葉檀

　　人民幣連續幾天創紀錄下跌，從8月11日到13日，三天時間試圖兌換美元的人損失了3.5％左右。

　　一國匯率下跌通常是為了促進出口，無論是日本還是俄羅斯，都在以匯率貶值的方式促進出口。中國此前匯率太高，明顯的標誌是離岸人民幣匯率遠高於中間價，市場人士不看好，中間價維持在高位，大部分是行政的勝利，而非經濟真的能夠支撐如此高的匯率。

　　人民幣實際有效匯率處於高位，相應的，出口不樂觀。

　　國際清算銀行（BIS）數據顯示，截至2014年12月末，人民幣實際有效匯率指數為126.16，連續7個月上漲並刷新歷史新高。當月的人民幣名義有效匯率指數環比續升0.75%，同樣連續七個月回升。2014年全年人民幣實際有效匯率和名義有效匯率分別上漲6.24%和6.41%，2013年更高，分別為7.9%和7.2%。

　　根據海關總署發佈的數據，今年7月份，我國進出口總值2.12萬億元，同比下降8.8％。其中，出口1.19萬億元、進口9302億元，分別下降8.9％和8.6％； 當月貿易順差2630億元，收窄10％。今年前7個月，我國外貿進出口13.63萬億元人民幣，比去年同期下降7.3％。

　　全球經濟未能企穩，國際訂單爭奪進一步加劇。據安信證券研報，從年初以來，發達經濟體工業增速下降了1個百分點； 新興經濟體工業增速由去年下半年4%下降到今年上半年3%。全球出口實際同比增速也由4%下降到1%左右。今年6月—7月，國內進口金額增速較1月—5月有所改善，但仍然疲弱。

　　低迷出口數據若持續，中國製造的比較優勢將喪失，從勞動力價格、生産效率到管理效率，中國優勢都在下滑。美國波士頓諮詢集團發佈最新研報顯示，綜合來看，中國成本與美國已經非常接近，中國不可能再依靠成本優勢獲取訂單。而人民幣大幅下滑，是緩解價格優勢喪失速度的一個重要手段。

　　不過，與中國出口産品競爭的國家，匯率下降得更快。據彭博彙編數據，今年上半年，馬來西亞林吉特和印尼盾兌美元跌幅全都超過7%，在亞洲成交最活躍新興市場貨幣中表現最差；泰銖同期下跌近3%。即使如此，這些國家的出口也不算好。今年上半年，馬來西亞出口下降3.11%，印尼出口萎縮11.71%，泰國出口下滑4.84%。

　　人民幣貶值，其他經濟體也爭先貶值。8月12日上午，越南宣佈擴大匯率浮動力度——從原來的1%擴大到2%，越南各銀行交易比價可以在21240越南盾至22106越南盾兌換1美元之間浮動。同一天，新興市場貨幣加速貶值，觸及多年以來新低點。馬來西亞林吉特下跌2％，為1998年以來最低。印尼盧比進一步下跌1.4%，為17年以來新低。與此同時，新加坡元下跌0.6%，新台幣下跌1.1%。

　　各國貨幣競相貶值，令人驚訝的是，11日美元指數上升收出十字星，到12日美元指數下降，人民幣的實際有效匯率不會下降多少，短期內即使利好中國製造，長期來看，恐怕也是有限的。

　　8月13日，央行副行長易綱表示，中國匯率變化是為了市場化，不需要調整匯率來提振出口。從實際上看，由於各國競相貶低匯率，中國製造指望靠低匯率提振，恐怕是極為有限的，長期來看也是不可能的。製造業何以解憂？只能靠練內功。