縮量下跌已成為近期A股走勢的關鍵詞。8月首個交易日，A股延續這一頹勢，滬指收盤勉強守住3600點關口，創業板指則大跌5.53%。兩市成交量萎縮至8482億元，近500隻股票跌停。

　　截至7月31日，兩融餘額創出自3月17日以來新低1.34萬億。分析認為，A股受制于去杠桿、增量資金減緩等因素的影響，成交量顯著縮小，投資者情緒依舊敏感，震蕩趨勢短期內或將維持，指數重心可能進一步下移，建議投資者多看少動為宜。

　　●南方日報記者 郭家軒

　　銀行股走強護盤

　　8月首個交易日，早盤滬指低開弱勢震蕩，10時半左右指數震蕩回落，滬指一度失守3600點關口。午盤之後銀行、券商兩大權重股發力護盤，指數有所企穩。截至收盤，滬指險守3600點，創業板指大跌5.53%，收于2399點。

　　週一市場盤面熱點乏善可陳，“久未露面”的銀行板塊意外走強。招商銀行、民生銀行、興業銀行、浦發銀行、中信銀行、華夏銀行、南京銀行等表現出色，成為重要的護盤力量。同時，受利好推動，週一新疆板塊表現較好。青松建化漲停，新賽股份也一度漲停。

　　萬聯證券高級投資顧問古振華在接受記者採訪時表示，我國7月製造業PMI低於預期，這説明當前我國經濟下行壓力仍然較大。中央政治局會議要求“高度重視應對經濟下行壓力”、“高度重視防範和化解系統性風險”，積極財政政策和穩健貨幣政策將持續發力。從週一盤面來看，地産、金融、煤炭逆勢走強，顯示市場在預期寬鬆政策出臺。

　　同時，由於市場縮量明顯，儘管管理層力挺股市，國家隊資金托底，意味著指數不會發生深跌，但市場出現報復性反彈的可能性也越來越低。

　　截至7月31日，兩融餘額創出自3月17日以來新低1.34萬億。“A股受制于去杠桿、增量資金減緩等因素的影響，市場流動性進一步減弱，投資者情緒也十分敏感，預計市場近期仍將以縮量調整為主，指數重心可能進一步下移。”古振華表示。

　　市場多空分歧明顯

　　海通證券指出，市場二次探底，引發了投資者擔憂，邏輯主要有兩條：一是豬肉價格上漲和美聯儲加息導致的貨幣政策轉向，二是增長乏力、需求不振下的盈利下滑。這些微妙變化的確存在，但無需過度悲觀。當前場內機構投資者的倉位普遍偏低，政策維護市場的舉措仍在。

　　此前海通證券首席策略分析師荀玉根曾表示，市場信心的恢復需要時間。借鑒國際經驗，政策底後都會震蕩確認市場底，市場底往往伴隨著成交量的顯著萎縮，最終成交量會萎縮到前期高點的30%—40%；A股目前成交量萎縮到584.8億股，為高峰的45%，仍可能進一步收縮。

　　對於8月行情，東興證券則顯得頗為“悲觀”，認為目前市場主線已出現了轉捩點。

　　東興證券表示，從支撐本輪牛市的條件來看，主要有三條：宏觀流動性的漸進寬鬆，資本市場的證券化浪潮（並購），社會財富配置遷移。從宏觀流動性來看，雖然近期豬肉價格的上漲已經引起通脹預期的反彈，但就目前國內外的總需求來看，尚且不足以推斷通脹對貨幣政策産生制約，未來還需進一步觀察。

　　另外，“從權益市場的並購來看，由於A股水位的快速下降，二級市場能兌付給一級市場的股價已經腰斬，這將對並購市場産生非常直觀的影響。”東興證券認為，綜合來看，A股牛市的部分支撐因子已經發生了轉變。因此，其也改變了此前“反彈仍處窗口期”的判斷，並建議投資者擇機降低倉位，且戰且退。

　　深挖轉型成長股

　　儘管目前多家機構對於後市走勢看法不一，但對於結構性投資機會的把握，仍大有文章可做。

　　從操作策略上，海通證券認為，中期來看投資者可以深挖轉型成長股，配置業績穩定的白馬成長股。

　　“每一輪牛市都對應一波主導産業的發展，即便暴跌也不會改變，本輪牛市背景是産業結構調整，自上而下‘網際網路+’、‘中國製造2025’引領的技術滲透、製造升級，自下而上收入水準上升和90後消費群體崛起推動的娛樂健康消費，是轉型的方向和動力，這個主線不會變。”海通證券指出。

　　對此，中信證券也指出，8月份市場預計將持續分化，建議從兩條主線配置“中國特色”行業。首先，新興市場股市全線進入下行趨勢，若與大宗商品市場發生共振，調整力度將加大，因此，建議配置沒有方便國際對標或與國際比較估值較低的板塊或個股，如家電、醫藥、傳媒、電腦等行業。

　　其次，市場整體風險偏好保持低位，建議關注當前行業景氣度高或近期有政策扶持的亮點行業，分別為軍工、農業、旅遊等。每年8月曆來都是旅遊旺季，伴隨國務院常務會議再度重申對旅遊投資的重視，旅遊板塊有望在8月有所表現。