投資風向標

　　聚焦創業新浪潮②

　　在這一輪創業創新大潮中，大健康醫療概念的“網際網路+”企業成為資本最熱戀的“黑馬”。來自騰訊研究院的一份報告稱，據不完全統計，2015年上半年，我國醫療健康市場共發生66筆融資，已披露融資規模達34億元。

　　“從去年起至今，醫療健康類創新企業就很火，成為眾多投資機構爭搶的獵物。”一家風投機構負責人陳先生告訴記者，健康醫療、“網際網路+”，這樣的企業擁有兩個風口疊加效應，故為投資者瘋狂追逐。據悉，截至目前，業內的廣藥、片仔癀、上海醫藥等藥業大佬，業外的阿裏、騰訊、京東等網際網路大佬，均以各種形式投資、參股到醫療健康網際網路+創新企業大潮中。不過，多家研究機構和業內人士指出，醫療健康“網際網路+”有其發展瓶頸，市場前景雖好，但盈利模式尚不清晰，政策法規具有不確定性也帶來投資風險。

　　●南方日報記者 歐志葵 實習生 王思思

　　策劃：謝美琴 牛思遠

　　個案春雨醫生4年獲得3輪融資

　　上個月，國內知名移動醫療企業春雨醫生剛推出升級版“私人醫生”新服務後沒多久，就接到一宗大客單：中英人壽。據介紹，“春雨私人醫生”是一項年費制服務，線上的私人醫生將作為健康管理者，幫助消費者解決各類健康問題，線下春雨診所為消費者解決診療、檢查、體檢等，而費用則都將由商業醫療保險來賠付。春雨醫生與中英人壽合作開發這一款新型中端商業醫療保險，預計今年底將會面世，年保費3000—5000元之間。春雨醫生將為每位購買此類保險的消費者配備一位線上專屬私人醫生。該新服務在市場有了購買者，這也意味著移動醫療春雨醫生真正找到盈利點。

　　“我們將‘私人醫生’視為春雨醫生的發展進入第三階段，遠領先於同行。”8月7日，春雨醫生首席內容官萬靜波在接受記者採訪時稱，此前經歷的二個發展階段，第一階段是“免費問診”或“輕問診”模式，第二階段是發動醫生在春雨平臺上建立自己的診所。而患者可從通過平臺找到自己需要的醫生。前兩個階段，平臺基本沒有收費，現在第三階段，我們開發新醫療健康服務，市場有了購買服務，平臺開始才摸索到盈利模式。

　　據了解，春雨醫生是國內第一家做移動健康的公司，2011年11月份正式上線。截至目前，春雨醫生平臺累積擁有7300萬用戶，25萬註冊醫生和7000萬條健康數據的春雨醫生App，每天為用戶解決16萬個健康問題。

　　記者獲悉，因看好春雨醫生的商業模式以及移動醫療潛力巨大的前景，該公司獲得多家投資機構的投資，從2011年11月至2014年，該公司已拿到三輪融資，其中去年8月獲得的C輪融資額為5000萬美元，為國內移動健康領域最大一筆單筆融資。

　　對此，萬靜波也很自豪，“我們拿到的融資是行業內最多的，目前國內稱得上移動醫療的企業沒有多少個，即使有，目前也尚處在模倣該公司第一、第二階段發展狀態。”

　　現象網際網路巨頭、産業基金爭相佈局

　　事實上，春雨醫生獲得資本青睞並非個案。從去年以來，大健康醫療領域內的投融資就十分活躍，眾多業內外、中外資本爭相投資、參股到國內醫療健康類創業公司。

　　8月4日，廣東本土膳食保健營養龍頭企業湯臣倍健發佈公告稱，該公司用自有資金人民幣2600萬元投資入股珠海市藍海之略醫療有限公司（以下簡稱“珠海藍海之略”），持有珠海藍海之略2%股權。至此，從今年3月至8月4日，湯臣倍健共發起7宗投資行為。據統計，湯臣倍健上半年凈利潤4.17億元，其中就用3.5億元投資各類大健康醫療“網際網路+”創新企業。

　　不僅健康類企業出於自身發展需要，關注和投資同類或相關企業，部分外來資本也成立産業基金，專門用於投融資大健康醫療類創新企業。

　　記者從國內知名的私募股權投資領域服務及投資機構清科集團獲悉，該集團近日聯合國內知名醫藥企業片仔癀共同成立規模為5億元的清科-片仔癀醫療健康並購基金，將直接或間接投資處於成長期和成熟期的醫療健康領域相關企業。

