隨著股市持續震蕩，養老金入市的消息成為輿論關注的熱點。《中國經營報》記者採訪多位長期研究養老金的人士和人社部專家均指出，養老基金最多6000億元資金具備入市能力，並需要經諸多審批環節，而股市震蕩時期尤其不利於養老金入市。

　　截至6月30日，A股總市值已增至58.46萬億元，6000億元養老基金僅約為A股總市值的1%。

　　股市震蕩期入市可能性小

　　近期，股票市場一路動蕩，多空博弈明顯，而養老基金入市傳聞一度被股民認為是“國家隊”出手相助。

　　隨之，6月29日，人社部、財政部會同有關部門研究起草的《基本養老保險基金投資管理辦法》開始向社會公開徵求意見。

　　6月30日，人社部新聞發言人、政策研究司副司長李忠表示，加快完善養老基金投資政策，有利於增強制度的吸引力、拓寬基金來源、增強養老基金的支撐能力、盤活存量資金。

　　“但是，不要設想養老基金是用來支撐股市的，因為養老金是老百姓的‘養命錢’，不可能在目前股市劇烈動蕩的情況下入市。”人社部相關專家表示。

　　該人士還透露，“就養老基金投資問題，人社部近一段時間討論過，養老基金投資的第一大要素就是安全。”

　　李忠在6月30日召開的新聞發佈會上説，預計扣除預留支付資金外，全國可以納入投資運營範圍的資金總計約2萬億元。

　　截至2014年年底，養老保險基金的結余達到3.5萬億元。

　　日前的《基本養老保險基金投資管理辦法》（徵求意見稿）規定投入股市的上限是30%，但即使運營15年的全國社保基金也從未達到股市投資上限，顯示受託人對養老保險基金的謹慎態度。

　　按照這一計算方式，預留備付資金之後，再考慮投資股市的比例，實際上最多能入市的資金規模約6000億元。

　　截至6月30日，A股總市值已增至58.46萬億元，6000億元養老基金僅約為A股總市值的1%。

　　短期難籌入市資金

　　即便是只有6000億元可以用作股市投資，也由於多層監管，養老金短期內是難以入市的。

　　中國社科院世界社保研究中心副研究員張盈華常年對養老金進行跟蹤統計，她認為，短期內進行籌資救市的可能性不大。

　　“目前我國基本養老保險基金的統籌管理層次很低，城鎮職工基本養老保險基金多在市一級，城鄉居民基本養老保險基金都在區（縣）一級，此次《投資管理辦法》規定的委託人是省級政府，那就要求各市區縣的養老保險基金先要歸集到省，這裡有金融機構的利益、有基層管理部門的權力等問題，正如同省級統籌多年舉步維艱一樣，能否歸集和什麼時候能歸集到省，現在還很難説。所以，短期內各省能夠委託投資的基金能有多大規模尚不清楚，進而能有多大規模入市就更難斷言。”

　　“所以，所謂‘救市’之説還需商榷。”張盈華表示。

　　此外，此時養老基金是否會積極地“行動”也難以定論。

　　2009年至2014年，企業養老保險基金收益率為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低於同期一年期銀行存款利率，略低於五年期存款利息。

　　但是，投資管理人未必會增加高風險配資的比例。

　　“對養老基金投資收益率的考察一定要有長期目光，因為，如果過度追求短期盈利性，會迫使投資管理人增加高風險資産配置比例，這樣會有悖于基金的安全性要求。” 張盈華説。

　　她表示：“長期中，要求基金至少跑贏CPI；在工資增長較為平穩的情況下，基金的投資報酬率應等於內部報酬率，即達到工資增長率水準（人口增長率可忽略不計）；在工資增長率較高的情況下，可以確定一個掛鉤比例，即基金的投資收益率應達到工資增長率的一定比例。當然，這些都是從長期來看，切忌以一兩年作為業績考核週期。”

　　投資多年方能見效

　　就養老基金本身而言，也受經濟經濟形勢下行的影響。

　　人社部社會保險事業管理中心主任唐霽松表示，受經濟形勢下行的影響，部分企業和行業受到衝擊，有的企業用工量在減少。另外，企業用工人員的波動性比較大，有的企業職工到了新崗位上，沒有及時地接續社會保險關係，造成了部分職工中斷養老保險繳費的情況。

　　此外，“一些人特別是靈活就業人員，對參保繳費政策的理解有偏差，比如有些人交滿了15年，以為可以領到終身的養老金，確實是這樣，但是他交的少，肯定也領的少，大家對政策的理解還有偏差。”唐霽松説。

　　中國勞動法網法律顧問楊永琦向記者表示：“ 目前，在社會上，養老金繳費不足的情況也非常普遍。比如，很多中小企業對養老金按照最低標準進行繳納，而不是按照實際工資支出進行繳納，而監管部門很難查清這一狀況，因為，涉及的企業人數巨大。”

　　即便是正常運作，養老基金依舊需要投資多年方能見效。

　　“基金的投資收益是對增強制度財務可持續性有益的。在超長期，例如50~70年裏，經過複利積累的基金規模還是相當可觀的。我們曾經做過測算，如果按照7%的投資收益率，即使制度贍養率不斷提高，結余基金被耗盡的時間會推遲30年，到那時我們已經平穩度過了老齡化高峰期。30年時間，給改革者留下很大空間，有助於逐步調整制度，使其良性平穩運轉。”張盈華表示。