分級基金

　　分級基金B的下折潮讓投資者“談分級色變”，於是基金公司不得不降低身價，以“0”申購費率吸引投資者進場，鼓勵投資者做正向溢價套利，增加分級基金規模。昨天鵬華基金公告下調旗下分級基金基礎份額以及申購費率。在此之前已經有多家基金公司下調場內分級基金費率。

　　但是有市場人士認為，相對於分級基金B的波動，場內的申購費率根本就不是問題，目前猴性十足，熱點散亂，大盤一天的大幅震蕩就會使得一大批分級基金B發生下折，很多投資者根本來不及出逃，進而發生嚴重的虧損。因此近期還是應該暫時回避分級B産品。

　　文/廣州日報記者楊欣

　　昨日，鵬華基金公告，自9月21日起，調整旗下全部指數分級基金基礎份額、鵬華滬深300(LOF)與鵬華中證500(LOF)的場內申購費率，費率由原來的100萬元以內收取1.2%、100萬元~500萬元收取0.6%、500萬元以上每筆100元，調整為申購金額在500萬元以內免申購費，500萬元以上仍按照每筆100元收取。

　　多只分級下調申購費率

　　此前，國泰基金和易方達基金也先後對場內分級基金的費率進行過調整。7月15日，易方達基金就將旗下易方達軍工指數、易方達國企改革指數、易方達證券公司指數等分級基金基礎份額的場內申購費率調整為零。國泰基金也將旗下的食品分級、有色分級、TMT分級及中融一帶一路等分級基金的申購費調整為零。

　　而目前國投創業、德邦德信、安信一帶一路、東吳轉債等分級基金的申購費率也維持在0.5%的較低水準。

　　曾經在牛市中插翅，一路高歌猛進的分級基金B，自從A 股七月份大幅調整以來不斷遭遇下折潮，如同折翼的天使，給投資者帶來巨虧。目前分級基金規模已經較高位時下降了近7成。

　　今年6月份以來，已經有近60隻分級基金B相繼觸發下折，創下史上最大下折潮。8月24日和8月25日的下折最為集中，兩日分別下折9隻和14隻。更可怕的是，隨著指數重心不斷下移，還會有更多産品加入下折大軍。

　　分級基金下折如洪水猛獸主要是溢價惹的禍。由於已確定觸發下折的分級B級份額在下折期間會出現大比例縮減，若在下折基準日買入且當日B份額有高溢價，會有確定性的極大比例虧損，確定性虧損高達40%左右。

　　以有色B為例，折算基準日有色B的凈值為0.3048元，有色B收盤價0.502元，溢價率近65%。然而，在執行下折時，是以凈值來折算，B的溢價率會變得很小，投資者相當於0.502元的市場價格買了基金，要變回0.3048元，瞬間虧損近40%。

　　8月24日，滬深股市仍舊大幅調整，上證綜指下跌8.49%，收于 3209.91。由於市場的大幅調整，分級B呈現大幅走弱態勢，幾乎全線跌停，成交量縮減至35.6億元；而分級A的價格整體上繼續保持上升趨勢，成交量劇增，達139.1億元，超過分級B。西證分級 A 綜合指數為104.13，上漲1.54%，創年內新高。

　　投資分級A要看清隱含收益率

　　值得注意的是，隨著大盤反彈步入盤整階段，多家券商固收部門也開始推薦分級A類基金産品。其實早在本輪下跌之始的6月初，券商固收部門便清一色地開始推薦分級A。時隔三個月，固收部門又再度開始推薦分級A的投資價值。他們認為，在強力反彈後，市場有可能進入震蕩期，而此時分級A的避險價值會再度凸顯。

　　但是也有分析人士指出，當前分級A端，就配置價值而言，目前的隱含收益率相對別的固定收益類産品而言吸引力並不明顯，而且打新下半年很可能回歸，分級A預期的相對配置價值如果不考慮下折顯得吸引力不足。

　　某資深分級基金分析人士稱，分級A端的投資策略應該盡可能尋找低估且整體折價的，即尋找整體折價率高和隱含收益率高的分級A，未來應該關注預期下折的基金。

　　從近期經驗來看，A端隱含收益率超過6.8%，具有投資價值; 超過7%，非常適合投資；隱含收益率低於6.5%，價值相對較低。整體折價率超過3%的分級A有投資價值，與此同時，投資者也要注意倉位陷阱，一旦倉位過高，為應對流動性問題，基金經理會賣出股票，該基金就存在投資陷阱。