7月2日，恒大地産公告稱，旗下恒大文化産業集團向新三板提交了掛牌申請。

　　恒大文化的旗下，涵蓋了院線、影視文化、影視發行、音樂、動漫以及文化經紀六大業務板塊。六大業務之中，音樂的盈利能力最強，此前還曾有傳言，音樂業務將獨立上市，但最終，恒大還是決定將所有文化産業板塊“打包”送上新三板。

　　2014年，恒大文化營收1.36億元，凈利潤8.7億元，凈利潤遠高於營業收入的原因，是因為公司在去年産生了10.3億元的投資收益。

　　打造“家門口的五星級影城”

　　在恒大文化的六大業務板塊中，與地産業務關聯最大的要數恒大院線。

　　截至今年5月31日，恒大院線旗下已有22家影院，分佈在瀏陽、中山、儋州、岳陽、西安、景德鎮等21個城市。

　　這些影院幾乎都是依託于恒大地産旗下的住宅、城市綜合體等相關物業，並且也都是通過向關聯公司租賃的方式經營。恒大方面稱，這種租賃的方式，符合影院輕資産運營的需求。

　　根據公開披露的材料，恒大院線共向其關聯方租賃了20余套房屋，租金是按照影城凈票房收入提成的方式收取。

　　具體的計算方法為：首年分成比例為影城該年度電影凈票房收入的8%，以後每三年以3%遞增，至15%封頂。

　　有電影行業資深人士對新京報記者表示，恒大院線的租金標準比業內要低一些，一般而言，黃金地段的影院租金比例有時會達到15%甚至18%，並且租金往往是每年或者每3年浮動一次。恒大院線開業初期維持較低的租金，有助於影院較早實現盈利。

　　恒大院線的做法，與萬達院線頗為類似。根據萬達院線招股書，旗下影院在租用萬達商業地産的物業時，每年的租金是該影院凈票房收入的11%(2012年7月前，這一數據為10%)，並且每10年調整一次，調整後的租金比例不得超過13%。

　　恒大文化稱，恒大院線的經營期在6個月以上的8家影院均實現了盈利，但由於整體的擴張速度較快，恒大院線仍處於虧損狀態。

　　與萬達院線更多分佈在城市中心不同，恒大院線定位“社區型影城”，希望將巨幕、3D等影視體驗零距離引入社區，打造“家門口的五星級影城”。

　　新京報記者發現，恒大文化各個業務板塊中，院線業務有著相對穩定的毛利率。其中，電影放映收入毛利率為11.24%，爆米花等賣品收入毛利率更高，達到27%。

　　未來幾年，恒大院線的目標是加速擴張。2015年，恒大院線計劃建成投入使用影城將達到43家，銀幕數量突破300塊，在未來三到五年內將建成並投入使用影城200家，銀幕數量突破1400塊，成為一流的新型影院運營商。

　　擁有國內最大的音樂版權庫

　　恒大文化旗下有一塊在業內頗為成熟的音樂業務。這也是恒大文化六大業務板塊當中，盈利能力最為穩定的一塊。

　　早在2012年，恒大就設立了恒大音樂公司，並且吸引宋柯、高曉松聯手加盟。目前，恒大音樂旗下藝人包括大張偉、金志文、周子琰、孫伯綸等知名歌手。

　　在幫這些歌手錄製專輯、經營演唱會之外，業內對恒大音樂還有著另一重印象——“版權買手”。

　　根據招股書，恒大音樂現有版權庫曲庫量2.2萬首。統計數據顯示，2014年底，恒大音樂版權保有量位居內地同業公司第一。

　　這些音樂版權，包含了流行、搖滾、民樂、戲曲、古典、宗教、教育以及功能性音樂等，幾乎涵蓋了音樂行業的所有領域。

　　目前，恒大音樂與百度、阿裏等網際網路公司簽署了音樂作品授權使用合同。

　　2013年至今，恒大音樂版權收入持續盈利，2013年、2014年、2015年1—5月的毛利率分別是29.73%、46.42%、26.8%。

　　音樂版權業務之外，經營音樂節也成為了恒大音樂的重要一環。2014年，“恒大星光”音樂節共舉辦26場，與“草莓”、“迷笛”並列國內三大音樂節品牌。

　　這26場音樂節，共為恒大貢獻了4491萬收入，不過，這些收入並未能覆蓋成本，導致音樂節業務實際出現了一定的虧損。2014年，恒大音樂節業務的毛利率為-6.75%。

　　未來，恒大文化提出邀請世界樂壇頂級藝人、增加演出天數等措施。

　　影視投資仍處於虧損狀態

　　影視是恒大文化著力發展的業務。由范冰冰主演的電視劇《武媚娘傳奇》，是恒大影視成立以來參與的最為成功的一個項目。

　　根據央視-索福瑞數據，《武媚娘傳奇》首播全網收視率為2.14、市場份額為6.13%，創下電視劇史上最高的首播紀錄。

　　《武媚娘傳奇》的第一齣品方是今年剛剛上市的唐德影業，恒大文化只是參投。類似地，唐德影視《彼岸1945》、《回家》等電視劇，恒大文化也獲得了參投機會。

　　恒大文化主控投拍的電影項目包括：《時光戀人》、《畫框裏的女人》。其中，奇幻愛情電影《時光戀人》2013年上映，票房為412萬元，中法合拍宮廷大戲《畫框裏的女人》由范冰冰主演，預計今年上映。

　　此外，恒大文化聯合投拍的電影包括：周傑倫主演的歌舞愛情電影《天臺愛情》、好萊塢魔幻巨制《日月人魚》、青春熱血動作電影《破風》以及獲銀熊、金馬獎的電影《推拿》。

　　從目前的業績來看，影視劇製作業務還沒有給恒大文化帶來可觀的收益。

　　招股書稱，2013年度、2014年度和2015年1-5月，投資影視劇的毛利率分別為-469.19%、-3.29%、0%。

　　掛牌材料解釋稱，公司影視劇的毛利率為負值，主要是由於投資製作的《時光戀人》等部分影視作品虧損較大。

　　二級市場投資盈利頗豐

　　此前，業內曾有傳言稱，恒大旗下發展最為成熟的音樂板塊將獨立上市。此次恒大文化掛牌，顯示恒大還是決定將旗下所有文化産業板塊“打包”上市。

　　綜合來看，恒大文化，仍處於成長期。

　　從凈利潤上來看，2014年，恒大文化營收1.36億元，凈利潤8.7億元。凈利潤遠高於營業收入的原因，是因為公司在去年産生了10.3億元的二級市場投資收益。

　　掛牌材料稱，10.3億元來自於對A股市場的權益投資。但其中未提及具體投資了哪只股票。今年前5個月，恒大文化又有8.45億元的投資收益進賬。

　　有分析稱，恒大可能是通過投資收益，來“養”正處於萌芽期的文化産業公司。

　　恒大文化稱，隨著公司投拍的影視劇回款增加、影城逐漸盈利，公司的經營活動産生的現金流會得到改善。不過，公司仍需要快速地擴張影城的業務，同時發展影視、音樂、動漫、經紀等業務，未來仍需要較大的經營活動現金支出。

　　□新京報記者 鄭道森 北京報道