本報訊 （首席記者 連建明） 央行行長助理殷勇昨天在參加“2015金融街論壇”時表示，中國貨幣政策未實施量化寬鬆（QE），QE是在名義利率接近零且進一步實施負利率受阻時，央行通過買債券等方式擴大資産負債表，增加私人部門流動性以達到降低利率、刺激經濟的目的。但從中國的情況看，即使近兩年央行不斷創新貨幣政策工具，但並不意味著實施QE。

　　首先，中國央行的資産負債表規模不僅沒增加反而下降，截至9月末，人民銀行資産負債表規模同比下降3%，比今年2月時的高點下降5.6%。

　　其次，商業銀行的資産負債表一直保持較高增速，截至9月末，存款類金融機構資産負債表的規模同比擴張15.2%，與過去5年相比處於較高水準。

　　第三，當前中國利率水準處於正常水準，最新的一次“雙降”後，1年期存貸款基準利率分別降至1.5%、4.35%，銀行間7天回購利率維持在2.4%左右，這與歐美地區接近零利率不同；此外，存款準備金率也仍維持在相對高的水準。

　　上周央行“雙降”推出後，外界有不少解讀認為這是中國版的量化寬鬆政策，對此，央行有關負責人表示，此次“雙降”是根據經濟物價以及流動性形勢變化所作的合理的、必要的政策調節。從降息來看，主要是9月份整體物價走低，需要通過適當下調名義利率來使實際利率回歸合理水準，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支援實體經濟的力度。

　　從降準來看，主要是應對外匯佔款減少所産生的流動性缺口，滿足經濟增長對流動性的正常需要。前些年我國外匯大量流入，外匯佔款增加很多，導致流動性供應過剩，所以當時通過提高存款準備金率來加以對衝。目前外匯形勢發生變化，前幾個月外匯佔款出現一定幅度的下降。因此，當前需要降低存款準備金率釋放一些流動性，以保持銀行體系流動性合理充裕。需要指出的是，降準只是使法定準備金變為超額準備金，央行資産負債表總規模並沒有擴張。

　　我國“雙降”措施與國外央行採取的量化寬鬆政策（QE）還是有很大差別的。國外實施QE的背景是名義政策利率已經觸及“零”下界，難以再通過常規的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經濟的支援力度。在這種情況下，才不得不採取直接擴張央行資産負債表的非常規辦法來支援經濟，也就是購買一定數量的特定資産（如某些債券），所以才被稱為“量化”的寬鬆政策。

　　而我國此次下調利率和存款準備金率顯然都是很傳統的、常規的貨幣政策措施，並不是QE。中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水準仍在“零”之上，此外存款準備金率也相對較高，因此當前在需要增大貨幣政策支援力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間，降準措施也不直接擴大央行的資産負債表，不屬於非常規的QE措施。