中新網8月31日電惠譽評級8 月 27 日發佈新的評級報告，將融創中國控股有限公司(簡稱“融創”)的長期外幣發行人違約評級及其高級無抵押評級從‘BB-’上調至‘BB’，展望穩定。

　　惠譽認為，融創今年 400多億的權益合同銷售目標可以完成，公司杠桿水準低，流動性良好，土地儲備品質高而且擴張計劃保守，所以採取了本次評級上調行動。

　　數據顯示，融創 2014 年的權益合同銷售額達到 約390 億元人民幣，而2015 上半年達到約 190 億元人民幣。根據融創項目的推盤計劃，惠譽預計該公司 2015 年的權益合同銷售將超過 400億元人民幣，這會讓融創的規模(按合同銷售計)高於其他 ‘BB-’評級的中國住宅地産商並可以與‘BB’級類地産商相比。惠譽認為，鋻於融創公司規模擴大，土地儲備品質良好，所以惠譽預計未來一至兩年中公司的合同銷售額將以個位數百分比增長。

　　同時，融創較低的負債水準也是惠譽調高其評級的因素之一。數據顯示，2014 年底融創的杠桿率(以凈債務與調整後存貨之比衡量)僅為 19%，今年以來有所上升，其主要原因是公司從綠城中國控股收購了若干項目，而且今年上半年推向市場的項目不多所至。

　　融創最近收購了位於成都的七個項目，下半年可能還要購地，這可能會進一步推升融創的杠桿，但惠譽預計下半年公司的合同銷售産生的現金流將有增長，所以杠桿率仍將低於 40%，處於較為安全的水準。加上截至 2015 年中，融創的現金為 170億元人民幣，足夠覆蓋公司 125億元人民幣的短期債務，良好的流動性也可以支援未來的收購計劃。

　　對於融創積極採取的並購方式獲取土地，惠譽也給予了較為正面的平價，稱與綠城合作開發上海的項目(已在今年上半年終止合作)讓融創能夠進入一個重要市場，同時公司一直在新地區和城市尋求收購機會。鋻於一線和主要二線城市的土地供給有限，惠譽預計其他中國地産商也會以同樣的方式擴充土地儲備。

　　數據顯示，截至 2015年 8月，融創的應佔土地儲備為 1720萬平方米，足夠支撐合同銷售的預期增長。公司大約 90%的土地儲備都在一、二線城市，這些地區需求更好，價格對公司也更有利。

　　融創今年上半年的利潤率較低，主要是因為2014 年房地産市場低迷，但惠譽預計未來12-18 個月利潤率將稍有改善。公司財報上體現的利潤率一直較低，主要是因為公司收購合辦項目中合作夥伴所持股份時，公允價值重估這一環節對利潤率的會計處理産生了一定影響。如果不包括收購交易再估值的影響，公司2014年的毛利潤率為24%，2015上半年為21%

　　2015上半年確認的收入較低，增加了EBITDA利潤率計算中銷售和管理費用在收入中的佔比。由於公司經營並未弱化，EBITDA利潤率的下降屬於一次性的，不會影響評級。同時融創也表示，公司會把業務重點放在提高項目盈利水準並增加對合資公司的權益佔比，而不是一味進行規模擴張。

　　惠譽預計，公司全年 EBITDA 利潤率會回升至較高兩位數百分比水準，而且今後會逐步向著 20%的方向提升。另外， 融創良好的流動性、低杠桿和優質的土地儲備讓公司具有財務靈活性，可以支撐其財務狀況。(中新網證券頻道)