上周滬指反彈2.05%，中小板指漲9.26%，創業板指漲9.76%，兩市融資餘額至上週五約為14240億元，較前周小幅流出約143億元，流出量較七月第二周的4685億元大幅減少。其中滬市凈流出109億元，深市流出約34億元，合共減幅約為1%。

　　經過七個交易日的超跌反彈週期後，大多數超跌個股或部分收復，或部分觸碰、接近半年線，已達到第一目標。抄底資金獲利已豐，滬指4200點將呈較大壓力。上周的反彈行情中，除抄底資金外，也有中線資金回補倉位。反觀場內融資盤仍處於驚魂初定當中，未有在上周的反彈中大幅加倉，反而小有流出。在去杠桿壓力已消化大半的情況下，前期股災中維持擔保比例雖然未有跌破追保線，但仍在被套虧損中的客戶主動逢高減倉，繼續降低持倉風險。階段性底部有待在反覆震蕩和成交縮量中，逐步確認和夯實。

　　上週末公佈的網際網路金融發展意見，已明確將取締場外配資，市場最激進的進攻型杠桿做多力量將因此消失。傘形信託産品經上周恒生電子公告內容中也可看出，基本上就是只出不進，存量雖暫時不受影響，但産品到期後，估計不會延續和新開，逐步實現傘形信託産品中的銀行配資部分平穩退出市場。限制銀行資金流入股市從事高杠桿交易，降低金融系統風險的政策導向已十分明顯。此兩項合計，市場將減少至少一萬億元的杠桿做多資金。如果傘形信託産品最終也全面被結束，市場的積極做多力量將進一步削弱。

　　總體而言，去杠桿已完成大半，但仍未結束，管理層將防止杠桿增長潮再起看作一大要務，杠桿型資金減退是趨勢，市場風險偏好將下降。場外增量資金入市潛力有限，年內牛市難現。但在大股東回購，産業資本護盤支援下，8月份維穩反彈行情還可期待。

　　融資盤反彈參與活躍度降低。上周融資買入額為7008億元，較前周大幅上升35%。日均買入額為1401億元，相較五月份的日均值2005億元，六月份的1900億元，仍處於較低水準。上周償還金額為7151億元，較前周下降28%，日均償還額為1430億元，開始回復到正常水準。較五月份的日均值1870億元，六月份的1900億元，大幅減少。仍有小部分前期高位套牢的融資盤在反彈中逢高減持。上周融資買入與償還額合計為14159億元，與融資餘額14240億元比較，周換手率為99%，較前周的105%有所減少，顯示融資盤在上周反彈行情的參與活躍度降低。

　　上周融資盤流入居前列的板塊是：軍工19億元，軟體服務13億元，電商網際網路7億元，高鐵運輸5億元，通信設備3億元，上海自貿3億元，醫藥中成3億元，央企改革2億元。

　　上周融資盤流入居前列的個股是：中國重工10.2億元，東方財富8.4億元，中國衛星6.3億元，洛陽鉬業5.4億元，南方航空4.9億元，中興通訊4.9億元，掌趣科技4.8億元，中國中車4.5億元，航太資訊4.1億元，城投控股3.8億元，國金證券3.4億元。

　　上週五兩市融券餘額約為27億元，與前周基本持平。目前各大券商為響應救市，已主動回收券種，融券市場很難借到券，跨市場套利難以進行。對量化對衝交易型基金是一大困擾。

　　中成藥板塊上周平均上漲15%，強于大盤，紫鑫藥業周漲42%，貴州百靈40%。板塊融資盤流入3億元，流入最多的是貴州百靈2.5億元，康美藥業1.1億元，以嶺藥業0.85億元。中國政府網消息，國務院辦公廳關於印發中醫藥健康服務發展規劃（2015—2020年）的通知指出到2020年，基本建立中醫藥健康服務體系，使中醫藥成為我國健康服務業的重要力量和國際競爭力的重要體現，成為推動經濟社會轉型發展的重要力量。相關個股如天士力，雲白藥和以嶺藥業等可予以關注。

　　後市研判：

　　超跌反彈行情已完成過半，去杠桿化仍在進行，激進型做多力量逐步消退，市場風險偏好將下降，階段性底部有待在反覆震蕩和成交縮量中，逐步確認和夯實。投資者可逐步採取防守策略。逢高降低倉位，適度關注中成藥板塊。

　　海通證券廣州東風西路證券營業部