　　網際網路巨頭們憑藉雄厚實力更是頻頻出手，強勢介入，佈局健康醫療市場。

　　8月初，阿里巴巴集團持股54.3%的阿裏健康，宣佈與太平洋保險旗下健康險公司太保安聯簽署戰略合作協議。阿裏集團馬雲旗下的雲峰基金今年1月參與廣藥白雲山定增，投資近5億元。該基金將重點關注TMT領域、消費和醫療健康。

　　騰訊也不甘落後。去年6月，提供穿戴式設備和醫療健康服務的PICOOC公司從騰訊和京東手中拿到2300萬美元的B輪融資；同年9月，騰訊以7000萬美元入主丁香園，10月，騰訊産業共贏基金以1億美元砸向掛號網。

　　京東集團今年5月也宣佈與上海醫藥共同增資上海醫藥大健康雲商股份有限公司（以下簡稱“上藥雲健康”），上海醫藥以增資方式將上海醫藥眾協藥業有限公司100%股權注入上藥雲健康，而京東則以現金以及相關資源作價，對上藥雲健康實施增資。

　　李彥宏的百度將重心逐漸轉移到大健康醫療領域。近日，百度外賣在完成2.5億融資後的第一個動作即是拓展服務範圍，上線藥品板塊，並宣稱1小時即可送達。去年，百度曾先後與301家醫院達成戰略合作、上線百度醫生APP，全面進軍移動醫療O2O，並百度戰略投資醫護網。

　　數據網際網路醫療2014年融資超77億

　　來自中國電子商務研究中心監測數據顯示，2014年網際網路醫療天使輪融資30起，融資額969.91萬美元；A輪融資48起，融資額20997.38萬美元；B輪融資10起，融資額14027.5萬美元；C輪融資10起，融資額68732.3萬美元。

　　“2014年，僅移動醫療項目全年共投資80余起，是過去5年案例數總和的近3倍，總投融資額近7億美元。”據行業一份調查報告稱，去年可謂是移動醫療領域的井噴之年。

　　今年，大健康醫療行業繼續保持強勁“吸金”力。記者從清科研究中心獲悉，網際網路醫療成為熱點，在醫藥板塊風起雲湧的同時，醫療健康産業基金爭先恐後涌現，目前包括片仔癀、樂普醫療、愛建股份和北陸藥業等等在內的不少上市公司紛紛發起設立醫療健康産業基金。另據清科旗下的私募通統計結果顯示，僅5月醫療健康産業就有16隻基金，其中，上市公司+PE發起基金佔13隻基金，新募集基金有11隻，募資金額達6.04億美元。

　　除上述基金外，還有醫藥主題基金。清科研究中心指出，“目前全市場中共有20隻醫藥主題基金，年內單位凈值平均漲幅高達80%，這些醫藥主題基金幾乎都表達了對國內網際網路醫療的看好。”

　　另據騰訊研究院最新發佈的《網際網路+：醫療篇》報告稱，2015年上半年，我國醫療健康市場共發生66筆融資，已披露融資規模達34億元。“網際網路+”醫療資本價值高漲，2014年創近10年新高。去年，融資數量和融資金額均創新高，全年披露融資金額超過77億元。2015年1-6月醫療健康募集的資金更是2013年全年的2倍，其中醫藥電商“壹藥網”憑藉C輪融資4.5億元的佳績，成為目前單筆融資額最高的項目。

　　據上述報告分析，醫藥電商、健康管理、醫療資訊化是資本熱捧的三大細分領域，多處於成長初期。按各領域披露的數額看，2015年上半年，醫藥電商融資14.6億元（7筆交易），健康管理融資9.9億元（30筆交易），醫療資訊化融資5.3億元（7筆交易），分列前三。從投資輪次看，“網際網路+”醫療仍處於發展初期，84%以上的融資屬種子天使和A輪，B、C輪及以上輪次投融事件較少，僅有9筆。

　　“網際網路醫療成為整個資本市場的香餑餑，尤其是移動醫療有望吸引大量資金注入。”清科研究中心分析稱，它不僅是對傳統醫療的創新改革，更是醫改的下一個投資風口。

　　探因兩大風口疊加發展前景廣闊

　　投資機構普遍看好網際網路醫療健康行業，認為該行業將成為投資界的“黑馬”。中投顧問産業研究中心研究總監郭凡禮在接受記者採訪時指出，目前健康産業成為資本投資熱點的主要原因：一是，市場潛力巨大，當前我國60歲以上人口已突破2億，這有望帶動萬億級的産業規模，而且我國人民的健康意識不斷提高，對健康産品需求量旺盛；其二，政策利好不斷，自2012年以來醫療健康産業政策密集出臺，為健康産業發展提供了良好的政策環境；其三，産業不斷成熟和創新，包括企業創新能力、研發水準顯著提高，投資風險有所降低。

