7月主力合約CU1510報收38250元/噸，大幅下跌3780元，跌幅8.99%，月成交401.25萬手，月末持倉量31.03萬手。7月倫敦3個月期銅收盤5224.0美元/噸，下跌541.0美元/噸，跌幅9.38%，月成交44.70萬手，月末持倉量29.70萬手。

　　現貨市場，隨著滬倫比值持續上修，進口盈利窗口打開並至年內新高，大量進口銅涌入國內市場，衝擊市場報價，平水銅與濕法銅進口占比大幅增加，持貨商急於換現，現銅升水急降，一度日內下滑速度至腰斬，7月末時已降至50~150元/噸，品牌間價差擴大，之後部分投機商入市收貨，下游維持按需採購，成交活躍度明顯不及前期，仍難擺脫月末因素的制約。

　　GDP增長不及預期

　　二季度GDP環比增長2.3%，不及預期的2.5%。一季度GDP從萎縮0.2%大幅上修至增長0.6%，表明美國已擺脫年初寒冷天氣的陰霾。二季度核心通脹、消費支出意願都在好轉。數據顯示，美國二季度消費者支出年化季率初值為2.9%，預期為2.7%，前值2.1%。

　　就業方面，7月25日當周初請失業金人數為26.7萬，低於預期的27萬，雖然較上一週小幅增加，但上一週是40年來最低水準，因此表明美國就業市場仍舊強勁。

　　整體來看，美國經濟、就業都在逐步復蘇。但值得關注的是，由於美元強勢，二季度凈出口對當季GDP增長率的貢獻僅為0.1%。

　　在希臘成功化解脫歐風險的形勢下，歐元區7月經濟景氣指數意外升至四年高位。

　　歐盟委員會(EuropeanCommission)7月30日公佈的數據顯示，歐元區7月經濟景氣指數從6月的103.5升至104，為2011年7月以來的最好水準，同時高於預期的103.3;7月服務業景氣指數從6月的7.9升至8.9，高於預期的8.0。

　　歐元區7月工業景氣指數從上月的-3.4升至-2.9，預期為-3.4;7月企業景氣指數從上月的0.1升至0.4，同時高於預期的0.15。

　　此外，歐元區7月消費者信心指數終值為-7.1，符合預期，初值也為-7.1。上周的數據也顯示，衡量製造業和服務業活動的指標表明歐元區經濟在三季度伊始繼續維持增長步伐，且德國密切關注的IFO商業景氣指數在7月錄得意外反彈，因關於希臘危機的擔憂有所緩解。

　　精煉銅供過於求

　　ICSG數據顯示，2015年一季度，精煉銅處於供過於求的狀態，其間全球精煉銅産量(原生+再生)為552.7萬噸，同期全球精煉銅消費量為538.4萬噸。

　　而4月份出現了相反的態勢，供應端182.7萬噸，需求端190.9萬噸，結束了之前4個月的供大於求的格局，這也一定程度上解釋了3~4月份的上漲行情。下半年伴隨産能釋放，供大於求態勢將更加明顯。

　　消息面，據外電7月28日消息，自由港麥克莫蘭(Freeport-McMoRan)在北美的小型銅礦和鉬礦可能減産，以幫助削減成本，此前該公司在大宗商品價格低迷之際對成本和支出進行了評估。

　　據雅加達7月29日消息，印尼政府和美國礦業巨頭自由港麥克莫蘭銅金礦公司稍早時達成的出口協議，因一位貿易部高官生病而無限期推遲。在證明第二座國內煉廠的建設進度有充分進展之後，印尼和自由港達成一項協議，將允許後者在接下來6個月最多出口77.5萬噸銅。

　　非洲第二大銅産國尚比亞近日計劃減少向礦山供電，最多可能減少30%。尚比亞總統發言人隨後表示，總統已指示國家電力公司要限制對礦場拉閘限電的次數，以避免生産中斷。第一量子礦業公司(FirstQuantumMinerals)表示尚比亞國有電力公司已經宣佈不可抗力，不能為Kansanshi項目供電。

　　國産銅精礦方面，作價系數繼續平穩，20%的銅精礦到廠作價系數仍保持在84%附近，25%的銅精礦作價系數仍在87%~88%區間。據了解，由於銅價大幅下跌，國內小型私營礦山減産現象有所增多，主要集中在雲南、四川、安徽等小型礦山較為集中的省份。而國內礦銷售情況也較為分化，大型銅礦由於産品品質、供應穩定性較好銷售情況良好，某大型礦山甚至表示出現供不應求，而小型礦山由於市場低迷及安全問題開工不穩定，在進口礦長協比例較高的大背景下較難獲得冶煉廠青睞。

　　庫存不斷增加

　　庫存方面，截至7月最後一個交易日，上期所滬銅庫存10.31萬噸，7月3日的10.15萬噸增加1600噸，結束二季度以來的庫存縮減態勢。倫敦交易所由月初的32.35萬噸增加至34.55萬噸，增幅高達2.20萬噸，庫存量呈現繼續增加態勢，而且處於14年來較高水準。

　　二季度為精銅消費旺季，國內房地産市場回暖提振精銅消費預期，加之前期全球精銅供應趨緊，表現出二季度上期所精銅庫存逐步縮減態勢，倫銅庫存同樣出現一定程度的縮減。然而未來伴隨主要精銅供應廠商恢復冶煉及全球精銅礦産能持續釋放，市場精銅供應將更加充裕，預計在整體需求偏弱的背景下對應下半年精銅庫存也必將繼續增長。

　　銅價將進一步下降

　　自2015年5月中下旬以來，銅價持續回落，均線系統隨之下移，銅價依舊處於空頭格局，7月整體跌幅較大，趨勢指標MACD弱勢下移並遠離零軸，銅價跌勢不變。

　　綜合判斷，美聯儲下半年加息基本確定，國內外經濟增長不確定性較大。精銅消費旺季提前結束，2015年下半年供應充裕需求疲弱的背景下，未來銅價重心進一步下探概率較大。操作上，建議投資者中長線空頭思路操作，關注主力合約CU1510的40900元一線壓力。