渣打銀行今日發佈6月中小企業信心指數，整體指數連續第三個月出現下滑。由5月的58.2降至57.3。各分項指數全面下滑。其中，經營狀況指數由5月的56.5連續第二個月下滑降至55.8。信用指數由5月的56.9降至55.2，表明信貸狀況改善的步伐減慢。經營預期指數由5月的61.2降至60.8。新訂單增長疲軟導致中小企業增長動能指數，即新訂單減去庫存值由5月的13.1降至11.6，這一結果與6月實際經濟活動疲軟的情況相符合

　　渣打中小企業信心指數（SMEI）基於全國近600家中小企業的月度調查結果編制而成，為100%衡量中小企業經營狀況的專項指數，衡量中小企業經營現狀、信用狀況和未來三個月預期等狀況。指數位於50以上表明處於擴張趨勢。

　　目前中小企業經營現狀仍趨疲弱，與二季度宏觀經濟增長疲軟的情況相一致。渣打預計二季度GDP增長將由一季度的7.0%進一步減速至6.7%。渣打中小企業信心指數與官方PMI（採購經理指數）中的小企業PMI指數均顯示近期市場需求低迷仍阻礙中小企業實際經營狀況回暖。因此，預計未來幾個月決策部門將維持寬鬆的政策立場不變，年底前或再度下調存款準備金率（RRR）共計1個百分點，並出臺更多定向政策支撐實體經濟健康發展。

　　6月中小企業經營現狀指數由5月的56.5降至55.8，各分項指數有升有降。各分項指數中，産量指數和新訂單指數雙雙下滑，分別由5月的61.3和62.1降至57.5和59.7，表明銷售增長減速導致産出擴大步伐放緩。二季度經濟增長整體勢頭仍不景氣，我們認為投資下滑是主要拖累因素。國內需求低迷仍對中小企業的經營活動形成抑制。

　　不過好消息是去庫存週期似乎接近收尾。6月産成品庫存指數由5月的48.9進一步下滑至48.2，表明庫存水準下降持續近兩個月。原材料庫存指數由5月50.1的歷史低位回升至51.6，預示産出前景積極向好。

　　勞動力市場尚未顯露任何改善跡象。企業用工指數連續兩個月出現下滑，由5月的55.0降至54.1，反映出企業生産擴張步伐放緩；但用工預期指數由5月的58.9略為改善至59.4。薪資指數由5月的60.8降至59.3，表明中小企業勞動力成本仍在上升。

　　6月産成品價格指數由5月的50.3升至51.7，且全球經濟復蘇背景下價格壓力正趨反彈，投入價格由5月的52.4快速回升至54.1。由於銷量放緩且投入價格上漲，企業盈利指數由5月的60.3降至58.4。

　　6月信用指數連續第三個月出現下降，由3月57.9的峰值回落至55.2。這一結果表明中小企業信貸環境持續改善，但幅度較前幾個月略有收窄，部分原因在於貨幣政策放鬆傳導致實體經濟通常需要一定時間。

　　6月銀行對中小企業放貸意願指數降至近三個月最低水準，由5月的59.8降至56.1。其中，銀行融資成本指數由5月的46.4略升至46.5，由此二季度平均銀行融資成本指數達到46.3，高於一季度的45.4。非銀行融資成本指數由5月的49.2下滑至46.0，二季度平均平均指數由一季度的47.9放緩至47.7。兩項指數均低於50，表明融資成本持續下滑，但二季度銀行貸款成本回落速度慢于一季度。

　　隨著此前中央出臺的多項政策放鬆措施陸續顯現效果，渣打認為受訪中小企業已開始享受到信貸環境的改善。6月27日人民銀行宣佈新一輪降息降準措施的主要目標在於維持牛市格局，同時增加下半年經濟復蘇的信心並進一步降低實體經濟融資成本。尤其是，此次人民銀行還降低農村和小微貸款達標的部分金融機構的存款準備金率，預計這將鼓勵銀行增加對中小企業的放貸。央行進一步降息的可能性較小，但預計年底前仍需全面降準共計1個百分點以維持充足的流動性，並伴隨更多定向措施鼓勵銀行增加放貸。

　　6月份未來三個月預期指數由5月的61.2連續第三個月下滑至60.8。儘管如此，指數仍高於50表明中小企業三季度經營前景仍趨向於改善。新訂單和産量前景指數表現優於其他分項指數，但較5月數據仍然出現下滑。企業融資和盈利前景指數雙雙放緩，支撐我們的謹慎判斷。

　　從所在地區看，僅南方中小企業經營狀況較上月出現改善，且經營業績優於其他地區，主要得益於外部需求溫和復蘇推動新出口訂單回升。生産和投資活動減速導致其他地區中小企業經營業績較前幾個月趨於轉弱。

　　按行業看，銷量上升、産量增加和盈利狀況改善促使6月資訊技術産業的經營表現領先其他行業，同時相對輕資産和對銀行貸款依賴較小也是這一行業具備的優勢。製造業和批發零售貿易經營狀況落後於其他行業，需求低迷和産成品價格下降是主要拖累因素。