來自上海黃金交易所的最新數據顯示，今年1~6月，上金所交割總量1178．4噸，較去年同期增長23．8％，表明市場對黃金的需求量依然維持高位。但金市卻陷入“溫吞水”局面，今年上半年國際金價累計微幅下挫0．6％，創下自2005年下半年以來最小半年度漲跌幅。同時，上半年黃金市場終端消費量也有所回落。業內人士表示，目前，黃金市場投資已趨理性，消費更多顯示出結構性變化。

　　上半年金價震幅極微投資幾無收益

　　數據顯示，到6月30日，紐約市場金價圍繞每盎司1175美元附近展開震蕩，與年初的1184美元相差無幾，這意味著過去半年投資者持有黃金的投資收益幾乎接近於零。“整個上半年，相對而言僅一季度有所波動。”上海一家期貨私募負責人告訴記者，由於年初激進左翼聯盟在希臘選舉中獲勝，增加希臘退出歐元區的風險，加上歐洲央行推出量化寬鬆政策，及瑞士央行意外放棄執行多年的歐元對瑞郎下限，一系列風險事件使避險資金涌入黃金白銀貴金屬市場，金價一度站上1300美元。但隨著美聯儲加息預期重新奪回市場主導權，金價再度急轉直下，一度逼近1140美元的低位。

　　二季度，由於美聯儲加息時點的爭論主導市場，國際金價基本維持窄幅震蕩，上下波動幅度不超過30美元。

　　受到國際市場的帶動，國內金市亦“波瀾不驚”，上海市場期金每克收于238．05元，較年初的每克241元小幅回落。同時，國內主要金飾品報價較年初也有所回落，包括周生生、老鳳祥等金店的報價基本回到每克300元左右。

　　對於金市上半年窄幅震蕩的行情，山東黃金首席分析師蔣舒認為，一方面投資者對美聯儲加息這一利空高度關注，使金價上漲明顯受限；另一方面經濟的不確定性、“黑天鵝”事件頻發以及相關成本的支撐也使市場價格難以真正大跌。

　　終端市場金條金幣投資減少紀念幣生肖金銷量維持

　　事實上，自2012年10月長達9個月大跌後，國際金價基本已開啟窄幅震蕩模式。到目前，紐約市場金價已連續四次觸及低位：2013年6月、2013年12月、2014年11月和2015年3月。而每次反彈後高位都在逐漸降低，2013年反彈的高點在1400美元，目前反彈高點已難達1300美元關口。

　　反映在黃金消費的終端市場上，消費量也在減少。“一方面是股市等周邊投資産品收益率上升，金條金幣的投資相應減少，另一方面金價持續走弱，投資者觀望情緒漸濃。”上海白領王小姐告訴記者，除非必備的金飾，對比以前的消費頻率，在金條金幣等相關黃金投資品上的消費明顯減少。

　　來自世界黃金協會的數據顯示，今年一季度，中國市場的黃金珠寶消費量降幅達12％，其中金條和金幣的購買力下降逾10％，帶動全球一季度黃金實物購買力下降9％。“二季度黃金實物消費相對處於淡季，消費量預計會降但不會降太多。”混沌天成期貨分析師孫永剛預計。

　　在不少業界專家看來，經歷過2013年的“中國大媽”搶購，目前黃金市場投資已趨理性。“黃金消費更多顯示出結構性變化，投資相關金條的交易明顯減少，但是消費者對紀念幣、生肖金等具有收藏價值的黃金産品需求依然較大。”一家股份制銀行貴金屬部人士告訴記者。

　　未來金市主導因素依舊偏空黃金參與資産配置或化解風險

　　從2001年開始，黃金以每盎司250美元起步連漲12年，一度漲至1900美元附近，使黃金成為最為保值增值的商品之一。今年上半年，國際金價經歷了9年半來最小半年度漲跌幅，投資幾無收益。下半年行情如何，該如何投資？“就投資來説，黃金市場此前多年‘單邊上漲’持續跑贏市場的時期可能已結束。”有專家指出，在黃金的主要投資手段中，交易型的獲利機會已越來越少，持有實物型的投資由於其配置黃金對價格的敏感性相對較低，未來受價格波動的影響將較小。

　　國泰君安期貨分析師王蓉表示，下半年對黃金市場影響最核心的因素仍是美聯儲的加息進展情況。“何時加息、漸進式的還是快速的，對金市意味著不同程度的壓力。”王蓉認為，未來金市的主導因素依舊偏空，不同於印度的剛性消費，我國市場消費更多基於通脹預期下的購買，實物消費可能還難有起色。

　　不少機構的分析認為，金市的美聯儲加息利空“壓頂”，或在穩步加息後才會有所減弱。“事實上種種跡象顯示黃金價格很可能正在築底。”孫永剛指出，從黃金生産成本及市場運作看，1200美元附近似乎成各方較認同的“底線”，儘管目前轉勢信號不明顯，但美聯儲開啟加息後，利空出盡以及通脹預期升溫或促金市迎來“春天”。

　　對此，專家建議投資者，黃金應該是資産配置組合的一個品種，以化解資産組合的投資風險，穩定投資組合的回報。“區別於逢低買入的策略，未來投資者持有的黃金量不在多，重在利用黃金與一些主流資産的相關性差異。”蔣舒表示，在極端情況下，組合中的黃金資産將能起到穩定整個資産組合回報率的作用。