大地院線母公司南海控股（00680.HK）于近日發佈了2014年報，年報顯示，直營項目大地影院儘管2014年營業額達到22億港元，同比增長45.1%，但因年內持續加速佔領終端市場，負債規模仍然較大。而查閱其近兩年年報不難發現，“負債規模較大”的字眼更是頻繁出現。在此背景下，仍處在瘋狂擴張中的大地院線究竟還能任性多久？

　　負債問題成擴張最大隱患

　　自2012年成為票房增速第一的院線，並成功進入國內一線院線陣營之後，大地院線憑藉著在二三線城市的快速佈局，以及“直營店+加盟店”雙輪驅動的經營模式，引得業內外的普遍關注。

　　截至2014年12月31日，作為大地院線的核心部分，直營店大地影院在全國已有257家已開業影院，銀幕數達1262塊，總銀幕數同比增長約22%。

　　在快速佈局的背後，大地影院的盈利能力又如何呢？據其母公司南海控股2014年年報顯示，大地影院2014年營業額約為22億港元，同比增長約45.1%。但除所得稅前虧損凈額約2.59億港元。年報同時指出，由於本集團在2014年內繼續加速佔領影院終端市場，導致財務成本短期偏高。受此影響，該業務板塊的負債規模仍然較大。

　　然而，負債規模較大並非只出現在去年，南海控股2013年的年報中同樣提及該問題：“本集團為快速佔領影院終端市場，2013年內加快了擴張步伐，在終端影院的簽約和開業數量上較去年有了大幅增長。受此影響，該業務板塊的負債規模有所擴大，導致財務成本明顯上升。”

　　“通常情況下，院線在經營初期都需要經歷2-3年的市場培育期，培育期內影院盈利能力不佳也屬於正常現象。但對於大地這種已經成立8年的院線來説，連續負債規模較大的情況，就需要特別注意。”已有近八年影院管理經驗某院線負責人王先生強調，一旦因負債規模較大，致使資金鏈出現問題，再加上融資能力欠佳，導致有效資金無法及時到位，那麼任何企業都有可能在一夜之間功虧一簣。

　　有從業者表示，相較于國內其他院線從一線城市逐漸向二三線城市擴張的發展策略不同，大地院線則反其道而行，從成立之初便將二三四線城市作為自己的主攻戰場。影評人劉暢對此表示，“相較于一線城市電影消費市場的日漸成熟，二三四線城市的消費能力儘管逐年遞增，但也無法跟上各大院線瘋狂佈局的速度。隨著各路資本的進入，競爭日益加劇，大地院線未來面臨的挑戰還會更多，而負債問題也正成為其發展過程中的重要隱患”。

　　以量取勝並非長久之計

　　除直營店以外，加盟店數量的快速增長，也讓大地院線在市場覆蓋率上佔據著優勢地位。大地院線總經理方斌在接受採訪時透露，截至今年初，大地院線在全國已有超過500家影院（直營店+加盟店）。

　　但值得注意的是，加盟店讓大地院線實現了量變，量變的積累相應産生了反面的質變效應。2014年，大地院線旗下多家加盟店因偷、漏票房的“行業大忌”被中國電影發行放映協會多次點名。而這也讓業內外對其快速擴張的發展策略提出了過於盲目的質疑。

　　保利影業投資有限公司公共事業部總監劉建峰表示，從高負債到加盟店問題頻出，大地院線在今年儘管發展迅速，但也是狀況不斷，尤其對於加盟店而言，如果管理不到位出現問題，那麼對於企業的自身品牌影響力及長遠發展會起到不良影響。

　　作為大地院線母公司的南海控股似乎也意識到了這個問題的嚴重性。北京商報記者通過對比南海控股近七年的年報發現，在今年的年報上首次針對院線管理問題進行了回顧。

　　南海控股2014年年報指出，大地影院于年內一方面對已開業影院進行了全面經營評估，另一方面對經營不佳的影院進行了關閉處置，雖短期內會于財務報表內體現虧損約3億港元，但對於品牌塑造、長遠盈利能力的提升，以及在拓展環節品質把控方面，均有正面積極影響。

　　“就院線經營而言，前期跑馬圈地固然重要，但不能一味盲目擴張。對比萬達院線，其影院數量還不到大地院線的一半，但是無論盈利能力、總票房收益，還是服務品質，都明顯高於大地院線，開10家不盈利的影院，不及做好1家盈利影院。”王先生進一步建議道，從現階段來看，大地院線除了要加強直營影院的管理，對於加盟店更要嚴格把關，“歸根結底不能只要有錢就能加盟，招牌一挂上去不管加盟店還是直營店，消費者只會記得是在大地院線看了一場電影”。

　　目標一線城市難輕易如願

　　長期以來，大地院線走的都是“農村包圍城市”的路線。然而在今年，大地院線似乎有意攻佔“城市”高地。南海控股對於大地影院今年的展望，明確提出“年內，本集團將在持續深耕二及三線城市的基礎上，結合多品牌戰略，逐步加大在一線城市的影響力”。

　　對於大地院線發力一線城市的前景，北京商報記者在採訪中發現多位從業者表示並不看好。劉建峰表示，一方面，現階段一線城市中，客流量密集的黃金地段幾乎都已經被萬達院線、星美、保利這樣的院線所佔據，很難再多出更多的空間讓大地院線進入；另一方面，目前大地院線在北京的幾家店都集中于昌平、延慶等地，由於客流量不足，打響品牌也並非易事。

　　北京某大型購物中心推廣部負責人向北京商報記者強調：“每個商業中心都有著自己的定位，小到休息區的飲料品牌，大到實體店的入駐，商家在選擇商業中心的同時，商業中心也在考慮商家現有的目標客戶群和品牌影響力，都要足夠匹配自身定位。”

　　劉暢對此建議道，“由於影院自身可以掌握到大量的影片資源，提升品牌影響力的途徑其實有很多，在不新建影院的情況下，可以通過舉辦線下活動、衍生品銷售，或者發力線上售票去佔據不同的終端市場”。（北京商報記者 盧揚）