■劉言飛語

　　市場仍將尋底

　　反彈降低倉位

　　□本報記者 劉偉

　　在連續暴跌之後，市場在上週末出現了強勁的反彈走勢，但市場底的形成一般都較為複雜，未來仍會出現多次震蕩，因此投資者還是要保持謹慎。從週末消息面看，中金所上調非套保交易保證金，進一步抑制過度投機，有利於股指期貨市場保持穩定，從而對股市有一定的利好作用。不過整體而言週末消息面對市場影響不大，市場將會延續自身內在趨勢運作，在短期反彈後延續尋底，投資者可以趁反彈降低倉位，等待低吸的機會。

　　A股再現“過山車”走勢

　　短短三天，週一下跌8.49%，週二下跌7.63%，週三再度下挫1.27%，上周的前三個交易日合計跌幅達16.55%，而盤中最大的跌幅更是接近20%，這樣的下跌就是在市場最恐慌的六月中下旬也未曾出現，而這還是發生在前一週股指大跌11%的基礎上。這樣的暴跌讓投資者感受到了“地下室下面還有18層地獄”的恐怖。幸運的是，股指在上週四和週五總算迎來了反彈，兩個交易日大漲超過300點，漲幅超過10%。從暴跌到暴漲，A股走出了明顯的過山車行情走勢。

　　大盤從去年11月20日2337點一路高歌到今年6月12日的5178點，半年多時間，上證指數翻番。但從高點打回原形，卻僅用了兩個多月的時間。隨著股指的暴跌，A股估值也重回合理水準，在8月26日大盤創下階段新低2850.71點，同時大盤估值見底。上交所數據顯示，8月26日，滬市1071家上市公司的平均市盈率僅為14倍；深市主機板478家上市公司，平均市盈率為24倍；中小板767家上市公司，平均市盈率為47倍；創業板484家上市公司，平均市盈率僅為72倍，百倍市盈率的日子已經一去不復還了。

　　消息面上整體平靜

　　從週末消息面看，沒有特別大的利好和利空，整體較為平靜。從利好消息看，自今天結算時起，中金所將滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約非套保持倉的交易保證金全部調整為合約價值的30%，同時客戶在單個産品、單日開倉交易量超過100手就被會認定為“日內開倉交易量較大”的異常交易行為。這對市場信心有一定的利好影響。日前有消息傳中國證券登記結算有限公司已暫停商業銀行理財産品作為委託人開立定向專用證券賬戶。對此，中登公司在其官網發文辟謠，有利於維護市場穩定。銀行股中報期間大範圍破凈，低估值再獲機構認同，短期有利於股指反彈。

　　再看利空消息，四家大券商因涉及場外配資被查，對券商股有一定的不利影響；今年地方債限額16萬億，個別地區債務風險較高，地方債一直被認為是銀行業的地雷，這對銀行股有一定的不利影響。

　　整體來看，這些消息對市場的影響都不大，短期內市場將按照自身內在趨勢運作。

　　控制倉位高拋低吸

　　股市裏有句諺語，“是底不反彈，反彈不是底”，每一次市場底部的形成都需要經過足夠長的時間和空間來反覆震蕩。雖然市場的估值已經重回合理水準，但A股一向有漲跌過頭的傳統，漲起來過頭，跌起來也過頭，因此很難説上周的低點2850點就不會被跌破。目前市場整體弱勢格局沒有改變。上周滬市成交20583億元，日均成交只有4116億元，比前一週縮量近三成。週一市場留下一個向下大缺口，將成為超跌反彈的強壓力位。

　　從資金流向看，場記憶體量資金持續凈流出，場外增量資金入場意願不強，目前市場仍屬於存量資金博弈格局，短期投資者仍要謹慎控制倉位。

　　再有一個交易日，8月份A股市場的行情就將落幕，月線收陰幾無懸念。整體來看，8月的A股可以説是“多事之秋”，經歷著人民幣匯率閃貶、新興市場貨幣競相貶值、全球市場風聲鶴唳紛紛跳水等諸多事情衝擊後，在養老金獲准入市、央行“雙降”、匯率逐步穩定等利好推動下，暴跌之後市場迎來了反彈。

　　從歷史上看，滬指連續3個月收出長陰線後，往往都有反彈行情出現。在經歷了六七八三個月的大跌後，9月份A股有望迎來反彈行情。不過場內融資、分級基金以及上市公司股權質押帶來的拋售壓力也不容忽視，投資者在參與超跌反彈行情時要高拋低吸，波段操作。