在剛剛過去的7月份，深滬股指均出現了重挫，而在中期業績密集公佈的當口，投資者對於上市公司特別是大型公司中期分紅有著較高的期待，但事實上，佔比過重的金融類股票給以投資者的中期分紅卻讓投資者大失所望。如果我們以香港證券市場的情況對比來看，我國金融類上市公司的中期分紅意識的確存在重大差距。A股市場要形成注重回報的市場，金融股須成為中期分紅的表率。

　　筆者關注香港證券市場數據發現，大型銀行類股票上市以來連續保持中期與年度的分紅，比如歷史數據顯示：香港市場公佈業績的港交所(HK0388)公司，2011年中期每股盈利2.4元，每股中期派息2.16元，中期派息比率90%，體現了良好的股東回報意識。

　　目前中國股票市場中，無論是從市值規模，還是絕對的利潤水準，金融股可以説是最大的利潤構成體，每年的中期與年度週報顯示：金融股往往佔據整個上市公司利潤的50%以上，但中期推出分紅的卻很難找到。

　　上市公司中期報告目前正在密集推出，研究發現除個別中小市值公司推出中期送轉或現金分紅外，業績較好的金融類股票分紅卻難盡如人意，甚至有的根本就不分紅，這與世界主要資本市場金融股一年分紅2-4次相比，的確是存在較大差距。

　　我們研究發現，金融行業目前已公佈業績公司的確業績優良，但卻基本沒有中期推出現金分紅方案的。

　　比如我們來看一下證券行業數據，儘管上市券商並末完全公佈業績，但實際上行業利潤已經在中國證券業協會數據中體現。日前，中國證券業協會公佈了2015年上半年125家券商經營情況數據，證券公司未經審計財務報表顯示，125家證券公司上半年實現營業收入3305.08億元，實現凈利潤1531.96億元，120家公司實現盈利。中國證券業協會數據還顯示，2014年全年券商凈利潤為965.54億元，2013年則僅為440.21億元。筆者推測今年上半年券商行業營業總收入和凈利潤均創下歷史最高紀錄，而實際上，分紅水準特別是季、中期分紅回報較差甚至沒有。

　　從上市券商來看，今年上半年23家上市券商中光大證券凈利潤增幅最大，預計實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為上年同期(法定披露數據)的12.5到13倍。增幅最小的中信證券預計今年上半年實現歸屬於母公司股東的凈利潤也比去年同期增長205.96%。兩家公司中期、季度分紅預案難尋。

　　無論是新上市券商，還是老牌龍頭券商，在今年中期業績大增且管理層鼓勵現金分紅回報的背景下，實際很難甚至基本難找到中期分紅的上市券商，但再融資與配股、發債等卻胃口較大，這是投資者或感到最大的遺憾，也反映出融資與回報的突出問題。

　　同時，我們看到銀行、保險等金融股同樣中期分紅預案極少，這是否對中小投資者漠視呢？

　　筆者研究2014年中期銀行股的情況發現，儘管16銀行佔比中國A股市場絕大部分利潤，但16家銀行沒有一家公司實施中期分紅，這與香港金融類股票中期年度甚至季度分紅形成明顯差距，A股金融股股東回報意識明顯差于香港同類銀行股。進入2015年，上市公司年報披露仍在進行之中，但跟蹤觀望發現，金融股的中期分紅預案欄目中，仍沒有推出中期分紅的公司，這讓筆者深深地感到，在大比例配股、發債、優先股等融資的背景中，給股東的回報在哪？

　　研究觀察發現，在國際成熟市場，大型公司往往推出一年4次的分紅方案，比如西門子、波音公司等，注重季度與中期分紅的香港市場中，匯豐控股與港交所等也體現出一個尊重股東回報的軌跡分紅。連續分紅後，估值依然多年保持在10倍PE合理水準，一方面體現了尊重股東回報，另一方面業績的穩健性較好。

　　中國A股市場中，金融股是利潤佔有最高的標的體，但分紅水準特別是季度分紅、中期分紅難盡如人意，這也是讓投資者失望的根源所在。難道只能讓投資者看到凈利潤增長多少多少，中期與年度分紅微薄嗎？

　　佔據中國股票市場利潤的金融股須成為中期分紅的表率。

　　(作者係九鼎德盛金融證券分析師）