杠桿交易是一把雙刃劍，牛市中可以讓投資者賺得盆滿缽滿，熊市中則面臨著虧損加倍的風險。對於追蹤各個指數的分級B基金來説，下折風險正成為投資雷區。深交所在本週罕見的一連兩次提示分級基金的下折風險。不僅如此，各家基金公司，以及基金業協會也在近日密集發佈分級基金下折風險提示的資訊。

　　按照目前昨天的凈值計算，只要再跌10%，證券股B、證保B級、同瑞B、券商B級、證券B級、轉債B級、工業4B、創業板B、同輝100B等9隻B類基金，就將觸發“下折閥值”，投資者將面臨30%以上的損失。

　　9隻分級B

　　下周面臨下折風險

　　昨天，滬深股指再度下跌，滬指跌1.13%，報3663.73點，這也讓面臨下折風險的B類基金雪上加霜。

　　截至收盤，證券股B、證保B級、鋼鐵B、成長B、資訊B、轉債B級、國防B、軍工B、工業4B、國企改B、創業板B等11隻分級B跌停。同輝100B、證券B級、新能源B、軍工B、可轉債B、國金50B、中小B、醫療B、智慧B等33隻分級B跌幅超過5%。

　　131隻參與交易的分級B基金昨天平均下跌了3.69%，只有一帶B、醫療B、酒B等18隻分級B上漲，其中漲幅超過2%的只有一帶B和醫療B兩隻。

　　臨近下折風險的9隻分級基金中，除券商B級微漲0.23%、同瑞B跌5.59%外，其他5隻跌停，2隻臨近跌停。下折風險最大的是證券股B（150302.SZ），截至昨天，其現價為0.339元，凈值為0.3061元，目前仍溢價8.81%，下周如果其凈值再跌4%，就將觸及下折閥值。另外，證保B級、同瑞B、券商B級、證券B級、轉債B級、工業4B、創業板B、同輝100B等10隻分級B基金，距離下折閥值均不足10%。

　　這9隻瀕臨下折的分級B基金，溢價率最高的創業板B溢價幅度高達35.46%，工業4B和證保B級溢價幅度也超過20%，券商B級溢價率為16.63%，同瑞B、證券股B溢價幅度也超過B。對於這些溢價率較高的B類基金，一旦下折，持有這些基金的投資者將會承受較大虧損，要格外關注投資風險。加之近期市場震蕩較大，市場信心仍有待完全恢復，需要密切關注市場動向。

　　事實上，7月28日，7月29日，深交所兩度發佈公告提示多只分級基金可能會觸發不定期份額條件的風險。

　　深交所提示風險的基金第一批有7家基金公司的9隻分級基金産品，第二批涉及4家公司的4隻分級基金産品。而兩次皆有上榜的基金公司為中融基金、華安基金和長盛基金。

　　中融一帶B下折後

　　投資者一天虧25%

　　一旦分級B基金觸及下折，投資者損失會有多嚴重，中融一帶B就是一個活生生的例子。

　　昨天，中融一帶B強勢漲停，收報1.087元。但對於本週買入的投資者來説，這個漲停聊勝於無，因為即使7月29日跌停價買入的投資者，目前也損失25%。

　　7月29日，中融基金髮布中融中證一帶一路主題指數分級證券投資基金辦理不定期份額折算公告稱，根據約定，當中融一帶B基金份額參考凈值小于或等於 0.250元時，基金將進行不定期份額折算。

　　截至 2015年7月28日，一帶一路B份額的基金份額參考凈值為0.239元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件。根據中融一帶B的公告，40.64億股合併成了10.61億股，幾乎是每4股合成了1股。7月29日，中融一帶B每份0.261元，合併後凈值為1元。

　　7月27、28、29日，中融一帶B連續三個跌停，價格從7月24日的0.501元，一路跌到了7月29日收盤的0.365元。但按照每4份*一帶B合成一份新的一帶B，投資者即使7月29日買入，截至昨天的虧損也達到25.4%。如果投資者是上週五按照0.501元的價格買入的，目前的虧損更是高達45%。

