上周兩市大盤呈現震蕩上行格局。全周來看，個股行情較為活躍，熱點表現多元化，藍籌股搭臺、題材股唱戲的傳統賺錢效應顯現，同時盤面的情緒並不像前期那樣急躁張揚，溫和的修復性行情令空方很難集中發力，並具有市場撫慰性的激勵作用，有助於吸引場外資金陸續入市。

　　結構性機會豐富多彩

　　盤面上看，以下兩方面積極信號值得關注。

　　首先，當下市場逐步進入常態化，題材股的結構性機會豐富多彩，超跌股群體的修復性反彈，以及短期黑馬股頻現的示範效應悄然提升市場風險偏好，存量資金博弈的興趣與日俱增。不過，資金入市意願的提升需要行情穩定性的支援，不可能一蹴而就，投資者從短線套利轉化為中線持股的心態變化，需要有一個潛移默化的過程。

　　其次，市場出現較為清晰的炒作線路，國企改革概念成為行情主線。多家央企上市平臺密集停牌，從中遠、中海旗下上市公司宣佈集體停牌，到中航工業旗下多家公司因重大事項停牌，市場對於國企改革預期逐步增強，熱點也出現了縱向傳導，對於市場人氣有所提振，但個股走勢出現明顯分化，除龍頭個股連續漲停外，多數盤中屢次出現衝高回落的走勢，説明國企改革概念在經過輪漲後正面臨分化。但筆者認為，國企改革概念仍然是市場中最清晰的主線，國企改革頂層設計方案已經進入正式出臺前的倒計時，目前國務院已經正式通過，有望在近期推出，對於相關標的波段持有是震蕩行情中較好的操作策略。

　　匯率市場波動帶來新變數

　　消息面上，匯率市場的波動和低於預期的經濟數據是上周市場震蕩主因。一方面，人民幣大幅貶值帶來的匯率變動對以人民幣計價的資産，包括股票、房地産等無疑會帶來一定不利影響，短期對出口相關行業是有利的，中長期的影響則需要根據人民幣匯率後期的實際變化更全面地考量。我們需要進一步觀察這次人民幣的貶值是一次性的修正，還是中長期的趨勢性轉折。大概率而言，短期變動的概率相對較大，形成趨勢性貶值的可能性較小。央行突然放手讓人民幣中間價向市場匯率靠攏，其意圖可能是在9月美聯儲首次加息前通過主動調控匯率，為屆時可能出現人民幣貶值的情況提前減壓。當然，人民幣貶值涉及全球範圍內主要經濟體間深層次的博弈，近日人民幣匯率出現如此大的動蕩和變局，美聯儲是否考慮9月加息可能也需要再度權衡。

　　另一方面，7月份數據整體低於市場預期，下滑主要源於外需低迷、出口的下降，以及投資、房地産需求減弱的影響，暗示經濟企穩基礎還不牢固。同時，改革預期也有加速推進之勢。綜合來看，股指仍處深幅調整後的修復期，在宏觀基本面依舊相對複雜的背景下，寬幅震蕩依然是市場的主要特徵。 （民族證券 黃博）

　　市場不再可能現大幅連續殺跌

　　過去的一週，市場走勢可謂一步兩回頭。實際上，經歷7月份全力救市之後，A股市場已逐漸走出底部，自調整以來的最低點反彈近20%的空間。市場正按照自身的趨勢運作。在鉅額救市資金以及社保基金入市等重磅托底因素下，市場不再可能出現此前的大幅連續殺跌。

　　證金概念股無疑是近期市場的最大熱點之一。其中，梅雁吉祥自8月3日披露證金成為其第一大股東以來，至今漲幅已經近乎翻倍。目前至少已有29家公司通過各種形式透露了與證金公司“沾親帶故”的關係。從證金選股標的來看，相較于市場熱衷的新興産業，證金公司涉獵的公司更多身處傳統行業，尤以基建、消費、房地産、化工為甚，且具有業績“靚麗”、機構扎堆等顯著特點。目前在前十大流通股東中出現證金公司的個股有近30隻，離市場預計的近百隻仍有空間。

　　人民幣貶值給原本虛弱的A股市場又增加了一絲不確定性。在7月出口同比下降8.9%，A股大幅下挫的情況下，市場對人民幣貶值已有一定預期。但央行上周採取突然襲擊的方式，仍然令全球金融市場陷入恐慌，更導致新興市場貨幣競相進入貶值狀態。由於當前金融環境錯綜複雜，人民幣對於A股走勢的影響，並非一目了然。在人民幣沒有明顯貶值之前，A股2014年下半年以來上漲的原因在於充裕的流動性。當前人民幣的這種一次性貶值，雖然會引起部分資金的外逃，但由於近期國內基本面環境仍未好轉，貨幣政策的寬鬆——尤其是降準，非常值得期待。加上前期A股已經在“股災”中釋放了較多風險，因此A股在短期內仍有上漲空間。如果市場對人民幣貶值形成長期性預期，A股受到的影響將較為負面。但目前來看，央行已經通過主動行為控制了人民幣進一步貶值的預期。

