國際油價近來震蕩加劇。在華爾街對衝基金經理陳開平看來，大宗商品期貨市場的交易是市場參與者努力讓價格傳遞出信號，供需雙方隨之進行調整，避免未來供需出現極端情況。

　　陳開平碩士畢業後進入華爾街投行雷曼兄弟，從事天然氣和電力交易。此後他在多家對衝基金工作，交易産品也拓展到石油和農産品。理工科出身的他非常注意交易的邏輯性，並積累了一套自己的大宗商品市場分析和交易方法。

　　“對於大宗商品交易，我想知道的是未來幾個月世界最可能是怎樣的。這需要打開想像力，通過對每一個影響因素進行概率分析，從而描繪出一個大致的圖案，”陳開平對記者説。

　　他認為，每種商品都會受到微觀和宏觀因素影響。微觀方面，每個商品都有生産和銷售數據，通過分析各種因素發生的概率，可以得出這個商品未來供需的大致走向。比如，天然氣和農産品受天氣影響最大，油價則受庫存影響較大。

　　此外，他也會考慮影響商品的宏觀因素，包括中美經濟情況、美聯儲貨幣政策以及大宗商品主産國貨幣對市場的影響，比如白糖主産國巴西貨幣雷亞爾對白糖價格的影響就很大。

　　如何在市場生存下去，陳開平有深刻體會。第一，要有自己的判斷，不能輕信別人的觀點，但要吸收別人判斷的邏輯和依據來完善自己的判斷。他説，市場變幻莫測，如果只是盲從，當市場走勢不符合預期時，交易者會手足無措。

　　第二，要有很強的邏輯判斷能力，各個商品都會受到週期、供需、貨幣等因素影響，要抓住主要矛盾。

　　第三，市場上每天都有大量的新聞和數據，其中大部分都不重要，要找出主要的影響因素。

　　在此輪油價大幅下跌過程中，出現了一些大宗商品基金因為操作失誤而關閉的情況。他認為，這或許是因為一些交易者在經歷了上世紀90年代至2008年的商品牛市後形成了一定的思維定式，認為商品價格會有底線，但實際上目前市場已經發生巨變。

　　陳開平説，2008年他交易天然氣時觀察到美國頁巖氣發展正對天然氣市場産生翻天覆地的影響，預計天然氣價格將大跌並開始做空天然氣。當時天然氣價格在每千立方英尺（1立方米約合35立方英尺）14美元左右的高位，此後受頁巖氣影響天然氣價格一路下滑，到2008年底跌破了6美元。那時對很多天然氣市場的老手而言，6美元已經是歷史低點，他們不再做空。陳開平作為一個新人，反倒無所顧忌，繼續一路做空，他管理的基金因此賺了不少錢。

　　對於油價自去年以來持續下跌，他認為主要還是受供應方面的影響。頁巖油開發令美國石油産量大幅提升，而歐佩克和俄羅斯的産量也在攀升。油價大幅下跌後，全球原油生産商並沒有減産，在低價環境下仍保持高産量，這出乎市場預期，也加大了市場的看空力量。

　　對於未來油價走勢，陳開平説，短期內由於一些油井當前生産成本高於油價，暫時性減産使油價基本處於均衡狀態，但油價的長期下跌週期還沒有結束，未來油價可能會繼續逐步走低。油田開採成本下降，鑽井效率提高，土地、設備租金和鑽井服務等成本也在下降。此外，一些産油國貨幣貶值，也加大了油價下行壓力。

　　陳開平建議，面對各種商品價格波動加劇，中國製造業企業應該加強對商品價格做對衝，避免原材料價格波動帶來的損失。（據新華社）