　　實際上，此次下折到中融一帶B上市前後間隔時間僅短短兩個多月時間。此前，中融一帶B剛於今年5月22日上市。

　　事實上，此前中融一帶B因凈值表現嚴重偏離指數就已被諸多市場人士質疑。

　　現實情況是，中融一帶B在7月14日至7月27日期間，該分級最低倉位是0，最高是50%，與跟蹤指數偏離嚴重。分析人士認為，中融一帶B的基金經理並沒按合同中的目標進行操作，而是利用建倉期內基金倉位比較隨意的漏洞，隨意加減倉，導致66億規模中，將近一半份額的持有人，慘遭下折。

　　半年規模大了165%

　　分級基金野蠻生長

　　借助今年上半年A股牛市，分級基金這個此前並不為普通投資者熟悉的品種獲得了快速發展。不過，狂歡過後難免狼藉。

　　無論規模還是數量，今年上半年的分級基金都迎來了大規模的快速增長。上海證券的研究報告指出，國內第一隻分級基金誕生於2007年牛市行情中，隨後在2009年、2014年和2015年的上漲行情中基金規模有較大提升。2015年牛市中，分級基金在前期近2000億規模基礎上再度提升165%，達到5000億元以上的歷史高點。

　　濟安金信基金評價中心的最新統計顯示，相對於2014年年底，今年上半年，分級基金的數量從122隻增加到了168隻，凈增加46隻，增幅為37.7%；資産總規模從1947.52億元增加到了5170.45億元，凈增加3222.93億元，增幅為165.49%。可供對比的是，同期全部公募基金規模在牛市烘托下節節攀升，但公募的凈資産總值只增加了25854.18億元，增幅為56.98%。以此計算，分級基金在今年上半年的發展速度高於公募基金整體同期的發展速度將近兩倍。

　　係好安全帶

　　再買分級B

　　儘管一帶B7月29日就觸及下折，但當天該基金還是成交2788萬元，換手率達到1.88%。7月27日，一帶B連續跌停首日，換手率更是高達29.37%，成交了4.7億元。投資者在臨近下折時還衝進去，主要原因在於被高杠桿所誘惑。

　　“分級B基金是帶高杠桿的投資品種，不適合普通投資者。對於臨近下折的分級B基金，投資者更是不要貪圖便宜，火中取栗。”本報錢哥私募沙龍專家、長城證券投顧林毅表示，投資者如果一定要買分級B基金，在看好大盤走勢的前提下，最好先設好止損位，再仔細研究分級B基金的下折條件和持倉等，不要盲目追入分級B基金。

　　所謂分級基金，其本質就是借錢炒股。母基金分成A基金跟B基金，A基金比較保守，把錢以吃利息的方式借給B基金；B基金比較激進，把A基金的錢借來炒股，保證A基金的安全，賺了剩下就是自己的，虧了還是要付給A基金利息。

　　B基金杠桿交易的結果，就是碰到牛市賺大錢，碰上熊市就虧大了。

　　分級B越臨近下折點，其杠桿率對應越高。從歷史經驗來看，分級B在臨近下折點時往往反覆出現波動，基金在最終下折前可能經歷數次瀕臨下折但反覆出現上漲的狀態。這時候，會有部分投機資金因判斷市場上漲，為了追逐高杠桿而買入分級B。但經驗表明，買入臨近下折的分級B無異於刀口舔血。

　　在買入分級B時一定要關注凈值變化。各基金約定的下折條件不完全一樣，大多數股票類的下折條件是B類份額的凈值達到0.25元，而轉債類的産品由於杠桿高，下折凈值一般定為0.45元。為避免錯誤投資，投資者若看到凈值低於0.55元的B類産品，最好花時間查一下其下折條款和基金的杠桿水準。

　　對於預計觸發下折的B份額基金要堅定賣出，賣不出的買份額A合併贖回；對於已經觸發下折的分級B一定要賣出，即使當日有上漲也不能買，避免當前B份額溢價導致的巨虧。