　　A股投資需要大格局觀，而不應被短期震蕩所迷惑。我們認為，在經濟增長缺乏亮點的情況下，國企改革仍然是市場關注的重點領域和未來的投資主線。資産證券化與整合重組仍將是國企改革兩大趨勢，船舶係、航運係、汽車係、鋼鐵係等具有無限遐想空間。國企改革頂層設計方案一旦出爐，全國範圍內的國企改革將重新換擋，國企改革概念將直接駛上高速公路。 （國信證券發展研究總部）

　　■ 板塊

　　石化板塊超跌反彈

　　石油價格下行壓力仍很大，預計此次反彈空間、時間均有限

　　上周大盤以跳空長陽開局，脫離持續9日的盤整，而且一週之內都保持在相對高位小幅震蕩。同時隨著大盤走高，成交量能有明顯放大趨勢，説明市場信心正在修復，週邊資金入市積極性有所提高。

　　下半年，仍存在利好預期。出於穩增長需求，降準可能性較大，貨幣政策仍值得期待。因此預計後期大盤有走高趨勢。

　　操作層面，筆者建議仍需謹慎操作。從基本面看，7月經濟數據並不理想。中國國際電子商務中心數據顯示，7月大宗商品價格指數99.59點，是自2009年6月起首次跌破100點。可見我國實體經濟下行壓力依舊較大。在此情況下，投資者可擇機增持，逢低吸納熱點，但應謹慎追漲，對上漲空間不宜過分樂觀，輕倉入市為宜。

　　上周石油天然氣板塊一改頹勢，60%個股上漲，板塊整體漲幅3.95%。短期來看，這個板塊一是受大盤走勢帶動，二是存在超跌反彈預期，三是油氣改革概念炒作。但從長期看，板塊基本面仍無改善。價格上，在供給持續過剩，需求不振的影響下，6月下旬以來，國際原油價格持續下跌，帶動石油板塊走勢低迷，上週五上午美國WTI原油價格一度跌破40美元，刷新國際油價6年底線，市場預期低迷。供需上持續寬鬆，在我國經濟下行壓力較大，需求量減弱情況下，石油價格下行壓力巨大，預計此次反彈空間、時間均有限。 （中國國際電子商務中心內貿資訊中心宏觀行業分析師柳金平）

　　■ 策略

　　賺錢效應火爆 國改主線接力

　　成交額連續一週破萬億

　　上周兩市大盤整體呈現震蕩上行格局。上周，連續一週成交破萬億。國企改革題材、證金概念股持續火爆，深受市場追捧。

　　上周指數看似動靜不大，但是個股行情卻異常火爆。從“國企改革頂層設計方案已經進入正式出臺倒計時，以市場化為主導的國企改革下半年將進入全面加速期”的新聞發佈，到中海係、中遠係兩家公司“于8月10日起因籌劃重大事項停牌”，國改行情一發不可收拾：洛陽玻璃（600876）上周5天連續漲停，際華集團（601718）4個半漲停緊追其後；上海國改第一槍由儀電電子（600602）打響，外高橋（600648）集團整體上市更是推波助瀾；到了上週五尾盤，國改個股齊齊發力，異動個股也由央企擴散到地方國資，熱點效應幾乎達到最高潮；加上證金舉牌概念的梅雁吉祥（600868）、冠城大通（600067）的連續漲停，上周市場熱點可謂大盤小盤齊飛，賺錢效應火爆至極。

　　國企改革作為本輪牛市行情的主線，在盤面危難之際脫穎而出也是情理之中。存量資金在中報密集披露期避重就輕選擇國企改革主線必然是優選；後市隨著國企改革頂層設計的發佈，央企合併實質性動作的進行，市場炒作必將延續。國改的選股思路可謂老生常談了，一、大央企合併預期如中交建與中國建築、中鐵與中鐵建、武鋼與寶鋼之類；二、提高證券化率的大集團小公司如佳電股份、蘭太實業、中國海誠。

　　在亂花漸欲迷人眼的市場中，還需要盯緊市場可能的熱點切換；大的方向上我們也需提醒各位投資者，目前樂觀的投資者也只是想抓住8月的反彈時間窗口賺錢而已，操作上切記謹慎靈活。 （天相投顧 潘洵）