在“取消存貸比限制”的利好消息刺激下，滬深兩市股指昨日雙雙高開，隨後展開窄幅震蕩。午後，兩市股指拐頭向下，並出現快速跳水。上證綜指一度跌破4600點和4500點兩道整數關口，最低探至4483.55點；尾市有所回收，最終報收4527.78點，大跌3.46%。創業板指步子邁得更大，盤中跌幅一度超過6%，最終收跌5.23%。

　　昨日盤面先揚後抑，市場呈現“普跌”態勢。權重板塊集體走弱是大盤午後快速跳水的主要誘因。一方面，近期維持強勢的國企改革概念股午後集體走弱，對市場人氣打擊較大；另一方面，金融板塊沒能借利好消息上攻，反而對股指反彈形成壓制。

　　在權重板塊表現不佳的同時，中小盤成長股未能完成起到提振市場人氣的作用，反而走勢更弱，這是本輪行情中非常少見的現象。由此可見，在經過上周股市的連續下跌後，投資者的市場行為開始回歸理性，風險偏好在明顯下降。

　　近期股市的大幅調整，主要緣于投資者情緒的變化以及資金“去杠桿”的影響。經過上周的大跌後，場外超過1：3以上的高杠桿資金基本已經被平倉。從上周個股的跌幅來看，兩融標的跌幅與其融資佔比的相關性不強，説明場內融資盤的平倉行為並未出現，昨日下跌並非來自場內融資盤的拋售，這意味著，“去杠桿”行為近期或將告一段落。

　　在情緒面的變化上，利多因素正在逐漸匯聚，投資者情緒有望得到修復。首先，臨近6月底，IPO排隊企業財務資料有效期將到期，需補交相關材料。這意味著，短期內IPO審核節奏有望放緩，對股市的“抽血”效應有望減弱。其次，境外資金加速進場，在港上市的中資股ETF及金融股鉅額成交292億港元，南方A50(02822)單日吸資36億港元，均突破上市以來的新紀錄。同時，外資通過滬股通額度抄底A股的行動仍在繼續。截至6月23日收盤，滬股通單日使用量達到70.66億元，成為歷史第三高；滬股通在6月19日、23日累計凈流入148.7億元。第三，央行昨日進行350億元逆回購，同時接觸銀行存貸比枷鎖，有望釋放6.6萬億流動性，這些消息將打消市場對貨幣政策轉向的憂慮。第四，目前約有5000億元新基金正處於建倉期，本輪調整恰恰為新基金的建倉提供良好的時機。總體來看，當前股市利空因素在逐步減弱，短線的下跌或將成為更好的低吸機會。

　　技術上看，滬指MACD綠柱加長，KDJ拐頭向下發散，顯示大盤短期調整並未結束。60日均線對上證綜指起到較強支撐作用，但5日、10日、20日、30日均線及前期的向下跳空缺口將在4700-4780點附近反壓指數，上證綜指將考驗前期底部的有效性，二次探底將難以避免。民族證券 李泓灝

　　■觀點組合

　　巨豐投顧

　　跳水夯實階段性底部

　　昨日，滬深股指未能延續反彈，反而高開低走，尾市跳水。以銀行股為代表的權重股高開低走、創業板單邊下跌、近期強勢的國企改革概念股衝高回落是股指大幅走低的主要原因。隨著國企改革概念的歇火，新的熱點及增量資金不能有效補充，股指運作將不斷出現反覆。在反彈後出現的再次回落，有助於指數階段底部的夯實。

　　在政策驅使下，市場上行趨勢依舊。但在暴跌後，牛市步伐將逐步減緩。暴跌後的反彈不會太強，更多是以時間換空間的表現，階段性機會猶存，整體性機會已蕩然無存。

　　大摩投資

　　60日均線面臨考驗

　　昨日午盤之後，股指再度跳水，滬市量能也略有放大。從技術面看，上證綜指回踩60日均線後企穩，其他指數也沒跌破60日均線，從短期形態上來看，股指仍有二次探底的跡象。一旦股指跌破60日均線，下一支撐位將下移至4100點附近。

　　從基本面來看，牛市行情並沒有結束。首先，經濟轉型與貨幣寬鬆等條件未變，國企改革與國有資産證券化正在有條不紊地推進，近期的暴跌來源於大量融資盤平倉形成的惡性迴圈。我們認為，短期超跌之後會有修復性行情，市場短期做空力量宣泄完畢後仍會繼續上行。