今年前兩季歐元區實際GDP同比增速為1.2%和1.5%，第三季有望實現1.6%的增長。這表明“歐版QE”的確具有一定的效果。但若將視線轉向通脹指數、就業狀況，結果則可能令人憂慮。9月，歐元區調和CPI時隔5個月之後再現同比負增長，10月僅勉強同比持平。核心國家德國9月調和CPI竟也出現了0.2%的同比負增長。可見，QE政策並未真正有效緩解通縮風險。目前，歐元區總體失業率及25歲以下青年失業率仍然分別高達10.9%和22.1%。雪上加霜的是，歐洲難民危機不斷發酵，大量難民從歐洲東南部邊界持續涌入，歐洲經濟與社會穩定面臨嚴峻挑戰。

　　但與主權債務危機惡化升級之際相比，當下的歐洲也出現了一些值得關注的信號，例如歐元區邊緣國家的復蘇、金融市場中期走勢上行、歐元匯率繼續走低等。這或預示著歐洲仍然是隱含著不小的投資機會。

　　首先，歐盟內部尤其歐元區經濟增速分化格局緩解，邊緣國家經濟開始復蘇。雖然年初以來，作為歐債危機震源的希臘多次風險警笛大作，但據已公佈的數據，希臘第二季實際GDP同比增速卻達到1.6%，創下2008年國際金融危機之後的峰值。緊隨希臘之後陷入危機的葡萄牙同樣實現了1.6%的增長。復蘇持續低迷的義大利情形也在改善，第二季經濟增速較第一季高出0.5個百分點至0.6%。更惹眼的是，西班牙第二季經濟增速達到了3.1%。同期德、法兩個核心成員國經濟增速分別為1.6%和1.1%，較一季度溫和增長。

　　其次，歐洲金融市場大幅上漲，表明投資者信心已逐漸恢復。雖然今年國際金融市場大幅震蕩，歐洲以股市為代表的金融市場波幅較大，但若將時間區間拉長來看，市場環境與過去顯著不同。截至11月3日，歐洲斯托克50指數收于3243.39點，與2011年低谷相比增幅近63.5%。同期德國DAX指數增幅達120.5%，法國CAC40指數也實現了83.3%的增長。義大利ITLMS指數、西班牙IBEX35指數、希臘雅典ASE綜合指數和葡萄牙PSI指數分別較2012年的低谷上漲了80.8%、77.2%、52.3%和38.8%。股市是經濟的晴雨錶，歐洲主要股指呈現出較明顯的中期上行走勢，表明歐洲金融市場的總體環境在轉好。

　　此外，歐元匯率為歐元區的出口增長也提供了重要支援。截至11月3日，歐元對美元匯率收于1.0967：1，與2012年的低谷相比，歐元匯率仍下降了近10%。從實際有效匯率來看，根據國際清算銀行（BIS）的統計，與27個傳統發達經濟體貨幣匯率相比較，截至今年9月末歐元匯率較去年同期下降了6.13點至90.69。在歐元匯率持續走低的推動下，歐元區二季度出口同比增速達5.84%，創近九個季度新高。

　　由此可見，不能簡單地將歐洲劃歸為高風險區域。事實上，歐洲市場在風險上揚的同時，也創造了難得的“危中之機”。幾年前，在歐債危機惡化升級之際，許多迫切想在歐洲市場擴張的新興市場投資者因潛在的巨大風險而出現搖擺，但也有部分投資者在危機中審慎研判、果斷出手，抓住“危中之機”成功實現了關鍵佈局。目前與美國相比，歐洲經濟復蘇雖還不夠強勁，但就其自身的市場風險方面與危機階段相比已大幅下降。

　　對中國投資者而言，歐洲是個值得高度關注的市場。整體而言，歐洲作為中國第一大貿易夥伴、第一大技術供應方和第四大投資來源地，過去、現在和將來都是中國企業的重要海外目標市場之一。近年來，中歐高層溝通頻繁，全面戰略夥伴關係建設持續加快，為中國企業投資歐洲創造了重大機遇。但考慮到中歐合作發展的時間仍相對較短以及其他方面的原因，中國企業對歐投資依然存在一些困難。

　　具體來看，中國企業應抓住歐洲經濟擺脫危機泥潭走向復蘇的有利條件，以我為主、順勢而為，通過更多元化的方式加大對歐投資的規模和範圍；以中歐加快全面戰略夥伴關係建設步伐為契機，積極主動、提前佈局，在進一步加強對核能、航空航太、汽車等傳統重點領域投資的同時，高度重視科技創新、綠色環保、農業食品、衛生醫藥等領域，通過境外投資加快發展戰略新興産業，提升核心競爭力，增強在國際市場上的話語權。

　　在積極爭取我國政府對企業赴歐投資更多支援的同時，中國企業更應進一步提升經營管理水準，學習國際大型跨國企業對外投資的成功經驗，深入了解歐洲市場的商業環境及運作方式，培養富有包容性的企業文化，合理應對在歐投資面臨的跨文化衝突，增強當地政府、企業以及客戶對中國企業的認同感，提升本土化經營的能力，實現境外投資的可持續發展。

　　當然，針對當前歐洲經濟復蘇力度仍顯不足，通縮風險持續攀升等問題，赴歐中國企業也應進一步加強國別風險管理，合理甄別投資對象，密切關注在歐資産品質面臨的潛在風險，特別是對與歐元區重債國債券相關的資産，應提前做好風險管理和應對預案。□羅 寧（作者係經濟學博士，青年經濟學者）