美聯儲9月按“息”不動的舉動令市場對美國經濟産生“懷疑”。畢竟，據最近對美國經濟學家的調查顯示，多數人認為未來12個月美國經濟衰退的幾率為15%，這數值達到了兩年內的高點。

　　難道，從“加息”到“衰退”，美國經濟將要出現“大逆轉”？

　　經濟滯緩信號初現

　　數據顯示，各類指標都指向美國製造業擴張迅速放緩，比如9月Markit美國製造業採購經理指數（PMI）創有記錄以來第二低，ISM製造業指數降至2013年5月以來最低。各地方聯儲調查也顯示了製造業增長減速的跡象。9月芝加哥PMI為48.7，這是該指標今年第五次低於榮枯分水嶺50。9月美國非農就業報告顯示，非農就業增長趨勢一路下滑，9月新增非農就業者14.2萬人，較預期少增5.9萬人。8月和9月兩個月新增就業表現為2013年末以來最差。

　　包括機構分析在內的多項數據也顯示，美國製造業正陷入衰退。比如加拿大券商TDSecurities分析認為，美國製造業前景黯淡，已經陷入衰退。其報告指出，去年以來，對美國經濟極為重要的製造業一直在竭力抵禦全球能源價格大跌的負面影響、美元走強對美國出口活動的拖累以及全球需求疲弱的影響。

　　民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友對國際商報記者分析道，從過去兩次加息經驗來看，房産、製造業與汽車三大領域，加息時至少有兩部分是明顯過熱的，但目前尚無明顯過熱信號。“如今，由於房地産見頂、製造業去産能、基建穩增長獨木難支，加之中國方面A股‘瘋牛’不再，人民幣資産缺乏賺錢效應，表現為息差收窄、資産減值、匯率貶值；同時，美國退出非常規化貨幣政策加息近在眼前，套利資金集中平倉償還美元債務，體現為資産波動率飆升、美元流動性消失。”管清友稱。

　　中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任、中國社會科學院國際金融研究中心副主任張明也認為，儘管失業率降至新低，但美國的勞動參與率仍然處於較低水準。基於失業率與勞動參與率的計算方法就會發現，如果有一批勞動力在努力尋找工作後一無所獲，從而退出尋求工作的隊伍，就會導致勞動參與率下降與失業率同時下降的局面。而長期性失業人數的增加，將使目前美國的收入分配失衡問題更加嚴重。

　　靴子終會落地

　　由此可見，美聯儲推遲加息應不足為奇，近幾個月來美聯儲最為關注的就業指標弱于預期。儘管整體失業率較低，但考慮到現在找工作所需的時間成本，美國的就業市場其實並沒有看起來那麼強勁。

　　而就業形勢對人們的生活方式和消費觀唸有著很大的影響。這也就是為什麼通脹率如此之低的原因。

　　不過，由此推斷出美國即將出現經濟衰退有點誇張。畢竟當前的經濟疲弱並不意味著未來經濟增長可能放緩，除非美國經濟政策制定出現了嚴重的失誤。在財政方面，美國將不得不大幅削減開支。至於貨幣政策，美聯儲何時加息是關鍵。

　　對此，張明分析認為，美聯儲在2015年年底之前至少加息一次，依然是一個大概率事件。一方面，美聯儲在2015年年底小幅加息，這一情景已經基本被市場消化，難以引發大的震蕩；另一方面，美聯儲也試圖通過小幅加息向市場釋放如下信號，即美聯儲將嚴肅地應對潛在的通脹壓力。總之，美聯儲加息雖然可能稍微推遲，但這只靴子終會落地。