資金入市空間不斷拓寬。滬港通的開通為資本市場對外開放邁出重要一步，內地和香港基金互認、深港通等將為A股市場引入更多資金活水。股指期權等産品推出將為長期資金提供更多投資工具。

　　證監會日前宣佈允許符合資格的內地與香港基金通過簡化程式在對方市場銷售，有關計劃將於2015年7月1日實施。瑞銀證券A股策略分析師楊靈修認為，基金互認將為A股帶來新的海外認購資金，意義重大。

　　此外，企業年金相關政策正在完善，制約其總額擴大的制度性障礙有望進一步破除。值得關注的是，基本沒有投資股市的3萬億元養老金、1萬億元住房公積金結余資金的動向。有關部門已把養老金投資運營問題納入到養老保險頂層設計體系中進行研究。住房公積金投資渠道進一步拓寬也提上日程。

　　分析人士表示，牛市預期明確，大類資産配置變化是進行時而非完成時，未來資産配置會發生深刻變化。比如，有券商測算，若目前約50萬億元居民儲蓄的2.5%配置成股票，未來幾年能給股市帶來萬億元增量資金。對追求更高收益率的投資者而言，大資管時代到來給他們提供了有組織、有規模入市的契機，相關資産管理機構蓬勃發展帶來的存款搬家不可小覷。再如，保險機構頻繁舉牌上市公司，看似有些不計成本，這正是著眼于長遠的投資行為，保險資金整體對股票和基金的投資比例不足10%。可以説，目前仍有數千億乃至上萬億增量資金有可能入市。

　　險資入市步伐料加快

　　市場人士認為，對很多長期資金而言，第一要務是保值增值。為此，它們需要相對穩定並且具有超大容量的股市。反過來，股市價值中樞的穩定，也需要不同類型的長線投資者的相互制約、相互砥礪。總體而言，社保基金、養老金、商業保險資金髮揮著主力軍的作用。

　　分析人士稱，除社保基金外，目前險資、企業年金等長期資金的相關委託管理機構均在內部建立起一整套的風險管理機制，在最大程度降低投資風險的前提下，均已有一定比例的資金投資A股，通過拓寬多元化投資渠道，實現長期資金保值增值。

　　對外經貿大學保險學院教授王國軍預測，2015年險資運用餘額還會快速增長，而且投資股票和證券投資基金的資金量將會持續增長。從週期來看，A股行情剛起步，未來會走得更好。2015年將會有更多保險業的銀行存款轉投到A股市場來。

　　除國內長期資金以外，外資也在加快步伐投資A股。券商人士表示，由於長期資金規模相對較大，保值增值需要龐大的市場，除證券市場以外，很難找到資金容量如此大的投資渠道。長期資金投資股市是分享經濟發展成果的一種形式。

　　去年投資收益率達11.69%

　　全國社會保障基金理事會基金年度報告(2014年度)顯示，報告期末，在社保基金會管理的基金資産總額中，直接投資資産為7718.12億元，佔比50.26%；委託投資資産為7638.27億元，佔比49.74%。後者佔比較上年年報公佈數據增加逾3個百分點。

　　期末，基金權益總額為14573.29億元。其中，全國社保基金權益12407.97億元，包括累計財政性凈撥入6552.67億元，累計投資增值5855.30億元。個人賬戶基金權益為1109.74億元，包括劃入資金805.82億元，累計投資收益303.92億元。基金負債餘額為783.10億元，主要是基金在投資運營中形成的短期負債。

　　去年社保基金的成績遠好于同期A股市場的上漲幅度，並延續了穩定的投資收益水準。從社保基金投資業績上看，報告期末，基金權益投資收益額達1424.60億元，投資收益率達11.69%。其中，已實現收益額883.84億元(已實現收益率7.45%)，交易類資産公允價值變動額為540.76億元。基金自成立以來的年均投資收益率達8.38%，累計投資收益額5611.95億元。

