昨日，隨著央行出手干預遠期外匯市場，人民幣兌美元匯率中間價連續第三個交易日出現百基點左右上漲。而在另一個戰場，受資本外流等因素影響，A股再度跌破3200點。博時股票投資研究部總經理王俊對記者稱，從流動性角度看，外匯市場的交易量在8·11匯改後，每日有100億到200億美元的資本在外流。只有外匯市場的交易量穩定下來，對流動性負面影響才會結束。多位業內人士表示，目前央行政策目標是穩定市場情緒，緩解資金外逃壓力。

　　吸取股市經驗央行出重手

　　央行8月31日晚下發《關於加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》(下稱《通知》)的特急文件，要求對開展代客遠期售匯業務的金融機構收取外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。金融自購在央行的外匯風險準備金凍結期為1年，利率暫定為零。

　　對於這份文件的用意，民生證券宏觀分析師張瑜表示，8·11閃貶後，人民幣兌美元遠期合約升水並未有效降低，一度高達1800基點，市場對於人民幣未來貶值預期仍有3%左右，基於此背景，此舉主要目的有兩個：增加做空人民幣成本，吸取股市6·27經驗，在未形成趨勢性做空之前及早增強審慎管理；降低維持匯率的成本，及早降低遠期杠桿倍數，增強央行相對控制力，減少未來維持匯率的成本。

　　“投資者擔心會進一步讓人民幣貶值。這一輪的人民幣匯率波動重新讓客戶開始關心

　　海外投資的機會。”匯豐銀行(中國)有限公司副行長李峰在接受記者採訪時稱，在這波大行情之下，客戶的反應更加靈敏。客服群體選擇以QDII基金作為投資工具。目前來看，客戶更看重貨幣配置角度進行投資。從外幣業務量也能看出，投資者的敏感度越來越高，客戶群用人民幣兌換外幣比較普遍。

　　他表示，美元趨勢還是會走強。隨著美聯儲加息臨近，人民幣目前有波動，預計到今年年底，可能還會略微貶值。

　　資金外流壓制A股

　　人民幣匯率閃貶以及資本外流等因素影響到A股市場。

　　博時股票投資研究部總經理王俊對記者稱，從流動性角度看，外匯市場的交易量在8·11匯改後，每日有100億到200億美元的資本在外流。只有外匯市場的交易量穩定下來，對流動性負面影響才會結束。

　　從EPFR資金流向來看，8月26日當周錄得5.95億美元凈流出中國債券。資金也在持續流出中國股市。而且，港股市場更加嚴重，已經連續五周資金錄得凈流出。

　　而滬股通在上周前四日出現連續流入，而在上週五和昨日均呈現凈流出狀態。本週一滬股通延續凈流出狀態，不過凈流出金額僅為5.45億元，而上週五凈流出金額在24.10億元。

　　隨著假期臨近，銀行間拆借利率昨日全面上漲。“短端資金較緊源於匯率因素偏明顯，國內資金外流仍在持續。”博時固定收益研究部陳志新表示。

　　“A股市場臨近閱兵敏感期，市場維穩氛圍濃厚。當前市場整體估值不貴，但經濟下行壓力依舊較大，業績對估值中樞的支撐力度較弱，新的估值體系和估值中樞的重建必然存在一個‘反彈—下跌’反覆確認的過程。從估值結構上看，以中證500指數為代表的小盤股相對於市場溢價水準依舊處在高位，這意味大部分小票的估值和業績的警報並未解除。”華安證券策略分析師稱，中期看，市場反彈容易反轉難，中期壓制因素並未消除。對於趨勢投資者而言，當前市場仍缺乏可操作性。但對於價值投資者而言，當前已進入佈局和播種的階段。

　　外儲可化解短期壓力

　　張瑜預計，為切斷資本外流與國內市場的負反饋迴圈，短期內央行仍將繼續托底。即期匯率底線在6.50左右，即將貶值幅度控制在5%，如果跌破這個緩衝帶，可能會引發系統性的資本外流風險，央行不得不顧慮這個底線。

　　國泰君安分析師徐寒飛稱，人民幣年內續貶空間預料很難超5%。目前央行政策目標重回穩增長和流動性寬鬆，穩定市場情緒，緩解資金外逃壓力。

　　“匯率是對國際資本流動的最直接反映，利率是主要因素，降息進一步降低了中國資産的吸引力，而降準又增加了人民幣供給，這些因素在短期都不利於人民幣匯率穩定。但匯率走勢同時受到經濟增長預期影響，敢於在人民幣貶值期間降息，體現了中國政府對未來增長的信心。從這點看反而有利於提升市場信心。”摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部施同亮稱，因此，人民幣短期有壓力，而中長期仍要看中國經濟和美國經濟增長情況。巨大的外匯儲備足以化解短期的匯率壓力。南都記者周亮