張俊

　　■雋語投資

　　10月底，A股上市公司三季報收官。相較往年，整體業績增長有限，但局部看點不少，尤其是創業板凈利潤增長提速和大傳媒行業的業績逐步兌現，無疑將成為中長期的主要投資邏輯之一。

　　第一，創業板三季報凈利潤創歷史最高紀錄。數據顯示，納入統計的2800家A股上市公司前三季度共實現凈利潤1.99萬億，同比增長1.46%，其中83%的公司實現盈利。相比主機板和中小板，創業板業績表現搶眼，484家創業板公司實現凈利潤357億元，同比增25%，創2010年以來三季報業績增長最高紀錄。自創業板掛牌以來，市場對其整體成長性質疑的聲音便不絕於耳。前幾年，除東方財富、網宿科技、樂視網等外，相當部分創業板上市公司預期良好，但實際業績表現黯淡。不過，隨著經濟轉型升級和新興産業利潤的逐步兌現，創業板上市公司在近兩年，尤其是今年以來利潤增長明顯提速。這一方面表明新的産業空間逐步打開並開始創造出實實在在的財富，另一方面，也無疑為市場普遍期待的創業板行情增加了有力的論據。此前，創業板指數從6月5日的最高點4037點大幅下跌至9月2日的最低點1779點，再反彈至當前的2478點，9月和10月反彈幅度大幅領先主機板和中小板指數。不過，創業板前三季度凈利潤增幅明顯低於其營業收入增幅，顯示創業板公司在大力開拓市場的同時，利潤變現能力和管理水準尚待提高。當然，這與電商、網際網路金融、線上教育等行業前期的大幅投入和次新股業績不佳拖累創業板整體利潤增幅也有關係。

　　第二，傳媒行業（包括影視、廣告、娛樂等）是未來幾年最具看點、持續性最強的行業之一。前三季度，傳媒行業利潤大增六成，鋼鐵行業繼續墊底。分行業看，凈利潤同比增幅排名前五的行業為：傳媒、休閒服務、電氣設備、醫藥生物和輕工製造，分別增長60%、21%、18%、12%和10%；凈利潤增幅排名後五的行業為：鋼鐵、國防軍工、有色金屬、採掘和建築材料。傳媒行業的快速崛起，在大局上根植于新富人群和中産階層的巨大需求，從具體表現上，《泰囧》《大聖歸來》《中國合夥人》等國産電影的熱賣，以及《瑯琊榜》《盜墓筆記》《暗黑者》等網路劇對傳統敘事方法和美學結構的顛覆，均引發了熱議。這些無疑昭示著中國廣義傳媒業未來的巨大發展空間和當前已經取得的長足進步。根據同花順行業分類，傳媒行業東方財富、唐德影視、華錄百納三季度凈利潤增幅居前。馬雲所説的未來最具想像力的行業：健康快樂，正在被相關上市公司的業績增長所佐證。除了帶來快樂的大傳媒行業，帶來健康的生物醫藥行業前三季度凈利潤增幅排名第三，僅僅從二級市場投資的角度看，其持續的攻擊性和穿越牛熊的防禦能力，一直以來都備受投資者推崇。前三季度，冠福股份、銀河生物、蘭生股份、奧瑞德、沃華醫藥、億帆鑫富等生物醫藥類上市公司增利潤增幅居前，均超過150%。

　　第三，業績大幅增長和股東戶數大幅減少的公司值得期待。三季報顯示，截至9月30日，兩市凈利潤增幅大於100%的上市公司共有270家，道博股份、牧原股份、順榮三七排名前三，凈利潤增幅相比去年同期分別達到630倍、110倍和100倍。四至十位分別為：天龍集團、海翔藥業、神州高鐵、冠福股份、星星科技、旋即資訊和斯太爾。第十名斯太爾凈利潤增幅達到34倍。此外，股東戶數減少幅度大於30%的上市公司共有72家，剔除次新股，富煌鋼構、天神娛樂、大華股份股東戶數減幅居前。值得一提的是，浦發銀行、上海石化、交通銀行、中國銀行、中國交建等大盤藍籌股三季度股東戶數同比減少36%-37%不等，籌碼集中度大幅提高，是否預示著藍籌股行情的回歸還需要拭目以待。不過，大盤藍籌股殺跌空間無疑將非常有限，這也直接支撐了“調整已經結束牛市尚未到來”的市場主流判斷。

　　至於證金概念股，由於其買入範圍接近A股上市公司的半數，目前尚看不出明顯的選股邏輯。除了經緯電材、梅雁吉祥等少數持股比例較大的公司外，整體機會其實已經被其龐大的覆蓋範圍所淹沒。