　　“健康産業是剛性需求，移動互聯網+大健康，這是當前兩個最大風口，處於這兩個風口疊加的創業公司自然會成為投資熱點。”日前，雲端創投控股有限公司董事長陳朝輝告訴記者，早點投資搶佔這樣的平臺就意味著搶先機。

　　近期離開沃爾瑪系統1號店電商的創始人董事長于剛和CEO劉峻嶺，轉身就全力投入到醫藥電商——壹藥網。

　　“中國的電商行業發展，從最早起的圖書、3C産品等高度標準化的産品，逐漸過渡到生鮮、食品，我們預見網際網路醫藥健康將是下一個風口。”于剛指出，美國的數字與移動健康已經是一個高達3萬億美元的市場，但中國才剛剛起步。

　　“今年大批‘政策紅包’砸向醫療健康行業，在政策支援下的行業集中度不斷提高，網際網路醫療行業的長期投資價值突出。”清科研究中心早前發佈的一份報告中如是説。清科所説的“政策紅包”是指，今年以來政府和相關部門出臺的一系列政策紅利。

　　騰訊研究院發佈報告稱，數據顯示，2014年中國網際網路醫療市場整體規模為113.9億元，2017年將達到365.3億元，有望成為僅次於美國的全球第二大醫療健康市場。

　　風險盈利模式不清、政策法規待完善

　　然而，這一輪資本對醫療健康産業的“瘋狂”熱追，隨著部分被投資項目的泡沫出現，引來一些質疑。

　　最近，阿裏健康公佈其從2014年4月1日至2015年3月31日的年度業績。據該財報顯示，阿裏健康全年虧損1.015億港元，較上一財年虧損額增加159%。據悉，太安堂旗下的康愛多線上藥房，2014年凈利潤僅為51.2萬元人民幣。業內認為，中國的醫藥電商行業目前仍處於“燒錢”階段，而其整體利潤僅有15%，遠遠低於娛樂、服飾、裝修等其他電商行業。

　　春雨醫生首席內容官萬靜波指出，“網際網路+醫療”是新興的市場，目前來看，值得投資的企業其實沒那麼多，有的企業目前尚處在積累用戶、積累醫生的階段，盈利模式都尚未找到，“這個行業很新，有些企業投資價值有多大，可能要想清楚。”

　　中國電子商務研究中心也指出，醫療健康“網際網路+”有其發展瓶頸，市場前景雖好，但産業融合引發特徵性矛盾。據該中心介紹，網際網路的特徵表現在資訊量大、使用頻率高、用戶平均收入低、維護成本低、標準化易複製、爆點之後贏者通吃、邊際成本為零。而醫療行業的特徵表現在用戶平均收入高、成本高、屬地化難以贏者通吃、支付方與決定者不對等，還面臨著政策及監管的壁壘等。“因此，網際網路醫療市場前景雖好，但能夠像春雨醫生、丁香園等成功突圍的企業目前來看還比較少，最難以突破的難點是網際網路和醫療兩個産業的跨界融合存在著一些特徵上的矛盾。”

　　此外，盈利模式尚不清晰，政策法規具有不確定性也帶來投資風險。中國電子商務研究中心分析指出，移動醫療雖然獲得資本的競相追逐，但由於中國醫療體系的複雜性，其盈利模式尚不明確，該領域內公司大多處於純投入階段，離盈利還有著非常大的距離。“目前，政策約束是整個網際網路醫療健康産業發展緩慢的主要原因。醫生牌照是對醫生最基本的診療資格認可，而國家對規範網際網路醫療的政策空白，以及醫院內部規定對醫生的診療限制等才是制約醫生線上診療的主要因素。”

　　另外，目前資本市場上的醫療健康項目多以消費者為核心，提供掛號預約、線上諮詢、健康社區、慢病自我管理等功能。這些項目普遍面臨商業模式不清晰、用戶粘性不高、可持續性不強等問題。“反觀國外網際網路醫療的融資項目，除了以消費者為核心的健康IT項目外，還有很多以醫生為核心的創業項目，涵蓋輔助診斷工具、管理患者、監測藥品不良反應、臨床會診、與患者溝通、醫學研究等功能。這些應用可以幫助醫生提高診斷效率和水準、降低醫療成本。醫生應用的積極性高，進而導入C端用戶，從而雙向增強醫生和消費者的參與度和粘性，進一步凸顯網際網路+的價值。”

　　不過，騰訊研究院方面對該領域的創業項目仍抱有信心。該研究院在上述報告中稱，儘管對醫療創業項目的大多數投資都處於燒錢階段，但投資者普遍認為這只是黎明前的“戰略性虧損”，對醫療健康的投資熱情絲毫未減。