流動性重構支撐債市
- 發佈時間：2015-07-17 05:53:37 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
下半年仍是債券配置較好的時點，杠桿操作有空間，城投債的風險較低，久期也可適度延長。一方面，通脹弱勢可以對債市形成有效支撐。工業價格方面，儘管短期商品房銷售繼續回暖，但房地産市場改善幅度尚不足以帶動內需，而大宗商品供給依然過剩，短期工業價格環比改善空間有限，PPI同比增速可能再創新低，儘管生豬供給減少使得豬價上行較為明確，但需求不足將顯著制約豬價上漲空間，預計豬肉價格上漲不會導致通脹大幅回升。
流動性重構也有利債市。債券市場將受益於資金面邊際改善，較為確定性的機會來自大量股市相關的資金回流到各類金融機構，尤其是回流到銀行理財，這些資金都有重新配置資産的需求，相當一部分可能會回到債券配置上；疊加IPO暫緩，從而改善債券的供需關係。
另外一個確定性來自貨幣政策持續寬鬆。地方政府、房地産企業、産能過剩的國企央企未來加杠桿能力和空間都將受到約束。而通過刺激外需來實現經濟的復蘇並不現實，一是人民幣的國際化進程以及一帶一路等戰略因素考慮下，中短期內也不太可能考慮貶值這種手段，二是中國勞動力受到東南亞市場衝擊，並不具有相對優勢，三是國際形勢並不樂觀，歐洲深陷危機。預期未來政府會加大財政支出力度，貨幣政策也會更為積極配合，利率仍需維持低位。
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