　　2014年，面對複雜的國內外經濟和市場形勢，社保基金理事會加強投資運營科學精細管理，努力提高投資收益，切實防範投資風險。在基金資産配置方面，深入分析研判經濟運作和市場走勢，根據市場變化與資金情況實施季度動態調整，較好把握了市場節奏和機遇。

　　在基金投資方面，社保基金理事會加強固定收益類産品投資管理，適時增加協議存款和債券投資規模，加大保障房項目等信託貸款，並審慎開展優先股投資，同時積極優化境內股票投資産品結構，提高股票投資收益。加強調查論證，優選實業投資項目，穩步推進股權投資基金投資，並調整産品優化策略，改進委託投資管理。

　　股利收入增加12.33億元

　　業內人士認為，2014年社保基金的操作體現出堅持長期投資、價值投資和責任投資的特點。一直以來，選股穩健、保持較好投資收益的社保基金常被當作A股投資風向標。同時，“國家隊”如何操作，也牽動著市場各方神經。

　　上市公司2015年一季報披露的資訊顯示，社保基金持股出現了一些變化。社保基金新進持股的公司集中于化工、醫藥生物、電氣設備、機械設備、電腦等行業。同時，軟體和資訊技術服務業、零售業、有色金屬冶煉和壓延加工業、房地産業、黑色金屬冶煉和壓延加工業等板塊也受到不同程度的青睞。統計數據顯示，以2015年一季度末市值計算，社保基金一季度新進持有A股226隻股票。在行業分佈上，與“一帶一路”等戰略相關的多只個股受到關注，中國交建(行情601800)、中國中鐵(行情601390)、中國電建(行情601669)、葛洲壩(行情600068)等得到了社保基金不同程度的“眷顧”。

　　社保基金的持倉和加倉一方面起到了穩定市場的作用，另一方面也獲取了相應回報。社保基金年報顯示，2014年全國社保基金股利收入為119.86億元，比上年增加12.33億元。而在其他類投資方面，社保基金亦有所斬獲，最新公佈的2014年度基金收益表顯示，社保基金當期信託投資收益為23.61億元，長期股權投資收益為155.54億元，股權投資基金收益為13.34億元，均高於前一年數值。

　　據同花順(行情300033)統計，目前深滬兩市已有超過900家上市公司發佈中期業績預告，逾百家公司預計上半年凈利潤翻番。其中，30家公司一季度獲社保基金重倉。這30隻重倉股中，中期業績增幅最大的為順榮三七(行情002555)，預計今年上半年凈利潤同比增幅高達6831.99%-7602.21%。業內人士認為，後市社保基金的持倉變動情況，仍將會引起市場各方高度關注，對投資者具有一定參考價值。

　　地方養老金委託資金料擴容

　　在基金權益方面，2014年社保基金理事會管理的全國社保基金、個人賬戶基金、基金公積均有明顯增長。同期內，廣東委託資金權益為1055.58億元，較前一年減少約38.92億元。其中，委託資金1000億元，累計投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個委託期應得收益117.78億元後，首個委託期滿至2014年末的投資收益為55.58億元。

　　另一方面，養老金委託投資有望破題。據媒體報道，今年年初，山東省政府與全國社保基金理事會簽訂了1000億元基本養老保險基金結余資金的委託投資管理合同。目前已有部分資金劃轉到賬，剩餘資金將分批劃撥到位。基礎養老金進行委託投資運營已經成為實現其保值增值選項之一。此前，廣東省委託全國社保基金理事會投資運營基礎養老金的收益良好，廣東省將委託期限由2年延長到5年的方案已經獲批。2012年、2013年、2014年的平均年化收益率約為7%。

　　專家認為，未來浙江也可能加入到委託投資的隊伍中來。公開數據顯示，截至2013年年底，浙江省企業職工基本養老保險基金結余2204億元。此外，2014年浙江省當年收支結余558.84億元。初步估算，浙江養老金結余資金已經達到2762.84億元。待下半年養老金委託投資方案出臺後，養老金將開啟多元化委託投資渠道，委託全國社保基金理事會投資運營養老金結余資金也有望擴大。